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刘墉育女成功三部曲:再试一次,就成功(节选)





  再试一次,就成功是刘墉先生以女儿为对象写的“成功三部曲”终结本。是一部全新的力作。再试一次,就成功记录了小帆进入长春藤盟校前三年的高中生活状态及所有与小帆同龄的青少年朋友在这个成长阶段面临的和将要面临的种种问题。比如考试、记忆、处世、自制、自我展现、恋爱、忧郁等系列问题。刘墉先生将人生哲理融入巧妙的小故事中,洞察幽微,小中见大。读者在轻松的阅读中可以获得实用的知识与心灵的慰贴。


再试一次,就成功第一章 谈自制


  “自制”是我们来到这个世界,最要学的功课。



  有些苦恼的孩子对我说:我总是管不住自己。我每天下定决心,每天制定学习计划,可总是坚持不了几天。学习的重要性,竞争的压力,我也知道,可我就是做不到……



  别说你做不到!自制其实是从一些不起眼的小事做起的,从这些小事中坚持下来,形成习惯,你会拥有无尽的宝藏。毕达哥拉斯说:“自制是世界上最强大的力量和财富。”



再试一次,就成功第二章 谈处世




  十年前,我在台北成立了“青少年免费谘商中心”,好多师长带着孩子来谈话。年轻人问的问题多半跟功课有关,唯恐考不上好学校,会前途黯淡。



  但是近几年不一样了,无论是来谘商的,或写信、发电邮来的,很少有谈功课的了,多半讲的是交异性朋友、跟家人吵架、与同学龃龉或金钱的问题,一些内容非常令人惊讶——



再试一次,就成功第三章 谈美的呈现



  如果你是我的老读者,或与我熟识,就不会对我写下面这一章感到惊讶。因为我喜欢摄影,甚至拍4×5的大幻灯和十六厘米的电影,所以对照相的采光特别讲究。又因为我喜欢演讲,且教演讲学,所以对舞台灯光特别注意。加上我喜欢戏剧和舞蹈(刘凤学女士和林怀民先生都个别指导过我),所以对舞台动作有认识,而且会化舞台妆。最重要的:我是个画家,我喜欢美,要求完美。噢!对了!我还是个很“鸡婆”的爸爸,所以对女儿的一举一动,甚至怎么掠头发、翻书都要管,更甭说为她摄影了。下面这几篇谈照相时该注意的事,绝对实用。不信你照着做做看,保证有奇效。



再试一次,就成功第四章 谈记忆




  许多朋友说我有“过目不忘”的本事,其实我往往“过目即忘”,比一般人差得多。只是我一旦记住,就能维持很久。正因此,我在成长过程中,不断研究记忆力,近年书架上更摆了许多这类的专书。以下几篇谈的是怎么分析自己的“记忆形式”。因为先了解自己,再采取最有利的学习方式,比死记强背有效得多。希望这些文章不但学生阅读,老师也能作参考。因为由其中的分析可以知道,对不同记忆形式的学生,得采取不一样的教法。否则非但事倍功半,而且可能伤害学生的自信心,甚至影响他们一生。



再试一次,就成功第五章 谈考试



  有人说“我们是考大的”。这句话一点都没错,而且不止是“考大”的,还是“考中”的、“考老”的。一直到老,都得考。不过考真有用,总考试的人或经过模拟考的人,上阵就是不同。在学校不同,到社会上遇到考试也比较能应付,只是时代不同了,平均寿命不同了,我们今天看待考试是不是也该不一样了呢?下面几篇谈考试、谈入学,也谈大学指定考的作文。


再试一次,就成功第六章 谈成长


  把该属于孩子的地盘交给他,像雄狮一样,把长大的幼狮赶出去,逼他走向自己的世界。用他的价值观衡量,用他的方式生活,用他的方式成功,也用他的方式失败。这就是成长。每一个人,在成长的过程中,都要学着去了解、去体会、去认知复杂的人性。成长是一种美丽的疼,在这个过程中我们享受着爱与被爱的欢愉,享受着世间的真、善、美带给我们心灵的滋养。同时我们也得面临种种复杂的人性,甚至是假、丑、恶的侵袭。辨别了,选择了,经历了……于是,我们便从成长走向成熟。



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检修:管理者自我提升的必修课



  管理之涩、成长之难、市场之苦,唯有经历和体验过之后,我们才会更为迫切地想去解决它、规避它,将它转化为压力与动力,鞭策自己成长。

  生存在市场缝隙中的中小企业的管理者们,最需要的是有助于解决现实问题的本土化成长经验。比起汗牛充栋的中外企业传记,原汁原味的经验显然更有价值。

  在
检修:管理者自我提升的必修课中,读者们将与作者分享19堂管理者自我提升的必修课——听他讲述亲历的“故障•故事”,跟随他逐一“检修”管理中的“故障”,找到解决“故障”的“检修•思路”,得出切实可行的解决之道,最终实现“检修•解难”,并认真留下您的“检修•笔记”。读过检修:管理者自我提升的必修课,相信您久未攻破的管理难题一定会迎刃而解,视而不见的小错也会引起重视,防患于未然。



检修:管理者自我提升的必修课第一部分




  在影视作品中,我们经常看到这样的情景:当主人遭遇险境的时候,他们的良驹不仅会和“驱马”之人一起战斗,甚至在主人将死之时,赶都赶不走;而另一些所谓宝马,要么根本驯服不了,要么就是暂时驯服了,却总想着挣脱缰绳,跳出圈栏,急不可待地逃跑。



检修:管理者自我提升的必修课 第二部分



 


  在日常的管理工作中,总有许多的人和事在对管理者产生影响,这其中就包括了我们的下属。



  而在我们的下属中,有的人原来可能与我们是同级的同事,有的人可能是我们生活中非常要好的朋友……



检修:管理者自我提升的必修课第三部分


  每一个管理者都深知充分调动起员工的积极性是非常重要的,但在实际工作中,却总会出现“领导忙晕了,员工没事做”的现象。



  这并不是一个小问题。埋头苦干并不一定就能得到老板的认可,老板最希望看到的是,管理层能最大限度地激发与调动员工的积极性,为公司创造更大的价值。



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张立勇,清华大学十五食堂厨师,生于革命老区赣南,因贫困而高中辍学,在艰难的环境中克服种种困难,坚持自学英语,并通过了大学英语、六级考试。他在清华打工8年,托福考试630分。英语神厨:英语学习秘笈是一本真情倾诉人生励志故事,传授英语学习秘笈的书。


英语神厨:英语学习秘笈第一章 我只是一个厨师





张立勇,29岁,生于江西赣南革命老区,清华大学十五食堂厨师,1993年高中二年级辍学外出打工,自学英语10年,通过国家英语四、六级考试,托福考了630分,被清华学生称为“馒头神”,即将获得北京大学本科文凭…….




英语神厨:英语学习秘笈第二章 我从山里走来


人生有点类似于纳斯达克的股票,不可能是一条横线平平坦坦顺利地过去,它总是处于上下波动的状态。你要能吃苦,才能挺过最低谷的时候,才有可能反弹。


英语神厨:英语学习秘笈第三章 放弃与选择


一个人要学会放弃和拒绝,否则就会迷失方向,偏离自己理想的目标。


英语神厨:英语学习秘笈第四章 我的清华生活


许多大学生谈到大学校园生活的时候,都会在言谈举止中流露出一种无聊的意思。我想这是他们拥有这一切的缘故,可是他们并不知道,还有许多人只能在梦中走进大学校园。


英语神厨:英语学习秘笈第五章 英语是我女朋友


要说还是咱清华卧虎藏龙。少林有“扫地僧”,咱们清华有“馒头神”,都一样地惊世骇俗。


  ——清华BBS



英语神厨:英语学习秘笈第六章 我的刷牙英语



只要你有学习兴趣,有学习的自信,并且把这种兴趣和自信形成一种习惯,像刷牙一样坚持下来,我想学不好英语是没有理由的。学英语是这样,做其他任何事情也是如此,坚持,在不能坚持的时候还要坚持!



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女性求职全攻略



我们都别开玩笑了, 找工作可是苦差事,不论你是刚毕业的黄毛丫头, 还是有点经验想谋求更好发展的职业女性, 想找到一份称心如意的工作, 可得折腾好一阵子, 而且还要花费大量的精力。我们知道, 你为了你的将来付出了很多努力, 做了很多计划和准备, 然而去找那份梦寐以求的工作, 有时就像一场噩梦。来回奔波于人才招聘会就像换轮胎一样无聊,竞争又激烈得像年底百货公司的大减价。众所周知, 现代女性在求职过程中要面对特有的困难——从缺乏信心、讨厌推销到不好意思找关系求人等等, 但是, 我们保证, 这些将不会再是你成功路上的绊脚石。...



女性求职全攻略》 题记



如果你刚刚开始找工作,自然要好好地思考自己需要什么;如果你已经找了好几个月仍旧一无所获,该是你重新考虑自己的职业方向的时候了,这同样需要自我评估。归根到底,知道自己掌握哪些技能、决定自己想做什么能够使你的求职呈现新气象,因为你不会在那些不适合自己的工作上浪费时间。



女性求职全攻略》 第一部分



进入自己梦寐以求的公司也许要求你有所舍弃,即使薪水、头衔或职责会暂时地降低,但你可以藉此机会,作为新人来学习,并每一天都有所进步。具备内部晋升政策的企业通常会迅速提升有能力的员工。



女性求职全攻略》 第二部分



在最大的网上职位公布栏中,尽管求职者的数量大大超过职位空缺,但你还是应该每天浏览新的职位空缺。你的简历可以通过网上无数的空间公之于世,最重要的是,它们都是免费的,你无需浪费汽油或邮票钱。



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外企女秘书职场日记:做狐狸还是做穿山甲



如果一个秘书像只穿山甲一样,一天到晚只知道干活,既不动脑子去想问题,也不会想问题,没有一点灵气,领导肯定不怎么会喜欢,这种秘书即使不被炒鱿鱼,也永远只能给同事充当办公室里的“菲佣”。相反,一个秘书像只狐狸,不踏踏实实干活,一天到晚打别的主意,这种秘书虽然聪明乖巧,但老板也不一定欣赏。一个真正优秀的秘书,既要像穿山甲,立足现实,有埋头苦干的精神,又要像狐狸,胸怀全局,有勤于思考的习惯,才有可能成为优秀的职业秘书。



外企女秘书职场日记 三月



由于要保证公司领导有足够的时间和精力来处理公司的一些战略问题或核心问题,秘书有一项重要的日常工作,就是像块纱布,过滤一些来找公司领导的电话、客人或文件。因此秘书就变成了一座各科室与公司领导之间的桥梁。正因为是桥梁,宽度有限,偶尔出现拥挤堵塞现象就是难免的。



外企女秘书职场日记 四月



俗话说“伸手不打笑脸人。”当领导发火时,你赶紧主动道歉,就等于你已经举起了白旗,对方还忍心对准你开枪?总之,先把领导的怒火压下去,把一场可能发生的风暴消弭再说;如果自己真的比窦娥还冤,然后再想办法为自己申冤也不迟。当时不管你怎么解释,领导肯定认为你的“解释”都是在“推卸责任”。



外企女秘书职场日记 五月



给领导挡驾是一件千万不能掉以轻心的事。如果挡错了,肯定要挨骂,如果你不挡,更要挨骂。比方,有些客人虽没有提前约好,但他找领导谈的事很重要。你就要首先问清楚客人的身份,问清身份以后,问他来访的目的是什么。



外企女秘书职场日记 六月



对于一个秘书来说,没有“忠诚”,不可能成为一个好秘书,但仅有“忠诚”,也不是一个好秘书;一个优秀的秘书不仅要有贯彻执行领导指示的能力,也应该清楚哪些指示应无条件地执行,哪些指示不能执行。但做为秘书,在任何情况下,都绝对不能当面顶撞和干预领导的决策。所以,最好在执行之前给领导留一个缓冲的余地。



外企女秘书职场日记 七月



如果一个秘书像只穿山甲一样,一天到晚只知道干活,既不动脑子去想问题,也不会想问题,没有一点灵气,领导肯定不怎么会喜欢,这种秘书即使不被炒鱿鱼,也永远只能给同事充当办公室里的“菲佣”。



外企女秘书职场日记 八月



人们常说女性比男性更适合当秘书,这是有一定的道理,因为一般的女性性格比较细腻,为人温柔,善于沟通,适合给领导做一些服务性的辅助工作。这是我们女性的优势,我们在工作中也应当扬长避短。但是,我们不能因此而用性别优势成为袒护自己的理由和借口,以降低对自己的要求。



外企女秘书职场日记 九月



做秘书做人就应该像块铜钱,做人的原则要内方,一点也不能含糊;可处理问题的手段要外圆,必须方方面面都得想到。



外企女秘书职场日记 十月



秘书在为领导收集信息材料之前,一定要弄清领导的真正意图。在了解领导的真正意图的基础上,再对收集的材料进行鉴别、筛选和整理分析。如果暂时还不了解,就宁肯让材料粗一点,也不要把领导真正想要的东西给弄丢了。



外企女秘书职场日记 十一月



对于秘书来说,工作经验是最宝贵的东西。工作的时间越长,见的世面越多,遇到的问题越多,那么,她积累的经验也就越多。经验多,办事的能力就强。这是欧美公司的老板喜欢用年纪大一些秘书的原因。对于一些年纪比较大的领导来说,与自己一起工作多年的老秘书,就像他的老花眼镜一样,式样可能有些陈旧,但离不了,也换不得。



外企女秘书职场日记 十二月



从事秘书工作的人,应该比普通人更热爱生活,更会享受人生的快乐!工作就是为了生活,生活就要享受。因为只有这样,她才能在工作中富于主动精神,充满活力和创造力。



外企女秘书职场日记 一月



的确,如果秘书要想使坏心眼的话,对于领导来说,他身边的秘书确实比定时炸弹还要危险。特别是在发达国家,许多秘书不仅要替老板安排日常工作,而且还要帮助老板安排家庭聚会、管理老板的财务(包括交纳个人所得税)等私人事务,甚至还有权代替老板开私人支票。



外企女秘书职场日记 二月



当秘书就得用这种细心和敏感,观察和了解领导。要了解领导,就得细心观察领导的日常工作,如他每天见了哪些人,打了哪些电话,批了哪些文件,又如在约见客人时,先后顺序的安排,谈话时间的长短,说话的口气,关注的问题……通过这种仔细的观察,你就能慢慢地了解领导,知道他内心真正在想些什么……



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     美國最近出了一本新書,剛上市就引起市場關註。書名是《成為百萬富翁的八個步驟》,作者系統地采訪調查了美國170位百萬富翁,從他們的致富經驗中,歸納出這本人人都可實踐、晉身七位數身價的行動手冊。 

  這本書的作者查理斯·卡爾森,美國讀者對他並不陌生,過去幾年來他寫的幾本股市投資的書,都曾高居《紐約時報》暢銷書排行榜前十名,無怪乎卡爾森的最新力作一上市就掀起熱烈反應。 

  卡爾森的這本新書不是作者自己天馬行空的幻想,而是他向美國1 70位百萬富翁進行調查後,從他們的經驗中歸納出來的致富秘訣,全書讀來趣味盎然,令人躍躍欲試。 

  卡爾森說,百萬富翁的八個行動步驟分別是: 

  第一步、現在就開始投資:美國六成以上的人連百萬富翁的第一步都還未邁出。每個人都有一堆理由,但其實都只是自己在找藉口。沒錢投資:卡爾森建議立即強迫自己將收入中的10%到25%用於投資;沒時間投資:何不立即減少看電視的時間,把精力花在學習投資理財知識上;擔心股價太高:別忘了,股價永遠會有新高。 

  第二步、制定目標:這個目標不論是準備好小孩子的研究所學費、買新房子或五十歲以前有足夠的錢退休,任何目標都可以,但必須要訂個目標,全心去達成。 

  第三步、把錢花在買股票股票基金:“買股票能致富,買政府公債只能保住財富”。百萬富翁的共同經驗是:別相信那些黃金、珍奇收藏品等玩意兒,把心放在股票上,這是建立財富的開始。 

  從長期趨勢來看,股票每年平均報酬率是11%、政府公債則略高於5%。如果1925年投資1000美元買股票,1998年已值235萬美元,買股票的道理再明顯不過。 

    第四步、別眼高手低:百萬富翁並不是因為投資高風險的股票而致富,他們投資的是一般的績優股。 

  第五步、每月固定投資:投資必須成為習慣,成為每個月的功課,不論投資金額多小,只要做到每月固定投資,就足以使你超越美國2/3以上的人,因為他們永無止境地消費,到老才想到投資。 

  第六步、買了股票就要長期持有:調查顯示,3/4的百萬富翁買股票至少持有五年以上。股票買進賣出太頻繁,不僅要冒風險,還得支付高額資本利得稅、交易費、券商傭金等,“交易越多越不會使你致富,只會使交易商致富”。 

  第七步、把國稅局當投資夥伴,善用之:厭惡國稅局並不是建設性的思維,把國稅局當成自己的投資夥伴,註意新稅務規定,善於利用免稅投資理財工具,使國稅局成為你致富的助手,才是正面做法。 

  第八步、限制財務風險:百萬富翁的生活大多很乏味,他們不愛換工作、只結一次婚、不生一堆孩子、通常不搬家、買股票則持有五年以上,生活沒有太多意外或新鮮感,穩定性是他們的共同特色。

 

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  一般來講,家庭理財的方式或投資品種主要有:儲蓄、購買股票或基金、購買債券、購買保險、買黃金、投資房地產等不動產。從家庭理財的國際對比看,目前我國家庭應該加大在證券品種上的投資,以期獲得較高的收益。如何購買基金?這裏我們主要講幾個大原則。

  第一:你至少要知道基金的基本知識。什麽是基金,簡單說基金就是組合投資、分散風險、專家理財。就是你買了基金,基金管理人把全部買基金的人的錢合在一起去投資股票和債券,掙的錢或輸的錢都歸你,你給基金管理人付出的是年1.5%(一般情況)的管理費。

  第二:買股票好還是買基金好?我們建議一般投資者還是買基金。一是目前我國股票超過1400 家,從中選擇好股票獲益是一件困難和專業的事情,例如,2006年是中國股市的大牛市,但一年下來,仍然有一些股票年收益是負的,一般投資者怎樣能保證你買的股票剛好不是下跌的呢?而購買基金,相當於把錢交給專家,基金管理人會選擇一籃子股票進行投資,也許你獲不到最高收益,但是你能獲得市場平均收益。二是從國際經驗看,成熟市場如美國,投資者基本上都是通過購買基金間接獲取證券市場收益的,自己買股票投資的不多;三是從基金的表現看,由於基金會買許多股票同時投資,因此,波動會比較小,風險也比較小。

  第三:買什麽類型的基金好呢?選擇基金類型主要和你的風險承受能力相關,個人投資者在選擇基金時一定要認清自己的風險承受能力,認清資金的性質,再對基金從類型和風格上作出選擇。一般來講,股票倉位很高的股票型基金,就具有高風險、高收益的特征,適合年輕人或對風險承受能力比較強的人。

  第四:基金投資是一種中長期投資,如果你是想通過買基金短期搶一把錢,那麽我勸你最好不要買基金或進入股市。投資基金一定要有中長線的思想,根據成熟市場的研究,股票(包括基金)的長期平均收益率在每年10%的水平,從美國市場來看,50年中合理的回報大概是在15%左右。所以,對基金進行中線波段操作對投資者有較高的要求,而只有通過中長期投資,你才可能分享到中國經濟的增長和股市繁榮。

  第五:是否以1元錢認購新發基金就很便宜?現在很多人覺得新基金是以1塊錢認購,很便宜,去排隊搶購。而那些老基金,很多人認為凈值太高,太貴了,其實這是絕對錯誤的。你投資基金的收益是如何計算的呢?實際上你掙的是基金漲跌的幅度。例如:某日股市上漲3%,忽略管理能力,一般情況下兩基金的收益差不多,假設兩基金的凈值都上漲了1 %,你以1元錢買的新基金就會掙1分錢,你以2元錢買的老基金就會掙2分錢,這樣,假如你投資了2萬元買基金,買新老基金掙得錢是一樣的,都是200元,區別是2萬元你買新基金能買2萬份,而買老基金只能買1萬份。

  2007年以來,證券市場步入震蕩上升期,各個基金的表現也發生變化,從統計看,小盤基金普遍表現較好,這主要是由於小盤基金分額少,因而操作的靈活性大,可以方便地進行倉位和股票的調整。近期行情的走勢為小盤基金充分發揮出自身流動強的特點提供了空間,因此,如果你預計2007年證券市場的總體表現是震蕩上行或者是震蕩市,不妨多關註小基金。

 

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1.萬世師表孔子

“知之為知之,不知為不知,是知也。” —— 《論語·論政》

這句話的意思是自己掌握的知識才是真正的知識,而未掌握的知識就承認自己不知道,這樣才是真正的有智慧。投資者面對的是未知的將來,只有虛心學習,不恥下問,才能避免重大損失。

2.富達投資研究顧問彼得·林奇

“炒股賺錢的重點是不要被股票嚇怕。”

 

股票總是有升有跌,沒有人能夠準確預測股市未來走勢。即使能猜中市場走勢,始終都是比市場走的慢,或已錯失入市出貨良機。

最重要是買入優質股票後堅持己見,沈著迎戰,否則市場出現波動便被震倉離場,只會一直輸下去。買入優質股票後就要堅持己見。

3.股神巴菲特

“假如我只需付出40美分就能買下一項價值一美元的生意,好事便近了。”

巴菲特擅長價值投資法,認為即使未能預測哪一個行業將被熱捧,但只要投資物超所值,真正價值早晚也會反映出來。

舉例說,建築機械生產商Caterpillar於10年前科網熱潮時價值被低估,假如當年趁低吸納,現在已可獲得212%回報。

4.美國已故總統杜魯門

“這個世界無新事,只有你不知道的歷史。”

1970年後每次美股牛市,所有股票最少試過一次跌多過10%,約需要107日就收復過去跌幅。另外,市場傾向與長期走勢貼近,稱為“regression to the mean”(退回中位),股票市場是有一個看不清的規矩。

5.美國人權領袖馬丁路德金

“正確的事情是任何時間都適合做的。”

當自己賺到錢後,不要忘記還有人的生活有待改善。請考慮捐出部分收入到慈善機構。人人為我,我為人人。

6.美國詩人Stanley Kunitz

“每間教堂都應該常駐傳譯員。”

男女理財理念不同,溝通不清很易產生問題。夫婦理財錦囊:男性不要以為女性不懂理財,但請以簡單語句與她討論。女性則不要全部依賴男性理財。男女應該共同訂立投資目標。

7.德國18世紀詩人席勒

“過於謹慎的人,得到的收獲也少。”

8.投資管理機構先鋒集團創辦人傑克·博格爾

“基金表現由上有落,投資成本卻會不斷增加。”

成本較高的基金,每年需要表現超卓才會與低成本的基金帶來同等回報,所以要嚴選低成本的基金。

9.美國政治家富蘭克林

“有能力的時候,便應為將來未雨綢繆;晨光並不會整天照耀。”

進行投資前,應先儲備一筆備用資金應付不時之需,以免日後任何緊急情況影響自己的長線投資計劃。

10.美國前總統羅斯福妻子埃莉諾

“許願與計劃是同樣耗費精力的。”

研究指要有少許退休儲蓄計劃的人,都會比沒有任何退休計劃的人多兩倍儲蓄,切實執行儲蓄計劃吧!

11.畫家畢加索

“如果你死前有事情未完成也不要緊,那就留在明日才做。”

畢加索死前沒有立下遺囑,後人花上多年才能繼承遺產。不論身價多少,死前也應立下遺囑。

12.西班牙小說家塞萬提斯

“聰明的人懂得為未來做好準備,而且不會吧所有雞蛋放進同一個籃子內。”

一個多元化的投資組合能有助於分散風險,即使一項投資失誤,其他投資亦能抵償損失。

13.基督教發展人物聖奧古斯丁

“世界是一本書,沒有遊歷過的人只是看過一頁。”

由於環球股票市場互為補足,只投資在本地市場,可能比投資在環球市場,承受更大的風險。

14.股神巴菲特

“指數基金是股票投資的不二之選。”

指數基金能夠如實反映市況,管理費亦較便宜,長遠而言,始終會跑贏其他基金。

15.法國時裝設計先驅CoCo Chanel

“時裝是故意做得過時的。”

另一個說法是:當你見到有熱潮時,你已經遲了一步。很多人在某股票漲升時入貨,別人已賺錢離場,結果遲入場的投資者沒有賺到錢,很多更損手離場。

16.著名投資理論天書作者Gary Brinson,Brian Singer和Gilbert Beebower

“資產分配…是淩駕一切影響整體回報的主要因素。”

只有按不同比例投資在不同投資工具才能賺取穩健合理的回報,挑選好股並在好時機買賣是無所謂的。

17.美國名經濟小說作者Edwin Lefever

“不是我的理念,而是我的坐姿使我賺大錢,明白嗎?我只是坐著不動!”

研究指,較少進行買賣經紀比經常進行買賣的經紀多賺7%,引伸到發掘超值股不常換馬,每年調整便可。

18.著名經濟學者蓋博瑞斯

“當某人收入微薄,卻借下龐大金錢,生命因此而結束,到了這個情況任何人也無法改變。”

借貸前,應先想清楚自己的還款能力。

19.英國經濟學家凱恩斯

“退稅是唯一值得花上腦力追求的目標,因為能帶來回報。”

投資正確可以賺錢,審慎報稅也可以節省不少金錢。報讀部分認可院校所提供課程學費免稅,將來能帶來意想不到的回報。

20.《小人國歷險記》作者斯威夫特

“聰明人應該是腦裏有錢,不是心裏有錢。”

很多眼裏只有金錢的人都是不快樂,反而關心朋友愛惜別人的人卻活得豐盛,明白個中意義嗎?

 

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     28家基金公司半年報顯示
  披露內容更加詳細的基金半年報顯示,28家基金公司上半年買入的前20名股票為招商銀行、中國平安、興業銀行、萬科等金融和地產公司,賣出前20名股票除了金融、鋼鐵等大藍籌外,還包括大秦鐵路、遼寧成大等。
  天相數據統計顯示,基金買入前20名股票主要為金融和地產,買入前20名股票為招商銀行、中信證券、寶鋼股份、浦發銀行、萬科A、中國平安等,基金買入前20名股票中與基金賣出前20名股票沒有重復的為中國平安和興業銀行,28家基金公司買入中國平安151.3億元,買入興業銀行67.6億元。
  28家基金公司賣出前20名股票除了招商銀行、萬科A等股票外,沒有與買入前20名股票重復的為大秦鐵路、遼寧成大、吉林敖東,分別賣出58.8億元、45.5億元、44.4億元。
  從這些股票二級市場的表現看,從7月1日至8月24日,金融和地產漲幅在整個市場中排名靠前,中國平安上漲33.65%,興業銀行上漲60.37%。受東北證券、海通證券借殼獲批影響,在基金賣出的前20名股票中的遼寧成大和吉林敖東表現也不錯,從7月1日至8月24日,遼寧成大和吉林敖東分別上漲58.47%、49.14%。在基金賣出的前20名股票中的大秦鐵路三季度以來表現不佳,三季度以來僅上漲18%。
  對於未來的市場,光大保德信量化核心基金在其半年報中表示,目前,政策面上以偏空消息居多且市場觀望氣氛濃厚,但A股市場基本面持續向好,盈利增長幅度預估繼續提升,基金經理對後市仍看好。國泰金鵬藍籌價值基金則認為,2007年下半年將堅持在不確定的市場環境下尋找更多的確定性。一是收緊“估值標準”,過高的估值只會損害投資者將來的收益,對於績優股來也講也同樣適用;二是抵禦短期收益的誘惑,投資那些可以研究清楚的公司;三是對大盤短期波動不必過於敏感,牛市中的調整畢竟是短暫的。

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(—)漲跌限價

     1996年12月17日,針對當時業績欠佳的個股瘋狂暴漲的情況,滬深兩市證券交易所制定了漲跌幅為10%的漲跌限價。這一點有別於國外慣用的漲、跌幅度到達規定幅度便立刻停止所有買賣的做法。近期部分機構、主力借助資產重組之風,大肆炒作業績較差的上市公司股票。滬、深兩個交易所對業績連續兩年虧損或凈資產值低於股票面值的公司股票實行特別處理,並實行漲跌停幅度為5%的新規定。二十多只被特別處理的股票,構成頗引人註目的“ST”板塊。

(二)漲停

     某只股票因為上市公司公布重大利好或主力紛紛買入,股價大幅向上攀升,往往形成漲停。當某只股票漲停後以漲停價格買人的買單數量高達數百萬,要打開較困難,散戶要想買入該股只有以漲停價格排隊等待買入,通常難以買到。漲停對主力和機構較為有利,大筆買單把價格推高到漲停再用大筆買單封住漲停,能夠在行情看好的情況下,優先買入股票;當封住漲停的買單高達幾百萬股甚至上千萬股,常常容易形成第二個漲停,甚至第三個漲停板。實戰中,一般連續3個漲停板後,第四個交易日往往形成高開低走,是短炒者短線賣出良機。實戰中也有極個別流通股較小,通常在4000萬以下的個股,因主力手中握有大量籌碼,市場拋售壓力小,只需動用少量資金便可以拉漲停,這種市況反映主力已完全控盤,在急拉升股價後,接著是派發。如ST粵海發,主力從低價位9.0元介入,不斷推高股價,無奈管理層推出特別處理方案,該主力完全被套,難以離局,股價從15.16元盤跌至10.11元。從4月30日起不斷推高股價,7月8日後連續2天漲停,第三天推高股價接近漲停價格,主力控制該股得心應手,以避開因為連續3天漲停而被停牌,粵海發大幅上揚,令許多持幣者望而生畏,追高買入,又怕高風險,不買入眼見股價經常拉升漲停。該股近期曾創下25.3元的高價,該股主力莊家何時出逃或怎樣出逃是持股者近期關註的焦點。

   (三)懂防主力“誘捕”陷井

     實戰中,炒作手法高明的少數市場主力借助漲停板為幌子,達到順利派發,套取大量現金的目的。當某只股票連續一段時間暴漲後,主力用大筆買單封住漲停,吸引許多中小散戶跟風以漲停價格排隊等待買入。這時眼見買入者眾多,主力迅速申請撤單成功後,便開始全力出貨,大量拋售。漲停板被打開,由於買入者眾,主力不愁找不到買主。去年8月12日大盤從1510點經過數月盤跌到1100點,主力介人中川國際這只股票,從6.50元不斷提拉到14.80元,當該公司公布97年中期業績大幅扭虧為盈、每股收益高達0.35元時,主力迅速封漲停,眾多中小散戶眼見該股96年底每股虧損0.76元,經過半年時間每股竟扭虧增盈為0.35元,紛紛以漲停板價格排隊搶購,主力見時機成熟,迅速撤出買單並大量拋售,僅半個交易日,成交量高達1843萬股,創下近年來天量,主力大獲全勝,全身而退,可憐不少中小散戶深套其中,此後該股盤跌長達9個月之久。又如今年5月8日廈門國貿故技重演漲停之下大筆拋售,宣布參股北大未名生物工程集團30%的股權後,股票復牌後主力股價漲停被打開,股價一撅不振,盤跌至今。

     中小散戶明白主力在漲停下玩的把戲後,一旦有大筆賣單湧出後,主力出貨跡象明顯應搶在主力賣出前行動,以低於主力賣出價格0.1元或0.2元爭先賣出。若自己不幸以漲停價格買入被套其中,第二天也應主動認賠離局為好,缺乏主力的炒作單靠散戶是難以掀起大幅上揚行情的。主力面對你這樣精明的對手,只能自嘆弗如了。

   (四)什麽樣的股票容易漲停

      1、股價處於低位徘徊,上市公司突然公布重大利好消息,股價復牌後持股者惜售,持幣者急於買入,往往以漲停價格參與集合競價,結果股價一開市便漲停,隨後以漲停價格排隊的買單越來越多,大量踴躍的買單常常意味著第二個交易日該股仍呈強勢。去年8月22日滬市哈高科這只股票上市後股價低位盤整,公司公布97年中期業績每股收益0.35元,大大出乎市場預料,買人者蜂擁而至,股價連續報收3個漲停板。3天過後,當不少散戶明白該股中期每股收0.35元是指股本未擴張前的每股收益。實際根據最新總股本攤薄為0.20元,股價第4天便掉頭向下盤跌持續較長時間。每逢年報或中報公布之際,投資者要特別關註此類“每股收益未攤薄”情況發生。

     2、大主力介入的莊股常常漲停。認真觀察股價盤出底部,有大筆買單通常10萬股以上不斷湧入,應及時介入這樣的股票,往往容易漲停。主力莊家通常在拉升過程中采取強勢上攻勢態,拉升漲停板,以吸引廣大投資者的關註和跟風,達到眾人拾柴火焰高的目的。股價漲停後,以漲停價格排隊等待買入者眾多,通常高達500萬股以上或達到該股流通A股的30%以上,往往形成第二個漲停板或第三個漲停板

 

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還記得去年9月《100周平均線看投資目標》文章中所提及的恒瑞醫藥(600276 行情,資料,咨詢,更多)嗎?恒瑞醫藥是中國股市中為數不多的具備研發能力、經營相當不錯的公司之一,但是由於股票圈對這只股票的看法,使得其在2005年9月至2006年2月持續調整。股票圈認為,這只股票股價已經相當高,而藥價高企且發改委屢屢對藥品降價對醫藥公司不利,更何況股改中恒瑞醫藥對價將會比較低,因此,股價不吸引。xsz賺家在線
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不過,後來恒瑞醫藥宣布將在美國設立研發機構,情況開始轉變。2月份以來,恒瑞股價上升超過一倍。其實,恒瑞醫藥在2004年6月的高價就已經與今年2月的低價重疊,如果不幸當時買進,但最終若沒有擺脫股票圈糾纏的話,終將會失去盈利一倍的喜悅。僅僅兩年時間就可以獲得一倍的利潤,在當今急功近利的股票圈來講,仍然是非常的厲害。可是有幾個投資者能忍受前20個月的毫無表現?投資者總是希望在今年2月再買進,以4個月時間享受別人24個月的盈利。這就是股票圈貪婪的本質。xsz賺家在線
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在同一篇文章中,我著重介紹G武商(000501 行情,資料,咨詢,更多)與G西飛(000768 行情,資料,咨詢,更多)兩只股票的100周平均線走勢特征,但是市場對此比較冷落,有人認為是胡言亂語。股票圈總是錯誤地認為,在股票飈升前的最後一秒上車為之“叻”。可是股市是否如此的理想?股市為何那麽多虧損一族?xsz賺家在線
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鄂武商於去年9月份出現回落,但以股改除權後的價格計算,最高2.81元,最低2.24元,下跌幅度20%,相當緩和;而之後最高見4.96元,升幅達到121%(以調整最低價計算)和76%(以2005年9月份最高點計算)。為何股票圈在幾個月後改變看法?因為鄂武商有人舉牌,加上今年第一季度幾乎所有的商業股業績飈升,於是短線客不顧一切追貨。xsz賺家在線
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西飛國際的走勢更是淩厲!去年9月股票圈仍然擔心業績不佳和參股證券業要撇賬,於是股價格在突破100周平均線之後緩慢前進。但近期股改之後,在所謂的軍工概念下,股價暴漲。股票圈認為未來幾年是軍工概念的黃金時期,不管業績如何,總是一味追捧。於是股票圈的錯誤成了聰明投資者的賣出時機。xsz賺家在線
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我們現在又再遇到一只股票,它正被股票圈所拋棄,甚至包括一些持有了好幾年的投資者——這些投資者是在2001年股市高峰時期進入的。當然,基金、保險資金、社保甚至是QFII都出現了賣出。賣出的原因是公司大股東在股改過程中的表現令人失望,最近兩個季度公司業績短暫下滑,甚至是比較嚴重的下滑。由於基金經理每個季度都要進行考核,排名最後的要執包袱走人,因此當前業績下滑的股票哪怕明年業績增長幾倍亦要拋售。xsz賺家在線
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可是,這家公司過去11年業績平均增長29%,公司具備核心競爭力,屬於菲利普·費雪所鐘情的“幸運且能幹”或者“能幹之所以幸運”的公司。在中國股市,這樣的公司非常罕見。股價在去年和今年都創歷史新高,這就更加少見。在可以預見的2007年,公司業績將再度高速增長,甚至2006年業績仍然會有輕微的增長。然而這些都改變不了目前股票圈對此股的看法。股市短期而言是投票機,長期而言是稱重機。此股在最近半年沒有出現上升,但是指數卻回升了60%,於是很多小戶持有人紛紛罵聲四起,用腳投票。我們是應該跟隨股票圈拋售呢還是利用股票圈的錯誤來獲得利潤?好在2007年並不遙遠。

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  一、我國經理股票期權會計的現狀

  經理股票期權的會計處理方法作為會計學界的一個熱點問題引起很大的關註,同時,由於其本身的復雜性和特殊性,其會計處理存在較大的爭議。各國的準則制定者和學術界都試圖尋找一種最完善而不受質疑的處理方法。但事實往往不盡如人意。在我國,經理股票期權興起的時間不長,操作也極不規範,因此其研究比較滯後。學術界對此的關註是近幾年來才興起的,而且只停留在學術爭論階段,還沒有進入準則制定的軌道。在沒有準則指導的情況下,企業對股票期權的會計處理就非常隨意,有的企業根本不對股票期權進行會計處理,只在行權時作為新股增發直接記入所有者權益,有的企業雖然將股票期權納入核算,但其核算方法很不一致,各企業按自己的理解來進行核算並往往自行設置會計科目。實踐中主要有以下幾種做法:

  1.或有事項法:即將經理股票期權看作企業的或有事項。其基本做法是:在授予日按行權價確認一項債權(記作長期應收款等),同時確認一項所有者權益(記作預計股本等);期權持有人實際行權後,將債權轉為現金等,同時將預計股本轉為股本;如果企業在規定期限內,將股價與行權價間的差額支付給經理人員(即股票增值權),則作為企業的費用處理。這種方法簡單明了,容易操作,但具有如下不足:與我國《企業會計準則———或有事項》不符,《企業會計準則———或有事項》第7條規定,“企業不應確認或有負債和或有資產”,該方法將經理股票期權視為或有資產,又對其加以確認,顯然違背了會計準則;導致資產虛增,不符合謹慎性原則;無視股票市價,無法反映企業所承擔的在期權上的責任;在股票增值權的情況下,如果股價與行權價之間的差額較大,會導致費用不均衡,且不符合配比原則。

  2.三時點法:將股票期權劃分為三個階段進行會計處理。首先,在授權日按股票面值確認股票的或有交付義務(“或有普通股”),並按行權價確認或有股款收入(“或有認股款”),其差額用“股票期權溢價”科目反映。其次,在授予期內,當股價超過行權價時,其差額相當於企業授予經理人員的報酬,應確認為“管理費用”或“營業費用”。如果股價低於行權價,則不必處理,但如果以前年度由於股價上漲而已經確認的費用,則應在股價下跌時在原來的數額內轉回。最後,在行權日,作借記“現金”,貸記“或有認股款”;同時,借記“或有普通股”,貸記“股本”,並將“股票期權溢價”轉入資本公積。如果棄權,則應沖銷“或有認股款”、“或有普通股”和“股票期權溢價”等科目的余額,如有差額,沖銷當期費用。三時點法最大的缺點是不能科學地反映期權費用,每期都要重新進行計算,各期費用極不均衡甚至為負數,也不符合配比原則。

  3.模仿國外的內在價值法處理。在這種方法下,如果股價低於行權價,則經理股票期權的內在價值為零,不必進行會計處理;如果股價高於行權價,其差額則作為“遞延報酬費用”,並在以後的服務期內平均攤銷轉為各服務期內費用。

  二、國際上對股票期權會計處理的新動向

  FASB在2002年10月發布了一項題為“以股票為酬勞基礎的會計處理方法———過渡和披露”的征求意見稿,修改了SFASNo.123的一些方面:首先為那些有內在價值法改為公允價值法對股權支付進行會計處理的公司提供了三種可選擇的方法。第一種為現有方法,即對過往的期權不予追溯,自決定將股票期權計入費用的財政年度的首日起,公司將股票期權計入費用項目;第二種方法,自決定將股票期權作為費用入賬的財政年度的首日開始,公司將當年新發生的股票期權,以及那些尚未轉換為股票的期權計入費用項目;第三種方法,公司必須重新公布前3年的財務報告,以體現期間股票期權對收益的影響,並將以前年度尚未行使得期權入賬。新的規定保留了原先的自由度。上市公司仍然可以從上述三種方法中任意選取將股票期權作為費用入賬,或是在財務報告的附註中註明期權的理論價值。其次修改了SFAS123對股權支付的披露要求。修訂意見稿要求在年度和季度報告中披露股權支付的會計處理方法以及會計盈利影響數等更多內容。由於會計處理不存在統一的會計處理方法,修訂意見稿要求公司提供更多的有助於投資者進行比較的信息。意見稿提出:①規定采用特定的表格形式用於披露采用公允價值法下的盈利預計數;②在附註的重要會計政策中要求披露更多的信息;③提高披露的及時性,即在季度報告中也要進行相關披露。

  2002年11月7日,IASB也發布了“以股票為基礎的薪酬”(Share-basedpayment)征求意見稿,對股票期權的會計處理提出了規範性意見,意見征求稿截止2003年3月,預定於2004年1月1日實施。由澳大利亞、加拿大、新西蘭、英國和美國的會計準則制定機構以及原國際會計準則委員會(I ASC)為觀察員共同組成的G4+1組織(G4+1Group)也制定過《基於股份支付的會計處理》(AccountingforShare-BasedPayment)討論稿。韓國、加拿大已發布了經理股票期權會計準則。日本會計準則委員會在2001年11月專門成立了股票期權會計調查研究組,於2003年1月、2月分別發表了《股票期權會計國際比較》和《我國實行股票期權制度現狀調查》兩份研究報告。德國、荷蘭等也正在著手制訂經理股票期權會計準則。

  三、規範我國經理股票期權會計處理的幾點政策建議  1.使用公允價值計量經理股票期權。對於經理股票期權的計量這一核心問題,國內學術界一般的意見為:鑒於我國試點企業目前頒布的股票期權計劃一般為固定條件的股票期權計劃,上市公司盈利水平不高,投資者會計知識有限,因此,在股票期權推行初期可以模仿美國APB第25號意見書采用內在價值法進行會計核算;在股票期權制度發展成熟後再采用SFASNo.123的會計標準;對於海外上市的公司適宜采用SFASNo.123的公允價值會計標準。為了保持我國會計準則的前瞻性和穩定性,應借鑒美國SFASNO.123來制訂我國未來的經理股票期權會計準則,具體理由如下:①經理股票期權會計準則中使用公允價值法是未來的發展趨勢。內在價值法下的股票期權會計標準實際上是美國上世紀70年代的會計標準,會計信息反映不充分。鑒於內在價值法本身固有的不可克服的內在缺陷,2003年3月美國已經在討論是否強制要求所有上市公司執行SFASNO.123的精神。如果想更科學地反映股票期權的價值,並與國際會計準則保持協調,那麽,毫無疑問我國應該采用公允價值法。②公允價值法具有最廣泛的適用性,能保持會計準則的穩定性。APB第25號意見書對固定條件的股票期權適用性很好,但對變動條件的股票期權計劃的實用性較差,美國的經驗證明了這一點,隨著美國企業股票期權計劃的多元化,APB在頒布第25號意見書後又相繼頒布大量的補充意見書,其原因就是APB第25號意見書不能適應期權計劃多元化發展的要求,從而使會計紛繁復雜。而SFASNo.123具有十分強的適應性,不僅適用於固定條件的股票期權計劃,也適用於變動條件的股票期權計劃和股票增值權等其他股票薪酬計劃,具有最普遍的通用性。③采用公允價值法將為未來的衍生金融工具會計處理統一標準。采用公允價值法的會計準則不僅使國內上市公司與海外上市的公司的會計標準統一起來,更重要的是使我國未來的衍生金融工具會計具有統一的標準。隨著金融工具的創新,我國會湧現出越來越多的衍生金融工具,公允價值法必將在我國未來的衍生金融工具會計準則中大量運用,因此,在經理股票期權賬務處理中運用該計量辦法將為未來我國發展統一的衍生金融工具會計準則打下基礎。④在股票期權會計中使用公允價值法的難度並沒有想象中的那麽大。也許一些人認為我國目前不具備采用公允價值的市場環境。其實不然,我國已有學者研究證明,公允價值只要求公平交易市場,並不一定要求活躍市場,公允價值對市場環境的要求並不高。  2.借助中介機構對股票期權進行估值。不論在國外還是我國,中介機構的人員素質在整體上都要高於企業內部會計人員,這是不爭的事實。而且由於專業分工的原因,中介機構人員往往接觸到不止一家企業的股票期權方案,在這方面有更多的專業經驗,在預期波動率的計算、無風險利率的選用、剔除非經常因素影響等方面能夠更加專業和富於經驗。另外,有些企業期權價值計算中所需的部分信息是相同的,如利率、行業預期等,中介機構人員對這些信息有較好的把握,企業聘請中介機構對其股票期權進行估值。從某種程度上說是進一步地運用了其已經掌握的信息,不僅能夠提高估值的準確性,還能提高信息共享的程度,也是社會資源的節約。事實上國外許多公司都委托專業的咨詢機構為其設計股票期權計劃並對期權價值進行估算。我國也有企業委托中介機構為其設計期權計劃,但由於未按公允價值進行會計處理,並未對其進行估值。因此,在我國利用中介機構對期權進行估值是有一定基礎的。通過委托中介機構在對期權計劃進行設計的同時,也按照估價模型對其進行估值,以作為會計處理的依據,可以解決目前會計人員素質難以勝任股票期權估值要求的問題,並且比作為企業內部員工的會計人員的估值更具有獨立性,是一個比較切實可行的解決辦法。  3.應加強對經理股票期權的披露。目前,我國許多上市公司都由國有企業改制而來,公司治理結構還很不完善,普遍存在出資人不到位和內部人控制的情況,如果處理不當,經理股票期權很可能被內部人操縱而成為其“自肥”的工具,因此,加強對經理股票期權實施情況的披露。例如在授予和行權時的披露能在一定程度上遏止這種情況的產生。一方面,公司在實施經理股票期權的相關時點作相應的會計處理,把經理股票期權納入公司的會計核算體系;另一方面,在會計報表附註中對其發行實施情況作盡可能詳細的披露,如:授予日經理股票期權數、授予日、授權要求、行權價格、行權期限以及計量股票期權公允價值的方法、相關變量的取值說明等等,並且在期權持有人行權時做出披露,以監督其是否存有財務舞弊行為。  4.強化經理股票期權的會計監督與管理。實施經理股票期權容易使股票期權持有者產生逐利偏好而引發其負面影響,因此必須強化監督管理以防止利用股票期權操縱會計信息侵害股東的行為發生。在報表的審計方面,註冊會計師應以謹慎的職業態度計劃和實施審計工作,公正合理地評價被審計單位管理當局對股票期權業務的處理和披露,並結合其他科目的審計來判斷是否存在管理當局為了個人利益虛誇經營業績而擡高股價的行為;宏觀管理方面,政府也應該發揮其應有的宏觀管理作用,引導我國股票期權更為健康地發展。  參考文獻:  [1]薜文艷。我國經理人股票期權的會計處理[J].財會研究,2004,06.  [2]衛麗華。對經營者股票期權激勵問題的思考[J].東北財經大學學報,2004,07.  [3]李維友。經理人股票期權會計問題研究[M].東北財經大學出版社,2001.  [4]高闖。經理股票期權制度分析[M].經濟管理出版社,2003.  [5]張強。股票期權報酬計劃會計問題研究[J].審計與經濟研究,2002,05.  [6]陳清泰,吳敬璉。美國企業的股票期權計劃[M].中國財政經濟出版社,2001.  [7]徐以群。關於將股票期權納入費用的探討[J].管理世界,2003,02.  [8]謝德仁,劉文。關於經理人股票期權會計確認問題的研究[J].會計研究,2002,09.  [9]孫錚,王霞。員工認股權計劃會計問題的探討[J].會計研究,2002,09

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摘要:股票期權會計準則成為安然事件後會計界備受關註的一個新興領域。本文通過對美國股票期權會計理論的發展歷史的分析,對我國股票期權會計的制度設計提出了一些建議。
  關鍵詞:股票期權;內在價值法;公平價值法

  安然事件以後,財務會計制度成為人們指責的目標,其中風靡美國公司界的股票期權會計處理方法又成為眾矢之的。這是因為,安然公司的內部人交易記錄顯示,在公司財務醜聞曝光前夕,公司管理層一直在利用股票期權合約加快拋售股票。原總裁斯林格出售獲利近億美元;2002年1月25日自殺身亡的安然公司前副董事長巴克斯特通過股票期權計劃的行權,獲得了大約3520萬美元的收入。據美國司法部和證券交易委員會調查,安然公司29名高級主管在禁止公司員工出售股票的同時,卻利用內線消息在股票暴跌前加快行權和股票拋售,獲得了11億美元的巨額利潤。無獨有偶,緊隨安然之後宣布破產的美國第二大長途電話公司世界通信公司也出現了同樣的情況。公司首席財務官沙利文在兩年裏通過股票期權的行權等其他合法的方式,出售股票獲得了近5000萬美元的收入。但是,由於公司高管人員拋售股票多是根據符合美國法律規定的股票期權合約來進行的,這使得司法機關追究當事人的責任十分困難。此外,根據美國的有關會計準則,容許公司將股票期權成本納入稅後利潤核算,不作為公司報告收益的扣減,很多公司利用這一漏洞隱藏了巨額虧損。安然事件後,股票期權會計準則成為社會關註的焦點。美國財務會計準則委員會也迅速發布了相關的準則修訂建議,鼓勵公司自願采用“公平價值”法確認公司授予股票期權的成本。

  1972年,美國會計原則委員會發布第25號意見書“授予員工股份的會計處理”,該準則采用“內在價值法”(期權授予日或其他計量日股票的市價超出行權價的差額)計量股票期權的成本。1995年,美國財務會計準則委員會發布了第123號準則“以股權為基礎薪酬會計”,推出了一套“以公平價值為基礎的”股票期權會計處理方法,但仍然允許繼續采用APB25,只是規定應當在財務報表的腳註中披露,如果采用FASB123號準則,公司的凈收益和每股盈余將會受到何種影響。2000年3月31日,美國財務會計準則委員會發布了第44號解釋“涉及股權補償的特定交易事項會計”,該解釋成為股票期權第三個重要的會計準則。

  根據APB25號意見書,股票期權一般都被認為是補償性的。一個股票期權需確認的費用是根據下述兩個因素都確定的第一個日期(計量日)測定的:(1)員工有權獲得的股份數;(2)為獲得股份須支付的對價(行權價)。根據計量日的不同,股票期權計劃可以分為確定的股票期權計劃和不確定的股票期權計劃。確定的股票期權計劃的行權價和員工有權獲得的股份數在期權授予日就是確定的,計量日就是授予日,補償成本等於股票市價與行權價之間的差額。不確定的股票期權計劃又稱為以業績為基礎的股票期權計劃,此類計劃的股份數或者行權價在期權授予日是不確定的。計量日並不等於授予日,而是員工有權獲得的股份數和行權價都確定的日期。由於絕大多數股票期權計劃的行權價一般都等於或者高於授予日或其他計量日(在授予日期權數量或行權價格不能確定時,采用二者皆確定的日期為計量日)的股票市價,公司根本無須確認任何費用。從而,其凈收益和每股盈余也不受任何影響。這樣,股票期權制度就真正成為“公司請客、市場買單”,公司和員工皆大歡喜。但是,廣受歡迎的“內在價值法”實際上並沒有一個強大的理論邏輯。

  采用內在價值法計算股票期權的成本,由於絕大多數股票期權計劃的行權價一般都等於或者高於授予日或其他計量日的股票市價,公司根本無須確認任何費用。但是,期權肯定是有價值的。公司對員工授予股票期權,實際是股東放棄了自己的股票先買權,而且由於員工的行權,損失了本來應當屬於股東的股票溢價。因此,從本質上來說,股票期權是有成本的。但是,采用內在價值法,並不能反映這種成本。

  按照內在價值法導致的經常調整,使其會計處理缺乏內在的邏輯一致性,增加了會計成本。內在價值法對復雜的股票期權計劃和其它衍生金融工具也無能為力,這種價值沒有能夠得到正確反映。在這種情況下,FASB發布了第123號會計準則。

  1993年6月30日,“以股權為基礎的薪酬會計”草案發布征求意見,該草案要求所有公司采用“公平價值法”確認授予日的股票期權成本。財務會計準則委員會認為,公平價值法符合全面信息披露要求,符合采用公平價值的時代潮流,有利於提高財務報告的質量。但是,結果卻出人意料。Samir M.EL-Gazzar and PhilipM.Finn(1995)對草案發布後證券市場的反應進行了研究,他們發現,市場對草案作出了負面的反應。這種反應對那些嚴重依賴股票期權的高科技公司和新興公司尤為顯著,因為此類公司主要依賴授予股票期權來作為支付高薪的替代手段,以吸引和留住所需的人才。該研究驗證了當時產業界有關該草案可能會限制公司運用股票期權制度的說法。國務院辦公廳報告說,14個不同的實業團體給國會寫信,警告說草案“將對那些向全體員工提供股票期權和持股計劃的企業帶來災難”。(1)草案之所以引起一片反對聲,主要是由於公平價值法的應用,將帶來公司薪酬成本的上升,從而降低公司的盈余。《華爾街》雜誌報道,如果“公平價值法”得到全面應用,公司盈余將降低2-50%不等。

  由於反對的聲音太強,1995年FASB發布第123號準則時,改為鼓勵所有的企業采用“以公平價值為基礎”的會計處理方法,但仍然允許企業繼續采用APB25“以內在價值為基礎”的方法。繼續采用APB25的企業必須就如果采用FASB123號準則,對公司的凈收益和每股盈余可能產生的影響進行形式披露。

  FASB123號準則要求公司用授予日期權的價值來計量補償成本,並在員工服務期內(一般是授予期或稱為“等待期”)攤銷。“公平價值”是指這樣一點,在這一點上,“買賣雙方自願就某個項目進行交易,而不是基於強迫、清算;這種交易需要一個相同或類似項目的公平市價,如果有這種公平市價的話。”決定員工股票期權的公平市價是很難的,因為員工股票期權並不公開交易,而且經常需要一個等待期(授予期),沒有公平市價可供參考。FASB123號準則要求采用期權定價模型來決定股票期權在授予日的內在價值或時間價值,最常用的期權定價模型是Black-Scholes模型。

  FASB123號準則對信息披露也提出了很高的要求。繼續選擇采用APB25的公司,必須披露如采用FASB123號準則對公司財務的影響。此外,FASB123號準則還增加了以股權為基礎的補償的披露要求。下述內容必須予以披露:1損益表中確認的總補償成本;2用來估計期權公平價值的方法和任何重要的假設;3下列種類股票期權的數量和加權平均行權價:年初發行在外的期權、年末發行在外的期權、年底可行權的期權、本年度內授予的期權、本年度內喪失的期權和本年度內到期的期權;4.本年度授予期權的加權平均公平價值,包括加權平均行權價,如果它不同於授予的市價;5發行在外股票期權的數量、加權平均行權價格和加權平均剩余合約有效期,以及當前可行權的數量和加權平均價格;6對計劃的描述,內容包括總的授予條件、期權的最長有效期限、可授予期權的最大數量;如果對發行在外的股票期權條件進行具有實質意義的調整,也必須予以披露。

  事實上,FASB123號準則頒布後,APB25規定的“內在價值法”並沒有被廢棄,相反,它比FASB123號準則所倡導的“公平價值法”的應用範圍更為廣泛。1998年,FASB公開對APB25號指導意見的大規模使用表示不滿。針對這種情況,2000年3月1日,FASB發布了第44號解釋,試圖對APB25號的應用範圍進行進一步的限制。該解釋在征求意見時,也遇到了來自實業界特別是高新技術企業和剛剛起步的中小企業的反對。該解釋在FASB內部也有不同意見,在投票通過時,有2名委員投了反對票。

  第44號解釋從2000年7月1日起施行,其主要內容有:

  1.APB25只能用於針對員工的股權補償。44號解釋規定,APB25只能適用於員工股權補償,或針對特定的非員工的股權補償,而不能適用於非員工的外部獨立締約人或者服務提供商。對後一類人的股權補償,只能適用FASB123號準則。員工的定義,必須根據普通法得出。按照普通法,某人與雇主之間是雇傭關系還是其他的獨立合同關系,主要看以下幾個方面:選拔和雇傭;支付工資;解雇的權力;對其行為進行控制的權力。其中最為關鍵的是控制權-雇主命令和控制員工工作行為的權力,以及指揮如何進行工作的權力。如果雇傭關系成立,那麽雇主有權控制和指揮的內容不僅包括聘用,而且還有聘用的所有細節、以及如何工作的方法。如果這些控制要素不存在,則不存在普通法上的雇主-員工關系。但是,董事會的獨立董事雖然不符合普通法上的員工標準,基於其作為股東利益受托人的角度,對授予獨立董事的股票期權,也可以適用APB25.

  如果一名期權獲受人從員工轉變成非員工(或者相反),而且保留任何未行權的期權,補償成本必須根據他所處的不同角度對應時間進行分別計量。

  2.對母公司將股份授予子公司員工的情況,分別進行不同的會計處理。如果子公司包括在母公司的合並財務報表內,合並範圍內股份(不論是母公司股份還是子公司股份)授予給集團內任何一方的員工,都可以適用APB25.如果子公司單獨編制財務報表,不與母公司或者其他任何子公司進行報表合並,母公司股份授予子公司員工或者子公司股份授予母公司或其他子公司的員工時,不能適用APB25,而應適用FASB123號準則。同理,APB25不能適用於將母公司股份授予合資企業員工的情況。

  3.調低行權價或改變股份數量的調整。很多公司在1998年秋季調低行權價,股市下跌近20%.調低的目的是為了留住那些可能被競爭對手挖走的人才。第44號解釋認為,對某一確定股票期權計劃行權價或者授予股份數量的調整改變了期權計劃的內容,應視為一種不確定的股票期權計劃。從調整日到行權日,應當適用不確定股票期權計劃會計。根據不確定股票期權計劃會計,在行權之前,補償費用的總額不能確定。從授予日到行權日,累積補償費用=期權數量×(市價-行權價)。如果某期間累積補償費用上升,該期間的補償費用就跟著上升,反之亦然。

  那些嚴重依賴股票期權的小型科技公司將受到特別的影響,這個準則的應用還將對每股盈余產生具有潛在重要性的、不可預測的影響。  4.與股權期權有關的現金紅利計劃。如果現金紅利的支付或退款要依賴於行權,則被認為是與股權期權有關的。一個與確定或不確定的股票期權計劃相聯系的不確定的現金紅利計劃是一個復雜的不確定計劃。一個與固定股票期權計劃相聯系的確定的現金紅利計劃被認為是一個復合的確定計劃。然而,所有這些現金紅利計劃都必須與股票期權計劃分開報告。  5.如果期權計劃的最終結局是以公司支付現金來解決的,那麽補償成本應是期權的初始內在價值和支付給員工的現金超過原始計量日(或計劃結束日,取二者之中的小者)的內在價值部分之和。如果股份在行權後6個月內重新購買,要進行相似的處理。由於原始內在價值常常為零,公司一般需要將所有支付的數額作為補償成本,這個會計處理可能打擊期權方案的解決和股份的購買。  6.期權有效期的重新設置和延長。這將導致一個新的計量日產生,調整後的期權成本將被看作一個新的期權來進行確認。例如,由於調整而導致的加速行權,將會有新的計量日。待確認的補償成本是基於估計的附加可行權期權數和新的計量日期權的內在價值來計量的。  2002年7月底,美國財務會計準則委員會鑒於安然事件以後,很多公司自願加入到采用FASB123號準則確認股票期權授予成本的行列的情況,發布了關於FASB123號準則的修訂建議稿。雖然建議稿中聲明“任何有關FASB123號準則的正式修訂都應當履行必要的程序,本建議稿僅供參考”,但實際上建議稿已經成為企業采納FASB123號準則的一個重要指導性文件。按照該建議,公司在確認股票期權授予成本時,可以有三種備選的方案:一是僅將當期已授予或已授予但未行權的股票期權追溯調整;二是僅僅記錄目前已授予的股票期權成本,對以往期間的股票期權授予不再進行追溯調整;三是記錄目前已授予和前期授予但未行權的股票期權成本。  他山之石,可以攻玉。我國企業界曾經在前幾年掀起了一股“股票期權”熱,各式各樣的“股票期權”方案不一而足。但是,與股票期權相關的法律理論研究嚴重欠缺一樣,我國的股票期權會計理論基本上也是一片空白,至今尚無任何股票期權會計政策出臺。按照現行會計制度,股票期權在贈與時,無需作任何會計處理,在經理人員采用現金或其他方式行權時,可以按照正常的股份發行記人有關科目。但如果行權價與行權日股票市價存在差額,公司是否應當確認有關費用?抑或在股票期權贈與日後即預提有關費用?這些費用是否應當在員工服務期內攤銷?這些問題都沒有明確。回顧安然事件對股票期權會計準則制定的影響,我們有必要分析一下我國股票期權會計處理的一些問題。  1.在證券市場從無效率向弱型效率過渡的條件下,我國的股票期權不宜采用公平價值會計  美國股票期權會計理論的發展歷史,就是美國資本市場發展歷史的一個縮影。70年代以來,美國資本市場從弱型有效逐步過渡到半強式有效市場,市場規則已臻完善,股市對任何信息的反映幾乎是瞬時的,一般在510分鐘左右,現行價格反映了所有公布於眾的消息。相應地,股票期權會計理論也從內在價值法發展到公平價值法,會計信息質量要求從強調可靠性向強調相關性過渡。而有學者研究表明,我國目前的證券市場正處在從無效率向弱型效率過渡的階段,初步達到了弱型效率。在這個市場中,股票的現行價格僅僅反映了所有歷史的記錄,內幕交易和投機行為盛行,股價與公司凈收益背離較為嚴重。(2)股票期權制度賴以存在的市場環境並不存在。因此,我國現階段不具備普遍推行股票期權制度的條件,對股票期權制度的會計處理宜強調可靠性,兼顧相關性。上市公司股票期權會計處理,可以借鑒APB25號準則的做法,將授予日的市價與行權價的差額確認為費用。會計上一邊按照內在價值確認預提費用,一邊記錄股票期權,並在期權計劃中規定的服務期間內平均攤銷,分期轉為費用,行權後,股票期權轉為股本。  FASB123號準則所推崇的公平價值會計處理方法,雖然從相關性角度來看是很好的,符合會計理論的發展潮流,但是即使在資本市場非常發達的美國,也遇到了強大的阻力。我國目前根本不具備采用公平價值法的條件。以公平價值法中最常用的Black-Scholes模型為例,該模型假設,股票價格服從對數正態分布,股票投資回報的波動性在期權有效期中是固定不變的;在期權有效期內,股票無紅利,或者有已知的紅利;存在著一個固定的無風險利率;投資者可以按照無風險利率任意地借入或貸出。(3)此類假設在我國無一能夠滿足,也缺乏相應的市場參照。但是從理論上,我們可以加強這方面的研究,以便為將來向公平價值會計過渡做好準備。  2.為防止內部人操縱股票期權計劃,應當加強股票期權會計的披露  美國財務會計準則委員會123號準則在提倡采用公平價值會計的同時,對與股票期權有關的信息披露作出了詳細的要求。我國目前在股票期權制度發展初期,宜學習FASB的這種做法,強化公司在股票期權方面的全面信息披露義務。  目前,我國上市公司大多由國有企業改制而來,普遍存在出資人不到位和內部人控制的情況。如果處理不當,股票期權計劃很可能被內部人操縱,用來謀取私利。目前,股票期權計劃的信息披露可以執行財政部“企業會計準則-或有事項”的規定,作為或有事項在會計報表附註中予以披露。股票期權在贈與日後,公司負有一種應獲受人的意思表示而進行股票銷售的義務,這種義務的履行是否會導致經濟利益從企業流出,要看行權價與行權日公平市價之間的差額如何。如果前者低於後者,則在實質上攤薄公司利潤,稀釋公司股份,導致經濟利益的流出,應認定為一種或有負債。如果行權價與行權日公平市價相同或者後者高於前者,則獲受人將放棄行權,因此,不存在可能出現或有資產的情況。由於因股票期權而承擔的義務不是一種現時的義務,而且該義務的金額無法可靠的計量,因此,不應在會計報表中確認。但是,應在會計報表附註中作出相應披露。  但是,我國會計制度對或有資產的披露要求明顯低於FASB123號準則的要求。考慮到我國信息披露問題所具有的特殊意義,有必要借鑒美國的做法,對股票期權制度的披露時間、內容和形式做出全面的規定。  3.股票期權會計制度設計應體現“以業績為中心”,突出激勵功能  APB25號意見書將股票期權分為確定的和不確定的兩種。不確定的股票期權因其授予的股份數和行權價二者要視業績而定,因此又稱為“以業績為基礎的股票期權”。APB規定,“以業績為基礎的股票期權”,計量日應為授予股份數與行權價二者都確定的日期。同時,FASB123號準則對非補償性的股票期權計劃進行了排除。FASB第44號解釋對APB25號意見書對非員工的適用進行了限制。美國1993年的《稅收重整法案》也對“以業績為中心”的股票期權計劃給予了稅收優惠。(4)對公司上述會計制度設計的核心,都是要突出股票期權制度的激勵功能,倡導“以業績為中心”的股票期權制度。在業績的確定上,應當體現股票期權的長期激勵功能,通過會計制度的設計來引導企業采用能夠保證公司長遠發展的股票期權激勵制度。  參考文獻:  [1] Rene Sacasas and Paul Munter, 1998. SFAS NO. 123 requires companies to account for transactions with nonemployees at fair value.  [2] Paul S. Altman and David B. Solomon, 2000. Accounting treatment for stock-based compensation: final interpretation of APB 25 became effective July 1,2000.   [3] Aboody, D., 1996. Market Valuation of employee stock options. Journal of Accounting and Economics 22, 357-391.  註釋:  (1)“Stock-based compensation controversy heats up”,Practical Accountant(Dec.93),Page 31.  (2)徐建中,張桂芳:《上海股票市場的實證研究》,《哈爾濱工程大學學報》,1998年第4期。  (3)張誌強:《期權理論與公司理財》,華夏出版社,2000年版。  (4)William R.Scott:Finacial Accounting Theory,PrenticeHall Intemational,Inc.  

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期貨交易和股票交易同屬風險投資,並且在市場分析、入市投資程序、交易程序和交易方式等方面基本雷同。但是,在市場內涵、交易對象、交易目的、交易制度、操作方法等方面,二者則有著明顯的區別。因此,投資者在期貨交易和股票交易中會出現明顯的心理差異。在我國股指期貨即將推出和許多股票投資者即將參與股指期貨交易之前,分析期貨交易與股票交易的心理差異,從心理上做好參與股指期貨交易的準備是很必要的。

一、期貨交易和股票交易心理差異的主要表現

期貨交易和股票交易的心理差異雖然是復雜的,對每個投資者也是極不相同的,但歸納起來主要的心理差異表現在以下幾個方面:

1.風險厭惡心理差異

在期貨市場和股票市場中,投資者對市場風險的認識和感受是不一樣的。一般來說,期貨交易的風險是股票交易的數倍,所以期貨交易者通常對投資風險的厭惡程度要比股票市場投資者小,他們願意承受更大的風險,博取更高的收益。同時他們的經濟實力也較強,能夠經得起市場風險的沖擊。股票市場的絕大多數散戶正好相反,他們對風險存在較大的厭惡心理。同時他們的經濟實力較弱,經不起市場風險的打擊。

所以,不願意承擔高風險的投資者一般會選擇股票市場做投資;而願意承擔高風險的投資者一般會選擇風險高收益高的期貨市場做投資,以期博取更高的投資收益。

2.恐懼心理差異

可以說,投資者面對無情的市場風險或多或少都會產生恐懼心理。但是由於期貨市場的機制及制度的原因,註定了是高風險高收益的市常一方面期貨市場的高風險特點容易誘發投資者的恐懼心理,另一方面有膽量到期貨市場來拼殺的投資者群體,實力和能力較高,對市場風險的恐懼程度要校股票市場相反,誘發投資者產生恐懼心理的因素較期貨市場小,但投資群體中在市場風險誘導下產生恐懼心理的可能性要大。也就是說,期貨投資者群體比股票投資者群體面對市場風險的態度較為從容。但是期貨市場風險使投資者產生恐懼心理遠比股票市場大。對於弱小投資者群體來說,在期貨市場中的恐懼心理遠遠大於在股票市場中。

3.財富欲望差異

每個投資者參與投資,都有追求財富的欲望。但到期貨市場參與交易的投資者,除了套期保值主體和穩健的基金管理人之外,他們幾乎都是沖著期貨市場的高風險高收益來的,他們通常是市場最大冒險者,他們對財富的追求欲望要比在股票市場的投資人高得多。實際上期貨市場最具有財富高增長的環境和條件,也適合財富欲望高的投資人來搏殺。反過來,求穩的投資者,雖追求資產增值,但前提是保證資產的安全,他們不適宜到期貨市場來投資,股票、債券市場更合適他們。

4.冒險心理差異

期貨市場既是風險轉移的場所,也是冒險家的樂園。在期貨市場交易的投資者,除了套期保值主體和穩健的基金管理人之外,其余投資者一般是低買高賣或高賣低買博取差價利潤的投機客,他們有極強烈的冒險心理,正所謂冒的風險越大,獲得高回報的可能性就越大。而股票交易的投資者雖也有一定的冒險精神,但由於股票的投資性質以及缺乏資金杠桿作用,所冒的風險與期貨市嘲以小博大”的特點相比就是小巫見大巫了。所以,股票市場投資者的冒險心理與期貨市場投資者相比相差很大。換句話說,期貨市場適合富於冒險精神的投資者,不適合求穩的投資者。

二、引起期貨和股票交易心理差異的主要因素

上述幾種交易心理差異主要是由於期貨市場和股票市場的功能、作用不同,市場機制和市場制度的不同,以及交易對象、交易風險不同而產生的。

1.市場風險程度不同產生投資心理差異

期貨市場的資金杠桿(保證金交易)作用使期貨交易風險比股票交易風險大得多。也就是說期貨交易與股票交易的風險程度差異很大。實踐證明,高風險容易導致投資者產生恐懼、猶豫、拖延等不良交易心理,風險程度越高,不良交易心理的反應就越強烈。一般情況下,風險高低與不良心理反應強弱成正比。顯然,期貨市場與股票市場的市場風險程度不同是產生兩個市場交易心理差異的重要原因之一。

2.交易對象不同產生交易心理差異

交易對象不同是股票市場和期貨市場本質的區別。股票市場交易的對象是股票股票是一種投資的憑證,可以長期持有,並且有享受分紅派息的權利。在二級市場進行股票交易時,當買進股票後,如果價格上漲,投資者可以了結交易賺取利潤;如果價格下跌,可以作長期投資,獲取股票投資的分紅派息收益。由於股票投資的這種特點,所以投資者的心理負擔相對於期貨交易來說小得多。

期貨交易的對象是期貨合約,有交易時間限制,有追加保證金規定(市場不利時),有到期交割的規定……期貨交易的這些特點,給投資者所造成的心理負擔比股票市場大得多。

顯然,交易對象不同也是產生期貨交易與股票交易心理差異的重要原因之一。

3.市場機制和制度不同是產生交易心理差異的最重要原因

市場機制、交易制度決定市場的性質、功能與作用。期貨市場和股票市場是兩個性質、功能和作用不同的市常兩個市場有著幾乎完全不同的市場制度和市場機制。例如,期貨市場的保證金交易制度、每日結算制度、追加保證金制度、交割制度等等,都有別於股票市常而市場機制、制度不同決定了市場風險不同,交易對象不同。不同的交易對象、不同的市場制度、不同的市場機制和不同的市場風險必然使投資者產生不同的交易心理。

所以,市場機制不同、交易制度不同是投資心理差異的最重要原因。

總之,期貨交易和股票交易存在復雜的和客觀的交易心理差異,所以期貨市場和股票市場所面對的投資群體也會有很大的差異。因此,股票市場投資者不一定都適合參與期貨交易,而期貨市場投資者也未必百分之百都適合參與股票交易。在股指期貨推出後,股票市場的投資者一定要研究股指期貨交易特點,考慮好股指期貨交易適合不適合你,不要盲目參與。

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  1、最驚心動魄的操作

   看如何在漲停板上買股票最驚心動魄的操作

   看如何在漲停板上買股票、追漲停板的股票風險最小

   理論基礎:漲跌停板的推出是防止新興證券市場過度投機的產物,本意是防止市場過度波動。但是,漲跌停制度實際起了兩個作用:一是在股票本身具有突然上漲10%以上沖擊力時(比如突發重大利好消息、大盤反轉),被迫在10%處停住,第二天由於本身上漲要求,還要繼續上漲,這是一個明顯的投機機會;二是漲跌停板對買賣股票的雙方產生明顯的心理影響。股票漲停後,對本來想賣股票的人來說,他會提高心理預期,改在更高的位置賣出,而對想買的人來說,由於買不到,也會加強看好股票的決心,不惜在更高的位置追高買進。所以,漲跌停板的助漲助跌作用非常大。當一只股票即將漲停時,如果能夠及時判斷出今天一天漲停將被牢牢封死,馬上追進,那麽,第二天出現的高點將給你非常好的獲利機會。

   有投資者說,現在追漲停板的方法全國都有影響,莊家也註意到了,莊家以後要和這種方法反做,以後這種方法用處就小了。實際並非如此。任何一個莊家,如果他今天拉了個漲停板,並且封死了,如果莊家現在處於出貨階段,明天他就必須繼續拉高,以在高點造成繼續強攻的架式,引誘散戶追漲,才可以在高點慢慢派發,如果他第二天讓股票低走,不給昨天追漲停板的人獲利機會,那麽股票的這種走法對散戶追漲的積極性打擊很大,莊家自己也沒有辦法在高點出貨,並且成交量也上不去,出不了多少貨,所以,莊家必須繼續拉高,承受昨天追漲停散戶的獲利盤,否則將是追漲停板散戶和莊家兩敗俱傷的局面,而且莊家損失尤其慘重。如果拉漲停時股票本身在低位,莊家還在建倉階段,那麽結果只有兩種,要麽莊家繼續拉高吃籌碼,給追漲停散戶獲利機會,要麽迅速打低股價,冒些被逢低買進的中線散戶盤搶籌碼或者被他人搶莊的危險。有朋友說,現在莊家已經意識到這個問題,決定以後不拉漲停,以擺脫這種尷尬局面。其實這種觀點根本就站不住腳,首先莊家在很多時候需要拉漲停來打開局面,尤其在需要出貨的時候,所以根本不存在以後漲停板消失的情況。就拿七月份以來的大盤來說,在如此弱市情況下,漲停幾乎天天有,機會仍然很多。

   現在針對很多股票莊家意識到這個問題,投資者可以采取了兩種應對方式:一種是封漲停時莊家的買單迅速跟上,不讓散戶有買進時間,散戶要想買進,必須眼明手快,不能絲毫猶豫,這對散戶的技術水平和看盤水平要求比較高;另一種是在股票本身技術形態不好的情況下,勉強去拉漲停,但是不封死,在漲停板位置慢慢出貨,即使收盤最後以漲停報收,第二天也走不了多高。這種情況莊家的選擇非常明智,在本身技術形態不好的情況下,就應該出貨,但在本身技術形態不錯的情況下,就我們自己觀察,莊家基本采取第一種方式。可見,莊家采取哪種應對方式還是以自身利益最大化為出發點的。

   2、大部分漲停不能追,能追的只有少數

   理由:對多數漲停來說,屬於技術形態不好情況下的漲停、跟風漲停(當然不是說所有跟風漲停都不能買)、分時圖情況不佳、大盤暴跌等等。實際在買賣中,必須在個股本身技術形態良好、存在一定上揚空間、分時圖顯示出的莊家向上做盤意願強烈以及大盤的條件相對配合等因素都具備的情況下,才能采取追漲停戰術,使風險降到最低。

   3、在選擇追哪只漲停的股票時,要考慮以下因素:

   A、漲停時間早晚;早的比晚的好;最先漲停的比尾盤漲停的好得多;

   註解:在今天交易中第一個封漲停的最好,漲停時間最好限制在10:10分以前。因為短線跟風盤十分註意當天出現的機會,前幾個漲停最容易吸引短線盤的目光,並且在開盤不久就能漲停,本身也說明莊家是有計劃進行拉高,不會受大盤當天漲跌的太大影響(但不是一點沒有影響),如果這時該股票的技術形態也不錯,在眾人的集體上推下,漲停往往能封得很快,而且買單可以堆積很多,上午收盤前成交量就可以萎縮得很小,在下午開盤時就不會受到什麽沖擊,漲停封死的可能性就非常大。第二天獲利也就有了保障。

   如果上午停牌,下午復牌後在1:15以前封漲停的也是相當不錯的。能在開盤不久能封住,當然說明莊家有拉高計劃,只是由於短線盤很多已經集中在上午的漲停板上,下午的漲停板吸引力相對小一些。

  其它時間段漲停的股票相對差一些,其中10:10-10:30以前漲停的股票,如果摸到漲停時換手不大(如果是漲10%的股票換手要求低於2%,如果是ST股票,換手要求則是低於1%),分時圖上股價走勢比較連續正常,沒有出現尖峰情況,分時成交也比較連續,沒有出現大筆對倒,則還可以(之所以比較差一些,一是這時候漲停的股票可能是跟風上漲的股票,本身莊家可能並沒有事先的拉高計劃,只是由於盤面影響,臨時決定拉高,所以必須嚴格限制換手率條件,說明盡管拉高倉促,拋壓還是比較小,明天才有機會沖高;二是由於漲停時間比較晚,在上午收盤前成交量不一定能萎縮的很小,那麽在下午開盤時,受到拋盤的沖擊相對大一些,風險也相應大一些。在10:30-11:10漲停的股票,這種風險更大,經常有下午開盤後漲停就被打開的情況);在下午1:15-2:00漲停的ST股,如果漲停時換手很小(低於1%),分時圖表現為在沖擊漲停前只有非常稀少不連貫的成交,只是在沖擊漲停是才逐漸有量放出,並且在沖擊漲停時股價走勢比較連貫,沒有大起大落,則也可以(之所以這個時間段以考慮ST股為主,原因就是ST股的漲停只有5%,在上午的交易中,即使散戶買進,今天漲停,散戶獲利也不大,第二天的獲利拋壓也不會太大,但是漲10%的股票就不同,上午漲停那麽上午買進的散戶獲利就相當大,第二天的拋壓相待重,風險就太大了。ST股的換手條件也是為了防止獲利盤太多,增加風險)。

   2:00-3:00間漲停的個股,除非大盤在連續陰跌後在重大消息的刺激下出現反轉走勢,或者是在下午走強的板塊中的龍頭股(這時大盤還必須處於強勢中),否則輕易不要去碰。(理由很簡單:這時候的漲停是莊家尾市做盤,目的一般是為了第二天能在高點出貨,同時在上午和下午買進的散戶獲利很大,第二天的拋壓也就很重。莊家在尾市拉高不是用資金去硬做,而是一種取巧行為,此時跟進,風險非常大)

   B、第一次即將封漲停時,這時候換手率的大小,小的當然比大的好;

   註解:在大盤處於弱市和盤整市時這一點尤其重要,理想情況是普通股換手低於2%,ST股低於1%,在大盤處於強勢時這個換手條件可以適當放寬,對龍頭股也可以適當放寬,但無論在任何情況下,不能超過5%,包括漲停被打開後又被封住時換手率的情況。這些對換手率的限定實際是也是限定今天就已經獲利的買盤數量和說明今天拋壓的大小,這時獲利盤越小、拋壓越小,第二天的上攻余地也就相應越大。

   C、個股形態怎麽樣;盤整一段時間後突然漲停的比連續上漲後再拉漲停的好;連續大跌後以漲停方式開始反彈的也可以;莊家倉位重的比莊家倉位輕的好;

   註解:盤整要求在至少5到6天內沒有出現大陰大陽,均線系統不能出現BIAS太大的情況,拉到漲停的位置後離強阻力區域不能太近,要給第二天的高開留下一定空間;對於莊家持倉太重、基本只有莊家自己參與交易的股票,首先必須看日K線,判斷一下莊家這時的意圖,再決定是否參與。在一般情況下,盤整後突破的股票是最好的,由於普遍的心理預期是突破後上漲空間打開,第二天的獲利幅度會大一些;而對於超跌反彈的股票,由於反彈性質決定,高度不能預計太大,要保守一些。而連續上攻的股票,由於在低位買進的人可能隨時拋出,形成大拋壓,因此除非是在大牛市,否則追漲停的時候一定要小心。而對於莊家倉位比較重的股票,莊家由於出貨需要,常常是在漲停後繼續拉高出貨,才能降低倉位,所以反而相對安全些,當然具體情況要求大盤不能太差。由於個股形態分析需要較好的功底,在這裏,請自己去看看相關資料,自己體會。在這裏最強調一點,就是即使今天漲停,這兩天的獲利盤依然不多,最好是洗盤後上攻漲停。

   D、大盤情況,如果大盤今天急跌,破位的就更不好,有漲停也不要追。

   在一般情況下,大盤破位下跌對莊家和追漲盤的心理影響同樣巨大,莊家的拉高決心相應減弱,追漲盤也停止追漲,莊家在沒有接盤的情況下,經常出現第二天無奈立刻出貨的現象,因此在大盤破位急跌時最好不要追漲停。而在大盤處於波段上漲時,漲10%的機會比較多,總體機會多,追漲停是可以膽大一點;在大盤波段弱市時,要特別小心,盡量以ST股為主,因為ST股和大盤反走的可能大些,另外5%的漲幅也不至於造成太大的拋壓。如果大盤在盤整時,趨勢不明,這時候主要以個股形態、漲停時間早晚、分時圖表現為依據。

   E、第一個漲停比較好,連續第二個漲停就不要追了;

   理由就是由於短期內獲利盤太大,拋壓可能出現。當然這不是一定的,在牛市裏的龍頭股或者特大消息股可以例外。

   F、高開高走拉漲停的股票追起來安全些,最好開盤價就是最低價;

   這裏實際一是考慮K線組合,高開高走漲停說明走勢極其強勁,更容易吸引跟風盤,第二天能走得更高,二是由於今天沒有在低價區成交,獲利盤獲利較少,拋壓出現的位置也會相應提高,從而留出更大的獲利空間。

   G、有重大利好首次被披露,拉漲停的股票比較好(不過得考慮股價是不是已經拉得老高,股價早就反應這個利好了)。

   這裏實際有很大機會,如果股價事先沒有反映利好,一旦漲停,上攻力量就很強,機會很大;即使股價事先已經反映了這個利好,如果大盤條件比較好,莊家往往也會拉出漲停,這時只要股票形態好、分時圖漂亮,也有很大的獲利機會。

   H、龍頭股的漲停比跟風股好;有同類股跟風漲的比沒有同類股跟風漲的漲停股好;

   這裏要求大盤條件要相對有利,能夠支持板塊上揚。這種情況出現,不僅容易吸引短線盤,還可以吸引中線盤,再加上股評吹捧,往往其中的主要個股能夠在漲停後出現繼續高開高走的強勁走勢,這時追漲停也是最安全的。比如今年年初的生物制藥版塊中的天壇生物。

   I、分時圖上沖擊漲停時氣勢強的比氣勢弱的好;

   看分時圖需要很高的技巧和感覺,語言很難表達出來。我只能在這裏說一些主要要註意的方面。一是均價線,均價線應該是開盤後保持向上,支持股價上漲;二是,分時圖裏股價從盤整到沖擊漲停,如果盤整區離漲停的距離在5%以內,那麽沖擊漲停速度快比較好,但是如果盤整區離漲停比較遠,那麽最好是不要一直沖向漲停,而是沖高一下再盤整(盤整區提高),再迅速沖向漲停;三是分時圖裏的成交分布問題,要求上漲成交要放大,但是放大要適當,並且比較均勻連續。比較忌諱的是那種突然放量很大,一下又迅速縮小,那說明莊家心態不好,也會引起追漲盤的懷疑;四是看委托盤,真要漲停的股票,一般顯示出來的買進委托盤不會比委托賣出盤大,因為莊家的真正買盤是及時成交的,看不見,而那種很大的買盤托著股價慢慢上漲的,基本可以認為是莊家在出貨,不能追進。2月13日的600629就出現過這種情況。

  4、怎麽追又能買到呢?

   老實說,沒有能保證買到的方法。

   方法:在才封漲停的瞬間委托,記住,千萬別在還沒摸漲停的時候買(還有一點我必須提醒你,行情傳到你家的時候比實際交易時間要晚幾秒,剛封漲停的時候幾秒十幾秒就意味著你是排在幾十萬買單的前面還是後面)。如果沒買到,還有一種機會,就是封得比較死的漲停被突然的大單逐漸打破,破板後有只下跌一點,在幾分鐘內又迅速封停的股票

   委托後你還不能松氣,要馬上準備撤單,如果真要封死漲停的話,封單會馬上就來,而且在一兩分鐘內累計的買單會大於已經成交的數量。如果封單半天起不來,那就要小心(具體情況要自己分析,決定是否撤單)。

   (當然上面說的不是你一定要在漲停價才買,如果你看盤經驗很豐富,在你感覺到今天漲停可以封死的時候,可以提前買進,我自己就經常是提前買進,好處是可以避免排隊,二來可以擴大獲利空間。但是如果你看盤經驗比較少,那麽最好是在大盤處於波段強勢的時候按照上面的買法去買,雖然機會要減少,但是比較可靠。)

   5、買到後怎麽賣?

   第一種情況,如果你昨天追了漲停但漲停沒封住,那麽今天開盤後馬上出掉(如果你10次追漲停有2次沒封住,說明你經驗太不足,建議你保存分筆數據,仔細研究歷史上在漲停那一刻前後的表現);

   第二種,漲停是沒錯,但封得很勉強,漲停被多次打破,我建議早出為妙,3%是可以忍受最大的損失額;(10次出現2次這種情況,說明你有一定經驗,但還是不足,建議繼續學習分時圖);

   第三種,漲停封得很死,這時候要看漲停後的成交情況,漲停後成交萎縮很快,如果出現連續幾分鐘沒成交就更好了,還要看收盤前幾分鐘封單大小,當然大的好。如果昨天的漲停封得好,今天就可以看得高點,你要根據昨天的情況估計今天開盤的大概位置,如果大大低於你的估計,別猶豫,馬上殺出去。

   其實在買進後什麽時候可以看高點,什麽時候估計要保守一些,在前面討論哪些情況可以買進的時候已經說了,請你自己再翻看前面的內容仔細研究。這裏我主要說一下意外情況:一是消息影響,在這種情況下,不利的消息出來以後,一般先看看開盤價,如果開盤比預期低很多,說明莊家和追漲盤在消息打擊下,信心不足,就應該立即出掉。二是比預期高開很多,這時候不妨稍微等一下,可能會有更好的獲利,但是一旦出現下跌走勢,接近你的預期價格,要立刻出掉,鎖定利潤,當然如果你比較保守,高開後你也可以立即出掉;三是如果股票昨天漲停的換手率不大,低於3%,今天開盤價格比預期低,但是開盤成交非常小,估計以現在的成交量持續下去全天成交量比昨天漲停還小時,這時候可以等待,到股價開始放量上沖,全天成交量估計比昨天漲停放大不少時擇高賣出。

   最後,要提醒投資者,追漲停時及時鎖定利潤出局是非常必要的,即使後面漲得更多,也不要後悔,否則,你將因為過於貪心而喪失很多可以及時出局的機會以至被套。尤其在當時大盤很弱的情況下,及時拋出其實是標準的回避風險的行為,是正確的,切切不可貪心,否則,被套就是不可避免的。一定要守紀律,否則最後吃虧的是自己. 

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市盈率指在一個考察期(通常為12個月的時間)內,股票的價格和每股收益的比例。投資者通常利用該比例值估量某股票的投資價值,或者用該指標在不同公司的股票之間進行比較。市盈率通常用來作為比較不同價格的股票是否被高估或者低估的指標。然而,用市盈率衡量一家公司股票的質地時,並非總是準確的。一般認為,如果一家公司股票的市盈率過高,那麽該股票的價格具有泡沫,價值被高估。然而,當一家公司增長迅速以及未來的業績增長非常看好時,股票目前的高市盈率可能恰好準確地估量了該公司的價值。需要註意的是,利用市盈率比較不同股票的投資價值時,這些股票必須屬於同一個行業,因為此時公司的每股收益比較接近,相互比較才有效。
  截止到2007年7月3日滬深兩市A股市盈率為85.19。

【計算方法】
  每股盈利的計算方法,是該企業在過去12個月的凈收入除以總發行已售出股數。市盈率越低,代表投資者能夠以較低價格購入股票以取得回報。
  假設某股票的市價為24元,而過去12個月的每股盈利為3元,則市盈率為24/3=8。該股票被視為有8倍的市盈率,即每付出8元可分享1元的盈利。
  投資者計算市盈率,主要用來比較不同股票的價值。理論上,股票的市盈率愈低,愈值得投資。比較不同行業、不同國家、不同時段的市盈率是不大可靠的。比較同類股票的市盈率較有實用價值。

【決定股價的因素】
  股價取決於市場需求,即變相取決於投資者對以下各項的期望:
  (1)企業的最近表現和未來發展前景
  (2)新推出的產品或服務
  (3)該行業的前景

  其余影響股價的因素還包括市場氣氛、新興行業熱潮等。
  市盈率把股價和利潤連系起來,反映了企業的近期表現。如果股價上升,但利潤沒有變化,甚至下降,則市盈率將會上升。

  一般來說,市盈率水平為:
  0-13:即價值被低估
  14-20:即正常水平
  21-28:即價值被高估
  28+:反映股市出現投機性泡沫

【股市的市盈率】

股息收益率
  上市公司通常會把部份盈利派發給股東作為股息。上一年度的每股股息除以股票現價,是為現行股息收益率。如果股價為50元,去年股息為每股5元,則股息收益率為10%,此數字一般來說屬於偏高,反映市盈率偏低,股票價值被低估。
  一般來說,市盈率極高(如大於100倍)的股票,其股息收益率為零。因為當市盈率大於100倍,表示投資者要超過100年的時間才能回本,股票價值被高估,沒有股息派發。

平均市盈率
  美國股票的市盈率平均為14倍,表示回本期為14年。14倍PE折合平均年回報率為7%(1/14)。
  如果某股票有較高市盈率,代表:
  (1)市場預測未來的盈利增長速度快。
  (2)該企業一向錄得可觀盈利,但在前一個年度出現一次過的特殊支出,降低了盈利。
  (3)出現泡沫,該股被追捧。
  (4)該企業有特殊的優勢,保證能在低風險情況下持久錄得盈利。
  (5)市場上可選擇的股票有限,在供求定律下,股價將上升。這令跨時間的市盈率比較變得意義不大。

計算方法
  利用不同的數據計出的市盈率,有不同的意義。現行市盈率利用過去四個季度的每股盈利計算,而預測市盈率可以用過去四個季度的盈利計算,也可以根據上兩個季度的實際盈利以及未來兩個季度的預測盈利的總和計算。


相關概念
  市盈率的計算只包括普通股,不包含優先股。
  從市盈率可引申出市盈增長率,此指標加入了盈利增長率的因素,多數用於高增長行業和新企業上。

【何謂合理的市盈率】

沒有一定的準則,但以個股來說,同業的市盈率有參考比照的價值;以類股或大盤來說,歷史平均市盈率有參照的價值。


市盈率對個股、類股及大盤都是很重要參考指標。任何股票若市盈率大大超出同類股票或是大盤,都需要有充分的理由支持,而這往往離不開該公司未來盈利料將快速增長這一重點。一家公司享有非常高的市盈率,說明投資人普遍相信該公司未來每股盈余將快速成長,以至數年後市盈率可降至合理水平。一旦盈利增長不如理想,支撐高市盈率的力量無以為繼,股價往往會大幅回落。

市盈率是很具參考價值的股市指標,容易理解且數據容易獲得,但也有不少缺點。比如,作為分母的每股盈余,是按當下通行的會計準則算出,但公司往往可視乎需要斟酌調整,因此理論上兩家現金流量一樣的公司,所公布的每股盈余可能有顯著差異。另一方面,投資者亦往往不認為嚴格按照會計準則計算得出的盈利數字忠實反映公司在持續經營基礎上的獲利能力。因此,分析師往往自行對公司正式公式的凈利加以調整,比如以未計利息、稅項、折舊及攤銷之利潤(EBITDA)取代凈利來計算每股盈余。

另外,作為市盈率的分子,公司的市值亦無法反映公司的負債(杠桿)程度。比如兩家市值同為10億美元、凈利同為1億美元的公司,市盈率均為10。但如果A公司有10億美元的債務,而B公司沒有債務,那麽,市盈率就不能反映此一差異。因此,有分析師以“企業價值(EV)”--市值加上債務減去現金--取代市值來計算市盈率。理論上,企業價值/EBITDA比率可免除純粹市盈率的一些缺點。

【 不同市場市盈率橫向比較時應註意的幾個問題 】
  市盈率是一個非常粗略的指標,考慮到可比性,對同一指數不同階段的市盈率進行比較較有意義,而對不同市場的市盈率進行橫向比較時應特別小心。

★(1)綜合指數的市盈率與綜合指數的市盈率比,成份指數的市盈率與成份指數的市盈率比。綜合指數的樣本股包括了市場上的所有股票(滬深市場上PT股除外),市盈率一般比較高,而成份指數的樣本股是精挑細選的,通常平均股本較大、平均業績較好,所以其市盈率比較低一些。而我們經常看到的國外股票時常的市盈率大多是成份指數的市盈率,如果將它們與我們綜合指數的市盈率相比較,則犯了概念性錯誤。

★(2)市盈率應與基準利率掛鉤。基準利率是人們投資收益率的參照系數,也反映了整個社會資金成本的高低。一般來說,如果其他因素不變,基準利率的倒數與股市平均市盈率存在正向關系。如果基本利率低,合理的市盈率可以高一點,如果基準利率很高,合理的市盈率就應該低一些。目前我國央行再貼現率為2.97%,一年期儲蓄存款收益率為1.80%,美國聯邦基金利率為1.75%,美聯儲再貼出率為1.25%,中美基準利率差別不大,但縱向看,中國目前的基準利率是很低的。另據權威部門研究顯示,根據我國目前物價水平及國家未來積極財政政策和適度貨幣政策取向,中國存在再次調低利率的可能。

★(3) 市盈率應與股本掛鉤。平均市盈率與總股本和流通股本都有關,總股本和流通股本越小,平均市盈率就會越高(思騰思特管理咨詢中國公司,2001),反之,就會越低,中西莫不如此。據統計,2001年10月16日中國滬深市場770只樣本股(剔除了PT股、ST股、虧損股和2001年中期每股收益低於0.05元股票)算術平均市盈率為29.43倍,其中,總股本最小的100家上市公司算術平均市盈率為42.74倍,而總股本最大的100家上市公司算術平均市盈率只有19.82倍,前者是後者的2.16倍。在美國,小盤股的平均市盈率也高於大盤股平均市盈率的好幾倍,NASDAQ市場市盈率高於紐約證券交易所市盈率,部分地與股本因素有關。
  因此,看一個市場平均市盈率水平,還應考慮到這個市場的上市公司結構,如果是以小股本公司為主的市場,它的合理市盈率就應高一些。如果不考慮股票市場上市公司的股本構成,就不能解釋為什麽即使原有上市公司價格水平不變,只要上一個中石化,若再上中石油、中移動、中海油,就會把平均市盈率降下十幾倍,就會把市盈率降到所謂的“合理區域”。事實上,2001年12月 31日上證A股指數市盈率降為37.59倍,如果中石化尚未上市,這一數字將戲劇性地升為43.31倍。

★(4)市盈率應與股本結構掛鉤。市盈率跟股本結構也有關系。如果股份是全流通的,市盈率就會低一些,如果股份不是全流通的,那麽流通股的市盈率就會高一些。原因在於,如果上市公司的總價值不變,股份分成流通股和非流通股,而資產的流動性會增加資產的價值(流動性溢價),從一般意義上說,流通股的每股價格自然要高於非流通股的價格,非流通股的價格越低,流通股的價格就越高,其結果就必然是流通股的平均市盈率高於非流通股的平均市盈率。流通股在中股本中所占的比例越小,流通股與非流通股價格差異越大,流通股的平均市盈率就越高。
  目前的中國市場,非流通股占到總股本的三分之二,在它們沒有流通的情況下,流通股的市盈率較高,也是正常的。

★(5)市盈率應與成長性掛鉤。同樣是20倍市盈率,上市公司平均每年利潤增長7%的市場就要遠比上市公司平均每年利潤增長3%的市場有投資價值。根據經典的股票內在價值評估模型,如式(1)所示。其中V為股票內在價值,D。為在未來無限時期支付的每股股利,k為到期收益率,g為股利每期固定的增長率。從式(1)可以看出,假定其他因素不變,成長性對股票的內在價值,從而對市場價格和平均市盈率影響巨大。
V= D。(l+g)
K – g (1)
  舉個簡化的例子,假設上市公司凈利潤與經濟同步增長,中國年均 經濟增長率7%,,美國年均經濟增長率為3%,那麽中國股票的平均內在價值就是美國的2.42倍,中國股市的合理市盈率也是美國的2.42倍。從成長性這個角度看,NASDAQ指數的市盈率比較高,新興市場國家股市的平均市盈率比較高,都是有道理的。

★(6)市盈率與一些制度性因素有關,居民投資方式的可選擇性、投資理念、一國制度(文化、傳統、風俗、習慣等)、外匯管制等制度性因素,都與平均市盈率水平有關。

★(7)中國股票市場的平均市盈率還應考慮發行價因素。1997年以前,參照當時中國的利率水平,管理層對股票初次發行定價控制得比較嚴,一般初次發行市盈率不得超過15倍,為了照顧邊遠地區,像西藏金珠這樣的股票才發到20倍左右的市盈率。後來為了推進證券市場的市場化改革,對發行定價的控制漸漸放松了,閩東電力2000年發行時達到了88倍的市盈率,一般股票的平均發行市盈率也維持在四五十倍的水平。發行市盈率四五十倍都可以,二級市場平均市盈率四五十倍怎能說不正常?從理論上說,發行市盈率越高,籌集的資金越多,上市公司潛在的發展、盈利能力就越強,上市公司帳面資產的含金量也就越高,而這一點從靜態的市盈率指標中是看不出來的。既然靜態市盈率指標中沒有充分反映近年來發行市盈率較高的影響,那麽目前二級市場平均市盈率比以前年份稍高一些也是正常的。

【 市盈率指標評判股票市場投資價值的缺陷 】

  市盈率指標用來衡量股市平均價格是否合理具有一些內在的不足:

★(1)計算方法本身的缺陷。成份股指數樣本股的選擇具有隨意性。各國各市場計算的平均市盈率與其選取的樣本股有關,樣本調整一下,平均市盈率也跟著變動。即使是綜合指數,也存在虧損股與微利股對市盈率的影響不連續的問題。舉個例子,2001年12月31日上證A股的市盈率是37.59倍,如果中石化2000年度不是盈利161.54億元,而是0.01元,上證A股的市盈率將升為48.53倍。更有諷刺意味的是,如果中石化虧損,它將在計算市盈率時被剔除出去,上證A股的市盈率反而降為43.31倍,真所謂“越是虧損市盈率越低”。

★(2)市盈率指標很不穩定。隨著經濟的周期性波動,上市公司每股收益會大起大落,這樣算出的平均市盈率也大起大落,以此來調控股市,必然會帶來股市的動蕩。1932年美國股市最低迷的時候,市盈率卻高達100多倍,如果據此來擠股市泡沫,那是非常荒唐和危險的,事實上當年是美國歷史上百年難遇的最佳入市時機。

★(3)每股收益只是股票投資價值的一個影響因素。投資者選擇股票,不一定要看市盈率,你很難根據市盈率進行套利,也很難根據市盈率說某某股票有投資價值或沒有投資價值。令人費解的是,市盈率對個股價值的解釋力如此之差,卻被用作衡量股票市場是否有投資價值的最主要的依據。實際上股票的價值或價格是由眾多因素決定的,用市盈率一個指標來評判股票價格過高或過低是很不科學的。

【正確看待市盈率】
  在股票市場中,當人們完全套用市盈率指標去衡量股票價格的時候,會發現市場變得無法理喻:股票的市盈率相差懸殊,並沒有向銀行利率看齊;市盈率越高的股票,其市場表現越好。是市盈率沒有實際應用意義嗎?其實不然,這只是投資者沒能正確把握對市盈率的理解和應用而已。
  1.市盈率指標對市場具有整體性的指導意義
  2.衡量市盈率指標要考慮股票市場的特性
  3.以動態眼光看待市盈率

  市盈率高,在一定程度上反映了投資者對公司增長潛力的認同,不僅在中國股市如此,在歐美、香港成熟的投票市場上同樣如此。從這個角度去看,投資者就不難理解為什麽高科技板塊的股票市盈率接近或超過100倍,而摩托車制造、鋼鐵行業的股票市盈率只有20倍了。當然,這並不是說股票的市盈率越高就越好,我國股市尚處於初級階段,莊家肆意拉擡股價,造成市盈率奇高,市場風險巨大的現象時有發生,投資者應該從公司背景、基本素質等方面多加分析,對市盈率水平進行合理判斷。

【衡量股市泡沫的指標】
  除了市盈率外,衡量一個股市整體是否存在泡沫或是具有投資價值,還有如下指標。
  (1)紅利支撐股價水平。
  (2)平均股價。
  (3)平均市銷率。
  (4)平均市凈率
  (5)市場成本。

動態市盈率、靜態市盈率
  動態市盈率,其計算公式是以靜態市盈率為基數,乘以動態系數,該系數為1/(1+i)n,i為企業每股收益的增長性比率,n為企業的可持續發展的存續期。比如說,上市公司目前股價為20元,每股收益為0.38元,去年同期每股收益為0.28元,成長性為35%,即i=35%,該企業未來保持該增長速度的時間可持續5年,即n=5,則動態系數為1/(1+35%)5=22%。相應地,動態市盈率為11.6倍 即:52(靜態市盈率:20元/0.38元=52)×22%。兩者相比,相差之大,相信普通投資人看了會大吃一驚,恍然大悟。動態市盈率理論告訴我們一個簡單樸素而又深刻的道理,即投資股市一定要選擇有持續成長性的公司。於是,我們不難理解資產重組為什麽會成為市場永恒的主題,及有些業績不好的公司在實質性的重組題材支撐下成為市場黑馬。
  市盈率=市價/每股收益
  你第一個問題如果通過上面的公式可以機械地回答成為目標價和每股地收益成正比。一般地教科書都是這樣教的。
  但是事實上真的是這樣嗎?其實只要深入問一下這個市盈率的公式,我們就知道這個公式本身就存在問題:首先市價采用當前的股票價格,但是每股收益采用的是什麽呢?上市公司一年公布一次年報,你今年知道的只是它去年的收益,那你用現在的價格除以去年的收益,有什麽意義呢?
  所以現在可以回答你的第二個問題,就是你買的鋼鐵股為什麽市盈率很低,但是不漲呢?就是因為鋼鐵行業從2003年就開始處於景氣周期的高峰,所以近幾年來的收益很好,大幅度拉低了市盈率。那是不是市盈率低就代表你的股票一定漲呢,未必。
  因為股票炒的就是預期,是股票的未來,大家都預期鋼鐵行業景氣高峰已經過去,未來很難維持這麽高的盈利,所以現在你用去年每股收益計算出來的靜態市盈率,說明不了問題。
  而其他行業的平均市盈率的確相差很大,例如一般高科技股票的市盈率很高,因為大家對他的未來增長預期比較好,而一些傳統周期行業例如金屬鋼鐵,相對比較低。
  市盈率其實很多時候用在一個互向比較的情況下多一點,因為國內不同行業很難比較,所以和國外比較,參考不同價值體系下面的定價標準就比較有意義。
  例如在國外鋼鐵平均市盈率是13,那中國平均是8,所以普遍認為價值低估。
  但是是否低估了呢?這個就是個人判斷和價值觀的問題了。
  最後,每股凈資產和市盈率無關。和市凈率有關,等於市價除以每股凈資產。
 

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  買股票有兩種情況,一種是買股票進行炒作,低吸高拋,頻繁買賣,緊盯大盤,神經緊張,極機性濃厚;一種是買股票進行投資,精研上市公司,買入股份,長期持有,保值為先,增值為次,買入即離開股市,逍散悠閑,耐心持有,追求長期穩定回報.
   寫書法只有一種情況,屏去躁氣,閑下心來,踏實練習,每天堅持,持之以恒,追求人書合一的境界.
  一直喜歡練書法,卻又迷上了股票.
  股票與書法似乎不相融,有銅臭就不能有藝術.
  但投資也是一門藝術,股票投資是一門更加需要智慧的藝術,書法要下苦功,也需要靈性,投資股票同樣要下苦功也要靈性,取得豐厚回投資回報與寫像顏體同樣快慰.
   股票投資與書法練習是一樣的,也是藝術與智慧的結合,但比書法更需要心智的參與.

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說一點與股票有關的人或事。
我是水瓶座。星相書上說水瓶座是先天的投資理財白癡,這一點,我從不否認。當初,在同事的鼓動與個人懵懂的共同作用下,一心激動滿腔熱情的我懷揣著一年賺五百塊的偉大目標天真地闖進了股市,很快,偉大目標就實現了,再接再厲,又賺到了一部手機……正當我心花怒放沾沾自喜自以為打破白癡魔咒之時,每個股民成長路上的必經痛楚降臨了,我與千千萬萬的股民套在了一起,很久很久,於是,索性丟到九霄雲外,心甘情願地做起了小白。去年底,在一次閑聊中,好友提到最近股市很火,我恍然記起自己曾經也在其中遨遊過,一邊在家裏手忙腳亂找帳戶和密碼,一邊信誓旦旦:“如若解套,再也不炒股了!”結果很是驚喜,我順利地不知不覺地解套了,且贏利頗豐。(忍不住表白一下:在這裏,我要非常非常非常感謝那支名叫“安徽合力”的股票,謝謝它的業績,謝謝它的莊家,謝謝它的一切,沒有它,我今天就不能站在這裏……直到現在,我逢人就誇合力好!呵呵,投桃報李嘛!)有時候想想,世間的事就是那麽奇妙,是巧合,也是註定,就在我到處咨詢如何註銷帳戶退出江湖金盆洗手的那幾天,在天涯,點開了一個帖子,信仰了一個叫做“枕著永遠入眠”的人,於是,留了下來,到現在……
記得跟隨的第一位老師是一位年長的同事,看股奇準,心態卻也極差。身為股盲的我買了他推薦的票票,獲利良多,而他卻屢屢追漲殺跌,只虧不賺,無論家人、朋友、同事怎樣相勸,他如同走火入魔,迷了心竅,百折不回。後來,他調離了部門,而我也無心戀戰,便再無聯系。前幾日參加公司的培訓時,遇到曾經一起共事的另一位同事,說起他,方才得知,他早已辦理了退休手續,在家一心炒股,只是,時間流轉,人間變換,他的心態卻一如當年的差,到後來,房子賣了,離婚了,甚至借親戚的錢去炒股血本無歸而對簿公堂……我只能嘆謂一聲,股票做到如斯田地,早已失去生活最本真的意義,人與股票,本末倒置,最想要的,如同手握流沙,握得愈緊,得到愈少。
以前的部門有一位大眼帥哥,共事一年有余,卻甚少交集,不過是見了面,點個頭,打個招呼而已。某日,大眼帥哥路過我的辦公桌,瞥到了我來不及關掉的股票走勢圖,我正暗自忐忑時,大眼帥哥卻眼睛發亮滿面笑容地走過來要求結盟,原來,帥哥是初涉股市的新人,雖有坐大戶室的老爸,無奈水平相差太遠,無法溝通,正值苦惱之際,發現了我的小動作……從此,我與帥哥成了誌同道合的股友,MSN上一對菜鳥,QQ上兩個白丁,學習股票的熱情遠遠勝過往日的聖賢書。如今,我雖調到了別的部門,帥哥依舊隔三差五電話或短信談談股票聊聊心得,如此這般以股會友,倒也相得甚歡!今天,恰巧與帥哥一起上課,講臺上老學究滔滔不絕,臺下毫不例外昏睡百年,突然,睡眼惺忪的帥哥幽幽地說了一句:“如果是講股票就好了……”厥倒~~~ 魔怔!這就是傳說中的魔怔!
與我而言,股票如同一片森林,走進去,也許會不明就裏迷了路,也許會采到奇葩得到很多,是上天的恩賜還是生活的劫難,全在自己的得失權衡之間,心無掛礙,無憂無怖,喜歡的就不要放棄,我想,我是真的開始喜歡股票了……

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通過股票的發行,大量的資金流入股市,又流入了發行股票的企業,促進了資本的集中,提高了企業資本的有機構成,大大加快了商品經濟的發展。另一方面,通過股票的流通,使小額的資金匯集了起來,又加快了資本的集中與積累。

所以股市一方面為股票的流通轉讓提供了基本的場所,一方面也可以刺激人們購買股票的欲望,為一級股票市場的發行提供保證。同時由於股市的交易價格能比較客觀的反映出股票市場的供求關系,股市也能為一級市場股票的發行提供價格及數量等方面的參考依據。

股票市場的職能反映了股票市場的性質。在市場經濟社會中,股票有如下四個方面的職能:

1.積聚資本。上市公司通過股票市場發行股票來為公司籌集資本。上市公司將股票委托給證券承銷商,證券承銷商再在股票市場上發行給投資者。而隨著股票的發行,資本就從投資者手中流入上市公司。

2.轉讓資本。股市為股票的流通轉讓提供了場所,使股票的發行得以延續。如果沒有股市,我們很難想象股票將如何流通,這是由股票的基本性質決定的。當一個投資者選擇銀行儲蓄或購買債券時,他不必為這筆錢的流動性擔心。因為無論怎麽說,只要到了約定的期限,他都可以按照約定的利率收回利息並取回本金,特別是銀行存款,即使提前去支取,除本金外也能得到少量利息,總之,將投資撤回、變為現金不存在任何問題。但股票就不同了,一旦購買了股票就稱為了企業的股東,此後,你既不能要求發行股票的企業退股,也不能要求發行企業贖回。如果沒有股票的流通與轉讓場所,購買股票的投資就變成了一筆死錢,即使持股人急需現金,股票也無法兌現。這樣的話,人們對購買股票就會有後顧之憂,股票的發行就會出現困難。有了股票市場,股民就可以隨時將持有的股票在股市上轉讓,按比較公平與合理的價格將股票兌現,使死錢變為活錢。

3.轉化資本。股市使非資本的貨幣資金轉化為生產資本,它在股票買賣者之間架起了一座橋梁,為非資本的貨幣向資本的轉化提供了必要的條件。股市的這一職能對資本的追加、促進企業的經濟發展有著極為重要的意義。

4.給股票賦予價格。股票本身並無價值,雖然股票也像商品那樣在市場上流通,但其價格的多少與其所代表的資本的價值無關。股票的價格只有在進入股票市場後才表現出來,股票在市場上流通的價格與其票面金額不同,票面金額只是股票持有人參與紅利分配的依據,不等於其本身所代表的真實資本價值,也不是股票價格的基礎。在股票市場上,股票價格有可能高於其票面金額,也有可能低於其票面金額。股票股票市場上的流通價格是由股票的預期收益、市場利息率以及供求關系等多種因素決定的。但即使這樣,如果沒有股票市場,無論預期收益如何,市場利率有多大的變化,也不會對股票價格造成影響。所以說,股票市場具有賦予股票價格的職能。

在股市中,由於股價的走向取決於資金的運動。資金實力雄厚的機構大戶就能在一定程度上影響甚至操縱股價的漲跌。他們可以利用自身的資金實力,采取多種方式制造虛假的行情而從中獲利,因而使得股票市場有投機的一面。但這並不能代表股票市場的全部,不能反映股票市場的實質。

對於股票市場上的投機行為要進行客觀的評價。股票市場上的種種投機行為固然會對商品經濟的發展產生很大的負作用,但不可忽視的是,投機活動也是資本集中的一個不可缺少的條件。我們應該認識到,正是由於投機活動有獲得暴利的可能,才刺激了某些投資者,使其將資金投入股票市場,從而促進資本的大量集中,使貨幣資金轉化為資本。

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股票有一點,你記住了就虧不到那裏去:1。股市,永遠是現金為王者勝!!即手中有錢,永遠不怕,機會有的事,股市上的錢,只有虧得完,那有賺得完的??
2。除了在牛市主升段外,你的股票是賺錢賣的,那永遠是正確的,不要後悔賣早了。(即留一點錢給別人賺)!!股市,永遠是現金為王(即手中有錢,永遠不怕)。

(股市,永遠是現金為王者勝!!)
這句話我要解釋一下,怕新手理解不了,這是經歷過漫漫熊市的股民都明白的話,意思是買了股票要趕快拋,不管虧或賺,否則,會死的很慘。永遠要現金持有的時候多,持有股票的時間短!手上隨時要留有現金。是不是熊市氣息很濃?別恥笑我們膽小,這可是我們的血淚經驗。記住了,對你不會有什麽壞處地!只要你有時間看盤,又長期呆在股市,就一定不能長期持股,永遠要持有資金的時間要比股票長,跌大膽買,漲別猶豫趕快賣!但,節奏能否掌握好,就直接體現你的成敗,高低!


勸告新股民
  
  
   我發現一很不好的現象,我寫這麽多,可沒幾個關心我寫的股票知識和我的經驗之談的,最感興趣的都是個股,和如何操作,這讓我悲哀,我上星期心血來潮寫這貼子,本意是在股市暴跌後,給新手一些安慰和提示,畢竟自己也是在這樣恐懼和驚慌失措中過來的新手。自己老了,有時愛回憶過去,想想當年安妮對我們這些小散不願其煩的教誨和安慰,心中常有溫暖和感動。所有我一上來就說3個月內會上到5000點。後來我在寫後市分析時,不知不覺加入股票知識和我的經驗,我發現其實這對新手更有用,更長久。,其實關心個股的更應該是老手,新手應該關心後市的發展,然後選擇幾只股票做波段或中線.因為老手對後市行情都有自己的判斷,他只要對個股研究和篩選就行。
  
  奉勸各位,沒有紮實的股票知識,就像無根的浮萍,只能在股海中隨風飄蕩,你能漂多久???很多現象你只知其一,甚至一片迷茫。那裏叫炒股,你這叫賭博!!!如果你認為股市是賭場,你是對股票和我這種人極大的侮辱!你不配提股票2字。
  
  還要勸各位的是,要想股票技術有提高,你必須要拿3或4分之一來做短線,做長線,你炒10年股,也不會有什麽進步。但,我堅決反對拿全部資金做短線賺錢,如果那樣,送你4個字:離死不遠!!聰明的做法是那一半的資金做長線,比如天馬股份,張裕,有色金屬等績優股,放上個一,兩年,理都不用理,不賺個2-4倍,不出來。一半的資金做波段,選上5-10只股票,每天看一看,隨時關註它,觀察它1,2月,某只要開始拉伸,進去,賺個30-50%走人。
  
  我這種超級短線的操作風格,是自身條件決定的,你模仿不了,另外,我是對股票有點意興瀾珊了,也不是討厭,就覺得做股票,有戰爭的時候很少,只有上漲才能賺錢,可中國的特點就是牛短熊長,很多時候,英雄無用武之地,股市好比高手比劍的道場,將軍領著千軍萬馬(資金),一將功成萬骨枯的戰場。沒有戰爭,沒戰可打。我這種人也只能和巴頓一樣,落寞而死。所以,我現在有點瘋狂的做超短,只是為將來的股指期貨做準備,積累必要的實戰經驗。
  
  最後再嚴重警告那些想靠做短線賺錢的新手一句:要想死,做短線!!短線只能用來練手找感覺!!


¢炒股原則     做股票第一步必須確定操作原則,是短線,波段為主,或中長線?這沒有可左右搖擺的,必須!!!!倉位自己必須分配好,不能根據行情搖擺,只要是牛市,機會多的是.個人建議:假若用10萬來炒股,2-3萬做短線,6萬選不同行業,板塊的共3只票做中長線,但,必須是熱門板塊或流行的,炒股就像混社會,不要太老土,不然別人看不起你,到最後自己都會看不起自己。失敗!!2萬為短線做機動,也可以現金的形式存在,為自己犯的錯買單糾正,比如,你強烈看好一只股票(這種事,經常發生),本以為會很快上漲,可他就不漲,你已經砸在手裏自己覺得很久了,是賣不是,不賣也不是,那別管他,你動用另2萬做其它股票的短線,因為,我可以向你保證,只要你一賣,他就漲,這不是我一個人的血淚經驗,老手沒一個不是無數次碰上。    你會問,幹嘛,牛市都走了一大半,還整這些,呵呵,現在是牛市末期,但離牛市結束還早著呢,你著什麽急。你現在重新配置你的資金組合,絕對不算晚。   

 

 

 

 

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