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　　一、我國經理股票期權會計的現狀

　　經理股票期權的會計處理方法作為會計學界的一個熱點問題引起很大的關註，同時，由於其本身的復雜性和特殊性，其會計處理存在較大的爭議。各國的準則制定者和學術界都試圖尋找一種最完善而不受質疑的處理方法。但事實往往不盡如人意。在我國，經理股票期權興起的時間不長，操作也極不規範，因此其研究比較滯後。學術界對此的關註是近幾年來才興起的，而且只停留在學術爭論階段，還沒有進入準則制定的軌道。在沒有準則指導的情況下，企業對股票期權的會計處理就非常隨意，有的企業根本不對股票期權進行會計處理，只在行權時作為新股增發直接記入所有者權益，有的企業雖然將股票期權納入核算，但其核算方法很不一致，各企業按自己的理解來進行核算並往往自行設置會計科目。實踐中主要有以下幾種做法：

　　1.或有事項法：即將經理股票期權看作企業的或有事項。其基本做法是：在授予日按行權價確認一項債權（記作長期應收款等），同時確認一項所有者權益（記作預計股本等）；期權持有人實際行權後，將債權轉為現金等，同時將預計股本轉為股本；如果企業在規定期限內，將股價與行權價間的差額支付給經理人員（即股票增值權），則作為企業的費用處理。這種方法簡單明了，容易操作，但具有如下不足：與我國《企業會計準則———或有事項》不符，《企業會計準則———或有事項》第7條規定，“企業不應確認或有負債和或有資產”，該方法將經理股票期權視為或有資產，又對其加以確認，顯然違背了會計準則；導致資產虛增，不符合謹慎性原則；無視股票市價，無法反映企業所承擔的在期權上的責任；在股票增值權的情況下，如果股價與行權價之間的差額較大，會導致費用不均衡，且不符合配比原則。

　　2.三時點法：將股票期權劃分為三個階段進行會計處理。首先，在授權日按股票面值確認股票的或有交付義務（“或有普通股”），並按行權價確認或有股款收入（“或有認股款”），其差額用“股票期權溢價”科目反映。其次，在授予期內，當股價超過行權價時，其差額相當於企業授予經理人員的報酬，應確認為“管理費用”或“營業費用”。如果股價低於行權價，則不必處理，但如果以前年度由於股價上漲而已經確認的費用，則應在股價下跌時在原來的數額內轉回。最後，在行權日，作借記“現金”，貸記“或有認股款”；同時，借記“或有普通股”，貸記“股本”，並將“股票期權溢價”轉入資本公積。如果棄權，則應沖銷“或有認股款”、“或有普通股”和“股票期權溢價”等科目的余額，如有差額，沖銷當期費用。三時點法最大的缺點是不能科學地反映期權費用，每期都要重新進行計算，各期費用極不均衡甚至為負數，也不符合配比原則。

　　3.模仿國外的內在價值法處理。在這種方法下，如果股價低於行權價，則經理股票期權的內在價值為零，不必進行會計處理；如果股價高於行權價，其差額則作為“遞延報酬費用”，並在以後的服務期內平均攤銷轉為各服務期內費用。

　　二、國際上對股票期權會計處理的新動向

　　FASB在2002年10月發布了一項題為“以股票為酬勞基礎的會計處理方法———過渡和披露”的征求意見稿，修改了SFASNo.123的一些方面：首先為那些有內在價值法改為公允價值法對股權支付進行會計處理的公司提供了三種可選擇的方法。第一種為現有方法，即對過往的期權不予追溯，自決定將股票期權計入費用的財政年度的首日起，公司將股票期權計入費用項目；第二種方法，自決定將股票期權作為費用入賬的財政年度的首日開始，公司將當年新發生的股票期權，以及那些尚未轉換為股票的期權計入費用項目；第三種方法，公司必須重新公布前3年的財務報告，以體現期間股票期權對收益的影響，並將以前年度尚未行使得期權入賬。新的規定保留了原先的自由度。上市公司仍然可以從上述三種方法中任意選取將股票期權作為費用入賬，或是在財務報告的附註中註明期權的理論價值。其次修改了SFAS123對股權支付的披露要求。修訂意見稿要求在年度和季度報告中披露股權支付的會計處理方法以及會計盈利影響數等更多內容。由於會計處理不存在統一的會計處理方法，修訂意見稿要求公司提供更多的有助於投資者進行比較的信息。意見稿提出：①規定采用特定的表格形式用於披露采用公允價值法下的盈利預計數；②在附註的重要會計政策中要求披露更多的信息；③提高披露的及時性，即在季度報告中也要進行相關披露。

　　2002年11月7日，IASB也發布了“以股票為基礎的薪酬”（Share-basedpayment）征求意見稿，對股票期權的會計處理提出了規範性意見，意見征求稿截止2003年3月，預定於2004年1月1日實施。由澳大利亞、加拿大、新西蘭、英國和美國的會計準則制定機構以及原國際會計準則委員會（I ASC）為觀察員共同組成的G4+1組織（G4+1Group）也制定過《基於股份支付的會計處理》（AccountingforShare-BasedPayment）討論稿。韓國、加拿大已發布了經理股票期權會計準則。日本會計準則委員會在2001年11月專門成立了股票期權會計調查研究組，於2003年1月、2月分別發表了《股票期權會計國際比較》和《我國實行股票期權制度現狀調查》兩份研究報告。德國、荷蘭等也正在著手制訂經理股票期權會計準則。

　　三、規範我國經理股票期權會計處理的幾點政策建議　　1.使用公允價值計量經理股票期權。對於經理股票期權的計量這一核心問題，國內學術界一般的意見為：鑒於我國試點企業目前頒布的股票期權計劃一般為固定條件的股票期權計劃，上市公司盈利水平不高，投資者會計知識有限，因此，在股票期權推行初期可以模仿美國APB第25號意見書采用內在價值法進行會計核算；在股票期權制度發展成熟後再采用SFASNo.123的會計標準；對於海外上市的公司適宜采用SFASNo.123的公允價值會計標準。為了保持我國會計準則的前瞻性和穩定性，應借鑒美國SFASNO.123來制訂我國未來的經理股票期權會計準則，具體理由如下：①經理股票期權會計準則中使用公允價值法是未來的發展趨勢。內在價值法下的股票期權會計標準實際上是美國上世紀70年代的會計標準，會計信息反映不充分。鑒於內在價值法本身固有的不可克服的內在缺陷，2003年3月美國已經在討論是否強制要求所有上市公司執行SFASNO.123的精神。如果想更科學地反映股票期權的價值，並與國際會計準則保持協調，那麽，毫無疑問我國應該采用公允價值法。②公允價值法具有最廣泛的適用性，能保持會計準則的穩定性。APB第25號意見書對固定條件的股票期權適用性很好，但對變動條件的股票期權計劃的實用性較差，美國的經驗證明了這一點，隨著美國企業股票期權計劃的多元化，APB在頒布第25號意見書後又相繼頒布大量的補充意見書，其原因就是APB第25號意見書不能適應期權計劃多元化發展的要求，從而使會計紛繁復雜。而SFASNo.123具有十分強的適應性，不僅適用於固定條件的股票期權計劃，也適用於變動條件的股票期權計劃和股票增值權等其他股票薪酬計劃，具有最普遍的通用性。③采用公允價值法將為未來的衍生金融工具會計處理統一標準。采用公允價值法的會計準則不僅使國內上市公司與海外上市的公司的會計標準統一起來，更重要的是使我國未來的衍生金融工具會計具有統一的標準。隨著金融工具的創新，我國會湧現出越來越多的衍生金融工具，公允價值法必將在我國未來的衍生金融工具會計準則中大量運用，因此，在經理股票期權賬務處理中運用該計量辦法將為未來我國發展統一的衍生金融工具會計準則打下基礎。④在股票期權會計中使用公允價值法的難度並沒有想象中的那麽大。也許一些人認為我國目前不具備采用公允價值的市場環境。其實不然，我國已有學者研究證明，公允價值只要求公平交易市場，並不一定要求活躍市場，公允價值對市場環境的要求並不高。　　2.借助中介機構對股票期權進行估值。不論在國外還是我國，中介機構的人員素質在整體上都要高於企業內部會計人員，這是不爭的事實。而且由於專業分工的原因，中介機構人員往往接觸到不止一家企業的股票期權方案，在這方面有更多的專業經驗，在預期波動率的計算、無風險利率的選用、剔除非經常因素影響等方面能夠更加專業和富於經驗。另外，有些企業期權價值計算中所需的部分信息是相同的，如利率、行業預期等，中介機構人員對這些信息有較好的把握，企業聘請中介機構對其股票期權進行估值。從某種程度上說是進一步地運用了其已經掌握的信息，不僅能夠提高估值的準確性，還能提高信息共享的程度，也是社會資源的節約。事實上國外許多公司都委托專業的咨詢機構為其設計股票期權計劃並對期權價值進行估算。我國也有企業委托中介機構為其設計期權計劃，但由於未按公允價值進行會計處理，並未對其進行估值。因此，在我國利用中介機構對期權進行估值是有一定基礎的。通過委托中介機構在對期權計劃進行設計的同時，也按照估價模型對其進行估值，以作為會計處理的依據，可以解決目前會計人員素質難以勝任股票期權估值要求的問題，並且比作為企業內部員工的會計人員的估值更具有獨立性，是一個比較切實可行的解決辦法。　　3.應加強對經理股票期權的披露。目前，我國許多上市公司都由國有企業改制而來，公司治理結構還很不完善，普遍存在出資人不到位和內部人控制的情況，如果處理不當，經理股票期權很可能被內部人操縱而成為其“自肥”的工具，因此，加強對經理股票期權實施情況的披露。例如在授予和行權時的披露能在一定程度上遏止這種情況的產生。一方面，公司在實施經理股票期權的相關時點作相應的會計處理，把經理股票期權納入公司的會計核算體系；另一方面，在會計報表附註中對其發行實施情況作盡可能詳細的披露，如：授予日經理股票期權數、授予日、授權要求、行權價格、行權期限以及計量股票期權公允價值的方法、相關變量的取值說明等等，並且在期權持有人行權時做出披露，以監督其是否存有財務舞弊行為。　　4.強化經理股票期權的會計監督與管理。實施經理股票期權容易使股票期權持有者產生逐利偏好而引發其負面影響，因此必須強化監督管理以防止利用股票期權操縱會計信息侵害股東的行為發生。在報表的審計方面，註冊會計師應以謹慎的職業態度計劃和實施審計工作，公正合理地評價被審計單位管理當局對股票期權業務的處理和披露，並結合其他科目的審計來判斷是否存在管理當局為了個人利益虛誇經營業績而擡高股價的行為；宏觀管理方面，政府也應該發揮其應有的宏觀管理作用，引導我國股票期權更為健康地發展。　　參考文獻：　　[1]薜文艷。我國經理人股票期權的會計處理[J].財會研究，2004，06.　　[2]衛麗華。對經營者股票期權激勵問題的思考[J].東北財經大學學報，2004，07.　　[3]李維友。經理人股票期權會計問題研究[M].東北財經大學出版社，2001.　　[4]高闖。經理股票期權制度分析[M].經濟管理出版社，2003.　　[5]張強。股票期權報酬計劃會計問題研究[J].審計與經濟研究，2002，05.　　[6]陳清泰，吳敬璉。美國企業的股票期權計劃[M].中國財政經濟出版社，2001.　　[7]徐以群。關於將股票期權納入費用的探討[J].管理世界，2003，02.　　[8]謝德仁，劉文。關於經理人股票期權會計確認問題的研究[J].會計研究，2002，09.　　[9]孫錚，王霞。員工認股權計劃會計問題的探討[J].會計研究，2002，09

摘要：股票期權會計準則成為安然事件後會計界備受關註的一個新興領域。本文通過對美國股票期權會計理論的發展歷史的分析，對我國股票期權會計的制度設計提出了一些建議。
　　關鍵詞：股票期權；內在價值法；公平價值法

　　安然事件以後，財務會計制度成為人們指責的目標，其中風靡美國公司界的股票期權會計處理方法又成為眾矢之的。這是因為，安然公司的內部人交易記錄顯示，在公司財務醜聞曝光前夕，公司管理層一直在利用股票期權合約加快拋售股票。原總裁斯林格出售獲利近億美元；2002年1月25日自殺身亡的安然公司前副董事長巴克斯特通過股票期權計劃的行權，獲得了大約3520萬美元的收入。據美國司法部和證券交易委員會調查，安然公司29名高級主管在禁止公司員工出售股票的同時，卻利用內線消息在股票暴跌前加快行權和股票拋售，獲得了11億美元的巨額利潤。無獨有偶，緊隨安然之後宣布破產的美國第二大長途電話公司世界通信公司也出現了同樣的情況。公司首席財務官沙利文在兩年裏通過股票期權的行權等其他合法的方式，出售股票獲得了近5000萬美元的收入。但是，由於公司高管人員拋售股票多是根據符合美國法律規定的股票期權合約來進行的，這使得司法機關追究當事人的責任十分困難。此外，根據美國的有關會計準則，容許公司將股票期權成本納入稅後利潤核算，不作為公司報告收益的扣減，很多公司利用這一漏洞隱藏了巨額虧損。安然事件後，股票期權會計準則成為社會關註的焦點。美國財務會計準則委員會也迅速發布了相關的準則修訂建議，鼓勵公司自願采用“公平價值”法確認公司授予股票期權的成本。

　　1972年，美國會計原則委員會發布第25號意見書“授予員工股份的會計處理”，該準則采用“內在價值法”（期權授予日或其他計量日股票的市價超出行權價的差額）計量股票期權的成本。1995年，美國財務會計準則委員會發布了第123號準則“以股權為基礎薪酬會計”，推出了一套“以公平價值為基礎的”股票期權會計處理方法，但仍然允許繼續采用APB25，只是規定應當在財務報表的腳註中披露，如果采用FASB123號準則，公司的凈收益和每股盈余將會受到何種影響。2000年3月31日，美國財務會計準則委員會發布了第44號解釋“涉及股權補償的特定交易事項會計”，該解釋成為股票期權第三個重要的會計準則。

　　根據APB25號意見書，股票期權一般都被認為是補償性的。一個股票期權需確認的費用是根據下述兩個因素都確定的第一個日期（計量日）測定的：（1）員工有權獲得的股份數；（2）為獲得股份須支付的對價（行權價）。根據計量日的不同，股票期權計劃可以分為確定的股票期權計劃和不確定的股票期權計劃。確定的股票期權計劃的行權價和員工有權獲得的股份數在期權授予日就是確定的，計量日就是授予日，補償成本等於股票市價與行權價之間的差額。不確定的股票期權計劃又稱為以業績為基礎的股票期權計劃，此類計劃的股份數或者行權價在期權授予日是不確定的。計量日並不等於授予日，而是員工有權獲得的股份數和行權價都確定的日期。由於絕大多數股票期權計劃的行權價一般都等於或者高於授予日或其他計量日（在授予日期權數量或行權價格不能確定時，采用二者皆確定的日期為計量日）的股票市價，公司根本無須確認任何費用。從而，其凈收益和每股盈余也不受任何影響。這樣，股票期權制度就真正成為“公司請客、市場買單”，公司和員工皆大歡喜。但是，廣受歡迎的“內在價值法”實際上並沒有一個強大的理論邏輯。

　　采用內在價值法計算股票期權的成本，由於絕大多數股票期權計劃的行權價一般都等於或者高於授予日或其他計量日的股票市價，公司根本無須確認任何費用。但是，期權肯定是有價值的。公司對員工授予股票期權，實際是股東放棄了自己的股票先買權，而且由於員工的行權，損失了本來應當屬於股東的股票溢價。因此，從本質上來說，股票期權是有成本的。但是，采用內在價值法，並不能反映這種成本。

　　按照內在價值法導致的經常調整，使其會計處理缺乏內在的邏輯一致性，增加了會計成本。內在價值法對復雜的股票期權計劃和其它衍生金融工具也無能為力，這種價值沒有能夠得到正確反映。在這種情況下，FASB發布了第123號會計準則。

　　1993年6月30日，“以股權為基礎的薪酬會計”草案發布征求意見，該草案要求所有公司采用“公平價值法”確認授予日的股票期權成本。財務會計準則委員會認為，公平價值法符合全面信息披露要求，符合采用公平價值的時代潮流，有利於提高財務報告的質量。但是，結果卻出人意料。Samir M.EL-Gazzar and PhilipM.Finn（1995）對草案發布後證券市場的反應進行了研究，他們發現，市場對草案作出了負面的反應。這種反應對那些嚴重依賴股票期權的高科技公司和新興公司尤為顯著，因為此類公司主要依賴授予股票期權來作為支付高薪的替代手段，以吸引和留住所需的人才。該研究驗證了當時產業界有關該草案可能會限制公司運用股票期權制度的說法。國務院辦公廳報告說，14個不同的實業團體給國會寫信，警告說草案“將對那些向全體員工提供股票期權和持股計劃的企業帶來災難”。（1）草案之所以引起一片反對聲，主要是由於公平價值法的應用，將帶來公司薪酬成本的上升，從而降低公司的盈余。《華爾街》雜誌報道，如果“公平價值法”得到全面應用，公司盈余將降低2-50%不等。

　　由於反對的聲音太強，1995年FASB發布第123號準則時，改為鼓勵所有的企業采用“以公平價值為基礎”的會計處理方法，但仍然允許企業繼續采用APB25“以內在價值為基礎”的方法。繼續采用APB25的企業必須就如果采用FASB123號準則，對公司的凈收益和每股盈余可能產生的影響進行形式披露。

　　FASB123號準則要求公司用授予日期權的價值來計量補償成本，並在員工服務期內（一般是授予期或稱為“等待期”）攤銷。“公平價值”是指這樣一點，在這一點上，“買賣雙方自願就某個項目進行交易，而不是基於強迫、清算；這種交易需要一個相同或類似項目的公平市價，如果有這種公平市價的話。”決定員工股票期權的公平市價是很難的，因為員工股票期權並不公開交易，而且經常需要一個等待期（授予期），沒有公平市價可供參考。FASB123號準則要求采用期權定價模型來決定股票期權在授予日的內在價值或時間價值，最常用的期權定價模型是Black-Scholes模型。

　　FASB123號準則對信息披露也提出了很高的要求。繼續選擇采用APB25的公司，必須披露如采用FASB123號準則對公司財務的影響。此外，FASB123號準則還增加了以股權為基礎的補償的披露要求。下述內容必須予以披露：1損益表中確認的總補償成本；2用來估計期權公平價值的方法和任何重要的假設；3下列種類股票期權的數量和加權平均行權價：年初發行在外的期權、年末發行在外的期權、年底可行權的期權、本年度內授予的期權、本年度內喪失的期權和本年度內到期的期權；4.本年度授予期權的加權平均公平價值，包括加權平均行權價，如果它不同於授予的市價；5發行在外股票期權的數量、加權平均行權價格和加權平均剩余合約有效期，以及當前可行權的數量和加權平均價格；6對計劃的描述，內容包括總的授予條件、期權的最長有效期限、可授予期權的最大數量；如果對發行在外的股票期權條件進行具有實質意義的調整，也必須予以披露。

　　事實上，FASB123號準則頒布後，APB25規定的“內在價值法”並沒有被廢棄，相反，它比FASB123號準則所倡導的“公平價值法”的應用範圍更為廣泛。1998年，FASB公開對APB25號指導意見的大規模使用表示不滿。針對這種情況，2000年3月1日，FASB發布了第44號解釋，試圖對APB25號的應用範圍進行進一步的限制。該解釋在征求意見時，也遇到了來自實業界特別是高新技術企業和剛剛起步的中小企業的反對。該解釋在FASB內部也有不同意見，在投票通過時，有2名委員投了反對票。

　　第44號解釋從2000年7月1日起施行，其主要內容有：

　　1.APB25只能用於針對員工的股權補償。44號解釋規定，APB25只能適用於員工股權補償，或針對特定的非員工的股權補償，而不能適用於非員工的外部獨立締約人或者服務提供商。對後一類人的股權補償，只能適用FASB123號準則。員工的定義，必須根據普通法得出。按照普通法，某人與雇主之間是雇傭關系還是其他的獨立合同關系，主要看以下幾個方面：選拔和雇傭；支付工資；解雇的權力；對其行為進行控制的權力。其中最為關鍵的是控制權-雇主命令和控制員工工作行為的權力，以及指揮如何進行工作的權力。如果雇傭關系成立，那麽雇主有權控制和指揮的內容不僅包括聘用，而且還有聘用的所有細節、以及如何工作的方法。如果這些控制要素不存在，則不存在普通法上的雇主-員工關系。但是，董事會的獨立董事雖然不符合普通法上的員工標準，基於其作為股東利益受托人的角度，對授予獨立董事的股票期權，也可以適用APB25.

　　如果一名期權獲受人從員工轉變成非員工（或者相反），而且保留任何未行權的期權，補償成本必須根據他所處的不同角度對應時間進行分別計量。

　　2.對母公司將股份授予子公司員工的情況，分別進行不同的會計處理。如果子公司包括在母公司的合並財務報表內，合並範圍內股份（不論是母公司股份還是子公司股份）授予給集團內任何一方的員工，都可以適用APB25.如果子公司單獨編制財務報表，不與母公司或者其他任何子公司進行報表合並，母公司股份授予子公司員工或者子公司股份授予母公司或其他子公司的員工時，不能適用APB25，而應適用FASB123號準則。同理，APB25不能適用於將母公司股份授予合資企業員工的情況。

　　3.調低行權價或改變股份數量的調整。很多公司在1998年秋季調低行權價，股市下跌近20%.調低的目的是為了留住那些可能被競爭對手挖走的人才。第44號解釋認為，對某一確定股票期權計劃行權價或者授予股份數量的調整改變了期權計劃的內容，應視為一種不確定的股票期權計劃。從調整日到行權日，應當適用不確定股票期權計劃會計。根據不確定股票期權計劃會計，在行權之前，補償費用的總額不能確定。從授予日到行權日，累積補償費用=期權數量×（市價-行權價）。如果某期間累積補償費用上升，該期間的補償費用就跟著上升，反之亦然。

　　那些嚴重依賴股票期權的小型科技公司將受到特別的影響，這個準則的應用還將對每股盈余產生具有潛在重要性的、不可預測的影響。　　4.與股權期權有關的現金紅利計劃。如果現金紅利的支付或退款要依賴於行權，則被認為是與股權期權有關的。一個與確定或不確定的股票期權計劃相聯系的不確定的現金紅利計劃是一個復雜的不確定計劃。一個與固定股票期權計劃相聯系的確定的現金紅利計劃被認為是一個復合的確定計劃。然而，所有這些現金紅利計劃都必須與股票期權計劃分開報告。　　5.如果期權計劃的最終結局是以公司支付現金來解決的，那麽補償成本應是期權的初始內在價值和支付給員工的現金超過原始計量日（或計劃結束日，取二者之中的小者）的內在價值部分之和。如果股份在行權後6個月內重新購買，要進行相似的處理。由於原始內在價值常常為零，公司一般需要將所有支付的數額作為補償成本，這個會計處理可能打擊期權方案的解決和股份的購買。　　6.期權有效期的重新設置和延長。這將導致一個新的計量日產生，調整後的期權成本將被看作一個新的期權來進行確認。例如，由於調整而導致的加速行權，將會有新的計量日。待確認的補償成本是基於估計的附加可行權期權數和新的計量日期權的內在價值來計量的。　　2002年7月底，美國財務會計準則委員會鑒於安然事件以後，很多公司自願加入到采用FASB123號準則確認股票期權授予成本的行列的情況，發布了關於FASB123號準則的修訂建議稿。雖然建議稿中聲明“任何有關FASB123號準則的正式修訂都應當履行必要的程序，本建議稿僅供參考”，但實際上建議稿已經成為企業采納FASB123號準則的一個重要指導性文件。按照該建議，公司在確認股票期權授予成本時，可以有三種備選的方案：一是僅將當期已授予或已授予但未行權的股票期權追溯調整；二是僅僅記錄目前已授予的股票期權成本，對以往期間的股票期權授予不再進行追溯調整；三是記錄目前已授予和前期授予但未行權的股票期權成本。　　他山之石，可以攻玉。我國企業界曾經在前幾年掀起了一股“股票期權”熱，各式各樣的“股票期權”方案不一而足。但是，與股票期權相關的法律理論研究嚴重欠缺一樣，我國的股票期權會計理論基本上也是一片空白，至今尚無任何股票期權會計政策出臺。按照現行會計制度，股票期權在贈與時，無需作任何會計處理，在經理人員采用現金或其他方式行權時，可以按照正常的股份發行記人有關科目。但如果行權價與行權日股票市價存在差額，公司是否應當確認有關費用？抑或在股票期權贈與日後即預提有關費用？這些費用是否應當在員工服務期內攤銷？這些問題都沒有明確。回顧安然事件對股票期權會計準則制定的影響，我們有必要分析一下我國股票期權會計處理的一些問題。　　1.在證券市場從無效率向弱型效率過渡的條件下，我國的股票期權不宜采用公平價值會計　　美國股票期權會計理論的發展歷史，就是美國資本市場發展歷史的一個縮影。70年代以來，美國資本市場從弱型有效逐步過渡到半強式有效市場，市場規則已臻完善，股市對任何信息的反映幾乎是瞬時的，一般在510分鐘左右，現行價格反映了所有公布於眾的消息。相應地，股票期權會計理論也從內在價值法發展到公平價值法，會計信息質量要求從強調可靠性向強調相關性過渡。而有學者研究表明，我國目前的證券市場正處在從無效率向弱型效率過渡的階段，初步達到了弱型效率。在這個市場中，股票的現行價格僅僅反映了所有歷史的記錄，內幕交易和投機行為盛行，股價與公司凈收益背離較為嚴重。（2）股票期權制度賴以存在的市場環境並不存在。因此，我國現階段不具備普遍推行股票期權制度的條件，對股票期權制度的會計處理宜強調可靠性，兼顧相關性。上市公司股票期權會計處理，可以借鑒APB25號準則的做法，將授予日的市價與行權價的差額確認為費用。會計上一邊按照內在價值確認預提費用，一邊記錄股票期權，並在期權計劃中規定的服務期間內平均攤銷，分期轉為費用，行權後，股票期權轉為股本。　　FASB123號準則所推崇的公平價值會計處理方法，雖然從相關性角度來看是很好的，符合會計理論的發展潮流，但是即使在資本市場非常發達的美國，也遇到了強大的阻力。我國目前根本不具備采用公平價值法的條件。以公平價值法中最常用的Black-Scholes模型為例，該模型假設，股票價格服從對數正態分布，股票投資回報的波動性在期權有效期中是固定不變的；在期權有效期內，股票無紅利，或者有已知的紅利；存在著一個固定的無風險利率；投資者可以按照無風險利率任意地借入或貸出。（3）此類假設在我國無一能夠滿足，也缺乏相應的市場參照。但是從理論上，我們可以加強這方面的研究，以便為將來向公平價值會計過渡做好準備。　　2.為防止內部人操縱股票期權計劃，應當加強股票期權會計的披露　　美國財務會計準則委員會123號準則在提倡采用公平價值會計的同時，對與股票期權有關的信息披露作出了詳細的要求。我國目前在股票期權制度發展初期，宜學習FASB的這種做法，強化公司在股票期權方面的全面信息披露義務。　　目前，我國上市公司大多由國有企業改制而來，普遍存在出資人不到位和內部人控制的情況。如果處理不當，股票期權計劃很可能被內部人操縱，用來謀取私利。目前，股票期權計劃的信息披露可以執行財政部“企業會計準則-或有事項”的規定，作為或有事項在會計報表附註中予以披露。股票期權在贈與日後，公司負有一種應獲受人的意思表示而進行股票銷售的義務，這種義務的履行是否會導致經濟利益從企業流出，要看行權價與行權日公平市價之間的差額如何。如果前者低於後者，則在實質上攤薄公司利潤，稀釋公司股份，導致經濟利益的流出，應認定為一種或有負債。如果行權價與行權日公平市價相同或者後者高於前者，則獲受人將放棄行權，因此，不存在可能出現或有資產的情況。由於因股票期權而承擔的義務不是一種現時的義務，而且該義務的金額無法可靠的計量，因此，不應在會計報表中確認。但是，應在會計報表附註中作出相應披露。　　但是，我國會計制度對或有資產的披露要求明顯低於FASB123號準則的要求。考慮到我國信息披露問題所具有的特殊意義，有必要借鑒美國的做法，對股票期權制度的披露時間、內容和形式做出全面的規定。　　3.股票期權會計制度設計應體現“以業績為中心”，突出激勵功能　　APB25號意見書將股票期權分為確定的和不確定的兩種。不確定的股票期權因其授予的股份數和行權價二者要視業績而定，因此又稱為“以業績為基礎的股票期權”。APB規定，“以業績為基礎的股票期權”，計量日應為授予股份數與行權價二者都確定的日期。同時，FASB123號準則對非補償性的股票期權計劃進行了排除。FASB第44號解釋對APB25號意見書對非員工的適用進行了限制。美國1993年的《稅收重整法案》也對“以業績為中心”的股票期權計劃給予了稅收優惠。（4）對公司上述會計制度設計的核心，都是要突出股票期權制度的激勵功能，倡導“以業績為中心”的股票期權制度。在業績的確定上，應當體現股票期權的長期激勵功能，通過會計制度的設計來引導企業采用能夠保證公司長遠發展的股票期權激勵制度。　　參考文獻：　　[1] Rene Sacasas and Paul Munter， 1998. SFAS NO. 123 requires companies to account for transactions with nonemployees at fair value.　　[2] Paul S. Altman and David B. Solomon， 2000. Accounting treatment for stock-based compensation： final interpretation of APB 25 became effective July 1，2000. 　　[3] Aboody， D.， 1996. Market Valuation of employee stock options. Journal of Accounting and Economics 22， 357-391.　　註釋：　　（1）“Stock-based compensation controversy heats up”，Practical Accountant（Dec.93），Page 31.　　（2）徐建中，張桂芳：《上海股票市場的實證研究》，《哈爾濱工程大學學報》，1998年第4期。　　（3）張誌強：《期權理論與公司理財》，華夏出版社，2000年版。　　（4）William R.Scott：Finacial Accounting Theory，PrenticeHall Intemational，Inc.　　

期貨交易和股票交易同屬風險投資，並且在市場分析、入市投資程序、交易程序和交易方式等方面基本雷同。但是，在市場內涵、交易對象、交易目的、交易制度、操作方法等方面，二者則有著明顯的區別。因此，投資者在期貨交易和股票交易中會出現明顯的心理差異。在我國股指期貨即將推出和許多股票投資者即將參與股指期貨交易之前，分析期貨交易與股票交易的心理差異，從心理上做好參與股指期貨交易的準備是很必要的。

一、期貨交易和股票交易心理差異的主要表現

期貨交易和股票交易的心理差異雖然是復雜的，對每個投資者也是極不相同的，但歸納起來主要的心理差異表現在以下幾個方面：

1.風險厭惡心理差異

在期貨市場和股票市場中，投資者對市場風險的認識和感受是不一樣的。一般來說，期貨交易的風險是股票交易的數倍，所以期貨交易者通常對投資風險的厭惡程度要比股票市場投資者小，他們願意承受更大的風險，博取更高的收益。同時他們的經濟實力也較強，能夠經得起市場風險的沖擊。股票市場的絕大多數散戶正好相反，他們對風險存在較大的厭惡心理。同時他們的經濟實力較弱，經不起市場風險的打擊。

所以，不願意承擔高風險的投資者一般會選擇股票市場做投資；而願意承擔高風險的投資者一般會選擇風險高收益高的期貨市場做投資，以期博取更高的投資收益。

2.恐懼心理差異

可以說，投資者面對無情的市場風險或多或少都會產生恐懼心理。但是由於期貨市場的機制及制度的原因，註定了是高風險高收益的市常一方面期貨市場的高風險特點容易誘發投資者的恐懼心理，另一方面有膽量到期貨市場來拼殺的投資者群體，實力和能力較高，對市場風險的恐懼程度要校股票市場相反，誘發投資者產生恐懼心理的因素較期貨市場小，但投資群體中在市場風險誘導下產生恐懼心理的可能性要大。也就是說，期貨投資者群體比股票投資者群體面對市場風險的態度較為從容。但是期貨市場風險使投資者產生恐懼心理遠比股票市場大。對於弱小投資者群體來說，在期貨市場中的恐懼心理遠遠大於在股票市場中。

3.財富欲望差異

每個投資者參與投資，都有追求財富的欲望。但到期貨市場參與交易的投資者，除了套期保值主體和穩健的基金管理人之外，他們幾乎都是沖著期貨市場的高風險高收益來的，他們通常是市場最大冒險者，他們對財富的追求欲望要比在股票市場的投資人高得多。實際上期貨市場最具有財富高增長的環境和條件，也適合財富欲望高的投資人來搏殺。反過來，求穩的投資者，雖追求資產增值，但前提是保證資產的安全，他們不適宜到期貨市場來投資，股票、債券市場更合適他們。

4.冒險心理差異

期貨市場既是風險轉移的場所，也是冒險家的樂園。在期貨市場交易的投資者，除了套期保值主體和穩健的基金管理人之外，其余投資者一般是低買高賣或高賣低買博取差價利潤的投機客，他們有極強烈的冒險心理，正所謂冒的風險越大，獲得高回報的可能性就越大。而股票交易的投資者雖也有一定的冒險精神，但由於股票的投資性質以及缺乏資金杠桿作用，所冒的風險與期貨市嘲以小博大”的特點相比就是小巫見大巫了。所以，股票市場投資者的冒險心理與期貨市場投資者相比相差很大。換句話說，期貨市場適合富於冒險精神的投資者，不適合求穩的投資者。

二、引起期貨和股票交易心理差異的主要因素

上述幾種交易心理差異主要是由於期貨市場和股票市場的功能、作用不同，市場機制和市場制度的不同，以及交易對象、交易風險不同而產生的。

1.市場風險程度不同產生投資心理差異

期貨市場的資金杠桿（保證金交易）作用使期貨交易風險比股票交易風險大得多。也就是說期貨交易與股票交易的風險程度差異很大。實踐證明，高風險容易導致投資者產生恐懼、猶豫、拖延等不良交易心理，風險程度越高，不良交易心理的反應就越強烈。一般情況下，風險高低與不良心理反應強弱成正比。顯然，期貨市場與股票市場的市場風險程度不同是產生兩個市場交易心理差異的重要原因之一。

2.交易對象不同產生交易心理差異

交易對象不同是股票市場和期貨市場本質的區別。股票市場交易的對象是股票，股票是一種投資的憑證，可以長期持有，並且有享受分紅派息的權利。在二級市場進行股票交易時，當買進股票後，如果價格上漲，投資者可以了結交易賺取利潤；如果價格下跌，可以作長期投資，獲取股票投資的分紅派息收益。由於股票投資的這種特點，所以投資者的心理負擔相對於期貨交易來說小得多。

期貨交易的對象是期貨合約，有交易時間限制，有追加保證金規定（市場不利時），有到期交割的規定……期貨交易的這些特點，給投資者所造成的心理負擔比股票市場大得多。

顯然，交易對象不同也是產生期貨交易與股票交易心理差異的重要原因之一。

3.市場機制和制度不同是產生交易心理差異的最重要原因

市場機制、交易制度決定市場的性質、功能與作用。期貨市場和股票市場是兩個性質、功能和作用不同的市常兩個市場有著幾乎完全不同的市場制度和市場機制。例如，期貨市場的保證金交易制度、每日結算制度、追加保證金制度、交割制度等等，都有別於股票市常而市場機制、制度不同決定了市場風險不同，交易對象不同。不同的交易對象、不同的市場制度、不同的市場機制和不同的市場風險必然使投資者產生不同的交易心理。

所以，市場機制不同、交易制度不同是投資心理差異的最重要原因。

總之，期貨交易和股票交易存在復雜的和客觀的交易心理差異，所以期貨市場和股票市場所面對的投資群體也會有很大的差異。因此，股票市場投資者不一定都適合參與期貨交易，而期貨市場投資者也未必百分之百都適合參與股票交易。在股指期貨推出後，股票市場的投資者一定要研究股指期貨交易特點，考慮好股指期貨交易適合不適合你，不要盲目參與。

　　1、最驚心動魄的操作

　　 看如何在漲停板上買股票最驚心動魄的操作

　　 看如何在漲停板上買股票、追漲停板的股票風險最小

　　 理論基礎：漲跌停板的推出是防止新興證券市場過度投機的產物，本意是防止市場過度波動。但是，漲跌停制度實際起了兩個作用：一是在股票本身具有突然上漲10%以上沖擊力時(比如突發重大利好消息、大盤反轉)，被迫在10%處停住，第二天由於本身上漲要求，還要繼續上漲，這是一個明顯的投機機會；二是漲跌停板對買賣股票的雙方產生明顯的心理影響。股票漲停後，對本來想賣股票的人來說，他會提高心理預期，改在更高的位置賣出，而對想買的人來說，由於買不到，也會加強看好股票的決心，不惜在更高的位置追高買進。所以，漲跌停板的助漲助跌作用非常大。當一只股票即將漲停時，如果能夠及時判斷出今天一天漲停將被牢牢封死，馬上追進，那麽，第二天出現的高點將給你非常好的獲利機會。

　　 有投資者說，現在追漲停板的方法全國都有影響，莊家也註意到了，莊家以後要和這種方法反做，以後這種方法用處就小了。實際並非如此。任何一個莊家，如果他今天拉了個漲停板，並且封死了，如果莊家現在處於出貨階段，明天他就必須繼續拉高，以在高點造成繼續強攻的架式，引誘散戶追漲，才可以在高點慢慢派發，如果他第二天讓股票低走，不給昨天追漲停板的人獲利機會，那麽股票的這種走法對散戶追漲的積極性打擊很大，莊家自己也沒有辦法在高點出貨，並且成交量也上不去，出不了多少貨，所以，莊家必須繼續拉高，承受昨天追漲停散戶的獲利盤，否則將是追漲停板散戶和莊家兩敗俱傷的局面，而且莊家損失尤其慘重。如果拉漲停時股票本身在低位，莊家還在建倉階段，那麽結果只有兩種，要麽莊家繼續拉高吃籌碼，給追漲停散戶獲利機會，要麽迅速打低股價，冒些被逢低買進的中線散戶盤搶籌碼或者被他人搶莊的危險。有朋友說，現在莊家已經意識到這個問題，決定以後不拉漲停，以擺脫這種尷尬局面。其實這種觀點根本就站不住腳，首先莊家在很多時候需要拉漲停來打開局面，尤其在需要出貨的時候，所以根本不存在以後漲停板消失的情況。就拿七月份以來的大盤來說，在如此弱市情況下，漲停幾乎天天有，機會仍然很多。

　　 現在針對很多股票莊家意識到這個問題，投資者可以采取了兩種應對方式：一種是封漲停時莊家的買單迅速跟上，不讓散戶有買進時間，散戶要想買進，必須眼明手快，不能絲毫猶豫，這對散戶的技術水平和看盤水平要求比較高；另一種是在股票本身技術形態不好的情況下，勉強去拉漲停，但是不封死，在漲停板位置慢慢出貨，即使收盤最後以漲停報收，第二天也走不了多高。這種情況莊家的選擇非常明智，在本身技術形態不好的情況下，就應該出貨，但在本身技術形態不錯的情況下，就我們自己觀察，莊家基本采取第一種方式。可見，莊家采取哪種應對方式還是以自身利益最大化為出發點的。

　　 2、大部分漲停不能追，能追的只有少數

　　 理由：對多數漲停來說，屬於技術形態不好情況下的漲停、跟風漲停(當然不是說所有跟風漲停都不能買)、分時圖情況不佳、大盤暴跌等等。實際在買賣中，必須在個股本身技術形態良好、存在一定上揚空間、分時圖顯示出的莊家向上做盤意願強烈以及大盤的條件相對配合等因素都具備的情況下，才能采取追漲停戰術，使風險降到最低。

　　 3、在選擇追哪只漲停的股票時，要考慮以下因素：

　　 A、漲停時間早晚；早的比晚的好；最先漲停的比尾盤漲停的好得多；

　　 註解：在今天交易中第一個封漲停的最好，漲停時間最好限制在10：10分以前。因為短線跟風盤十分註意當天出現的機會，前幾個漲停最容易吸引短線盤的目光，並且在開盤不久就能漲停，本身也說明莊家是有計劃進行拉高，不會受大盤當天漲跌的太大影響(但不是一點沒有影響)，如果這時該股票的技術形態也不錯，在眾人的集體上推下，漲停往往能封得很快，而且買單可以堆積很多，上午收盤前成交量就可以萎縮得很小，在下午開盤時就不會受到什麽沖擊，漲停封死的可能性就非常大。第二天獲利也就有了保障。

　　 如果上午停牌，下午復牌後在1：15以前封漲停的也是相當不錯的。能在開盤不久能封住，當然說明莊家有拉高計劃，只是由於短線盤很多已經集中在上午的漲停板上，下午的漲停板吸引力相對小一些。

　　其它時間段漲停的股票相對差一些，其中10：10-10：30以前漲停的股票,如果摸到漲停時換手不大(如果是漲10%的股票換手要求低於2%，如果是ST股票，換手要求則是低於1%)，分時圖上股價走勢比較連續正常，沒有出現尖峰情況，分時成交也比較連續，沒有出現大筆對倒，則還可以(之所以比較差一些，一是這時候漲停的股票可能是跟風上漲的股票，本身莊家可能並沒有事先的拉高計劃，只是由於盤面影響，臨時決定拉高，所以必須嚴格限制換手率條件，說明盡管拉高倉促，拋壓還是比較小，明天才有機會沖高；二是由於漲停時間比較晚，在上午收盤前成交量不一定能萎縮的很小，那麽在下午開盤時，受到拋盤的沖擊相對大一些，風險也相應大一些。在10：30-11：10漲停的股票，這種風險更大，經常有下午開盤後漲停就被打開的情況)；在下午1：15-2：00漲停的ST股，如果漲停時換手很小(低於1%)，分時圖表現為在沖擊漲停前只有非常稀少不連貫的成交，只是在沖擊漲停是才逐漸有量放出，並且在沖擊漲停時股價走勢比較連貫，沒有大起大落，則也可以(之所以這個時間段以考慮ST股為主，原因就是ST股的漲停只有5%，在上午的交易中，即使散戶買進，今天漲停，散戶獲利也不大，第二天的獲利拋壓也不會太大，但是漲10%的股票就不同，上午漲停那麽上午買進的散戶獲利就相當大，第二天的拋壓相待重，風險就太大了。ST股的換手條件也是為了防止獲利盤太多，增加風險)。

　　 2：00-3：00間漲停的個股，除非大盤在連續陰跌後在重大消息的刺激下出現反轉走勢，或者是在下午走強的板塊中的龍頭股(這時大盤還必須處於強勢中)，否則輕易不要去碰。(理由很簡單：這時候的漲停是莊家尾市做盤，目的一般是為了第二天能在高點出貨，同時在上午和下午買進的散戶獲利很大，第二天的拋壓也就很重。莊家在尾市拉高不是用資金去硬做，而是一種取巧行為，此時跟進，風險非常大)

　　 B、第一次即將封漲停時，這時候換手率的大小，小的當然比大的好；

　　 註解：在大盤處於弱市和盤整市時這一點尤其重要，理想情況是普通股換手低於2%，ST股低於1%，在大盤處於強勢時這個換手條件可以適當放寬，對龍頭股也可以適當放寬，但無論在任何情況下，不能超過5%，包括漲停被打開後又被封住時換手率的情況。這些對換手率的限定實際是也是限定今天就已經獲利的買盤數量和說明今天拋壓的大小，這時獲利盤越小、拋壓越小，第二天的上攻余地也就相應越大。

　　 C、個股形態怎麽樣；盤整一段時間後突然漲停的比連續上漲後再拉漲停的好；連續大跌後以漲停方式開始反彈的也可以；莊家倉位重的比莊家倉位輕的好；

　　 註解：盤整要求在至少5到6天內沒有出現大陰大陽，均線系統不能出現BIAS太大的情況，拉到漲停的位置後離強阻力區域不能太近，要給第二天的高開留下一定空間；對於莊家持倉太重、基本只有莊家自己參與交易的股票，首先必須看日K線，判斷一下莊家這時的意圖，再決定是否參與。在一般情況下，盤整後突破的股票是最好的，由於普遍的心理預期是突破後上漲空間打開，第二天的獲利幅度會大一些；而對於超跌反彈的股票，由於反彈性質決定，高度不能預計太大，要保守一些。而連續上攻的股票，由於在低位買進的人可能隨時拋出，形成大拋壓，因此除非是在大牛市，否則追漲停的時候一定要小心。而對於莊家倉位比較重的股票，莊家由於出貨需要，常常是在漲停後繼續拉高出貨，才能降低倉位，所以反而相對安全些，當然具體情況要求大盤不能太差。由於個股形態分析需要較好的功底，在這裏，請自己去看看相關資料，自己體會。在這裏最強調一點，就是即使今天漲停，這兩天的獲利盤依然不多，最好是洗盤後上攻漲停。

　　 D、大盤情況，如果大盤今天急跌，破位的就更不好，有漲停也不要追。

　　 在一般情況下，大盤破位下跌對莊家和追漲盤的心理影響同樣巨大，莊家的拉高決心相應減弱，追漲盤也停止追漲，莊家在沒有接盤的情況下，經常出現第二天無奈立刻出貨的現象，因此在大盤破位急跌時最好不要追漲停。而在大盤處於波段上漲時，漲10%的機會比較多，總體機會多，追漲停是可以膽大一點；在大盤波段弱市時，要特別小心，盡量以ST股為主，因為ST股和大盤反走的可能大些，另外5%的漲幅也不至於造成太大的拋壓。如果大盤在盤整時，趨勢不明，這時候主要以個股形態、漲停時間早晚、分時圖表現為依據。

　　 E、第一個漲停比較好，連續第二個漲停就不要追了；

　　 理由就是由於短期內獲利盤太大，拋壓可能出現。當然這不是一定的，在牛市裏的龍頭股或者特大消息股可以例外。

　　 F、高開高走拉漲停的股票追起來安全些，最好開盤價就是最低價；

　　 這裏實際一是考慮K線組合，高開高走漲停說明走勢極其強勁，更容易吸引跟風盤，第二天能走得更高，二是由於今天沒有在低價區成交，獲利盤獲利較少，拋壓出現的位置也會相應提高，從而留出更大的獲利空間。

　　 G、有重大利好首次被披露，拉漲停的股票比較好(不過得考慮股價是不是已經拉得老高，股價早就反應這個利好了)。

　　 這裏實際有很大機會，如果股價事先沒有反映利好，一旦漲停，上攻力量就很強，機會很大；即使股價事先已經反映了這個利好，如果大盤條件比較好，莊家往往也會拉出漲停，這時只要股票形態好、分時圖漂亮，也有很大的獲利機會。

　　 H、龍頭股的漲停比跟風股好；有同類股跟風漲的比沒有同類股跟風漲的漲停股好；

　　 這裏要求大盤條件要相對有利，能夠支持板塊上揚。這種情況出現，不僅容易吸引短線盤，還可以吸引中線盤，再加上股評吹捧，往往其中的主要個股能夠在漲停後出現繼續高開高走的強勁走勢，這時追漲停也是最安全的。比如今年年初的生物制藥版塊中的天壇生物。

　　 I、分時圖上沖擊漲停時氣勢強的比氣勢弱的好；

　　 看分時圖需要很高的技巧和感覺，語言很難表達出來。我只能在這裏說一些主要要註意的方面。一是均價線，均價線應該是開盤後保持向上，支持股價上漲；二是，分時圖裏股價從盤整到沖擊漲停，如果盤整區離漲停的距離在5%以內，那麽沖擊漲停速度快比較好，但是如果盤整區離漲停比較遠，那麽最好是不要一直沖向漲停，而是沖高一下再盤整(盤整區提高)，再迅速沖向漲停；三是分時圖裏的成交分布問題，要求上漲成交要放大，但是放大要適當，並且比較均勻連續。比較忌諱的是那種突然放量很大，一下又迅速縮小，那說明莊家心態不好，也會引起追漲盤的懷疑；四是看委托盤，真要漲停的股票，一般顯示出來的買進委托盤不會比委托賣出盤大，因為莊家的真正買盤是及時成交的，看不見，而那種很大的買盤托著股價慢慢上漲的，基本可以認為是莊家在出貨，不能追進。2月13日的600629就出現過這種情況。

　　4、怎麽追又能買到呢？

　　 老實說，沒有能保證買到的方法。

　　 方法：在才封漲停的瞬間委托，記住，千萬別在還沒摸漲停的時候買(還有一點我必須提醒你，行情傳到你家的時候比實際交易時間要晚幾秒，剛封漲停的時候幾秒十幾秒就意味著你是排在幾十萬買單的前面還是後面)。如果沒買到，還有一種機會，就是封得比較死的漲停被突然的大單逐漸打破，破板後有只下跌一點，在幾分鐘內又迅速封停的股票。

　　 委托後你還不能松氣，要馬上準備撤單，如果真要封死漲停的話，封單會馬上就來，而且在一兩分鐘內累計的買單會大於已經成交的數量。如果封單半天起不來，那就要小心(具體情況要自己分析，決定是否撤單)。

　　 (當然上面說的不是你一定要在漲停價才買，如果你看盤經驗很豐富，在你感覺到今天漲停可以封死的時候，可以提前買進，我自己就經常是提前買進，好處是可以避免排隊，二來可以擴大獲利空間。但是如果你看盤經驗比較少，那麽最好是在大盤處於波段強勢的時候按照上面的買法去買，雖然機會要減少，但是比較可靠。)

　　 5、買到後怎麽賣？

　　 第一種情況，如果你昨天追了漲停但漲停沒封住，那麽今天開盤後馬上出掉(如果你10次追漲停有2次沒封住，說明你經驗太不足，建議你保存分筆數據，仔細研究歷史上在漲停那一刻前後的表現)；

　　 第二種，漲停是沒錯，但封得很勉強，漲停被多次打破，我建議早出為妙，3%是可以忍受最大的損失額；(10次出現2次這種情況，說明你有一定經驗，但還是不足，建議繼續學習分時圖)；

　　 第三種，漲停封得很死，這時候要看漲停後的成交情況，漲停後成交萎縮很快，如果出現連續幾分鐘沒成交就更好了，還要看收盤前幾分鐘封單大小，當然大的好。如果昨天的漲停封得好，今天就可以看得高點，你要根據昨天的情況估計今天開盤的大概位置，如果大大低於你的估計，別猶豫，馬上殺出去。

　　 其實在買進後什麽時候可以看高點，什麽時候估計要保守一些，在前面討論哪些情況可以買進的時候已經說了，請你自己再翻看前面的內容仔細研究。這裏我主要說一下意外情況：一是消息影響，在這種情況下，不利的消息出來以後，一般先看看開盤價，如果開盤比預期低很多，說明莊家和追漲盤在消息打擊下，信心不足，就應該立即出掉。二是比預期高開很多，這時候不妨稍微等一下，可能會有更好的獲利，但是一旦出現下跌走勢，接近你的預期價格，要立刻出掉，鎖定利潤，當然如果你比較保守，高開後你也可以立即出掉；三是如果股票昨天漲停的換手率不大，低於3%，今天開盤價格比預期低，但是開盤成交非常小，估計以現在的成交量持續下去全天成交量比昨天漲停還小時，這時候可以等待，到股價開始放量上沖，全天成交量估計比昨天漲停放大不少時擇高賣出。

　　 最後，要提醒投資者，追漲停時及時鎖定利潤出局是非常必要的，即使後面漲得更多，也不要後悔，否則，你將因為過於貪心而喪失很多可以及時出局的機會以至被套。尤其在當時大盤很弱的情況下，及時拋出其實是標準的回避風險的行為，是正確的，切切不可貪心，否則，被套就是不可避免的。一定要守紀律，否則最後吃虧的是自己. 

市盈率指在一個考察期（通常為12個月的時間）內，股票的價格和每股收益的比例。投資者通常利用該比例值估量某股票的投資價值，或者用該指標在不同公司的股票之間進行比較。市盈率通常用來作為比較不同價格的股票是否被高估或者低估的指標。然而，用市盈率衡量一家公司股票的質地時，並非總是準確的。一般認為，如果一家公司股票的市盈率過高，那麽該股票的價格具有泡沫，價值被高估。然而，當一家公司增長迅速以及未來的業績增長非常看好時，股票目前的高市盈率可能恰好準確地估量了該公司的價值。需要註意的是，利用市盈率比較不同股票的投資價值時，這些股票必須屬於同一個行業，因為此時公司的每股收益比較接近，相互比較才有效。
　　截止到2007年7月3日滬深兩市A股市盈率為85.19。

【計算方法】
　　每股盈利的計算方法，是該企業在過去12個月的凈收入除以總發行已售出股數。市盈率越低，代表投資者能夠以較低價格購入股票以取得回報。
　　假設某股票的市價為24元，而過去12個月的每股盈利為3元，則市盈率為24/3=8。該股票被視為有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利。
　　投資者計算市盈率，主要用來比較不同股票的價值。理論上，股票的市盈率愈低，愈值得投資。比較不同行業、不同國家、不同時段的市盈率是不大可靠的。比較同類股票的市盈率較有實用價值。

【決定股價的因素】
　　股價取決於市場需求，即變相取決於投資者對以下各項的期望：
　　(1)企業的最近表現和未來發展前景
　　(2)新推出的產品或服務
　　(3)該行業的前景

　　其余影響股價的因素還包括市場氣氛、新興行業熱潮等。
　　市盈率把股價和利潤連系起來，反映了企業的近期表現。如果股價上升，但利潤沒有變化，甚至下降，則市盈率將會上升。

　　一般來說，市盈率水平為：
　　0-13：即價值被低估
　　14-20：即正常水平
　　21-28：即價值被高估
　　28+：反映股市出現投機性泡沫

【股市的市盈率】

股息收益率
　　上市公司通常會把部份盈利派發給股東作為股息。上一年度的每股股息除以股票現價，是為現行股息收益率。如果股價為50元，去年股息為每股5元，則股息收益率為10%，此數字一般來說屬於偏高，反映市盈率偏低，股票價值被低估。
　　一般來說，市盈率極高(如大於100倍)的股票，其股息收益率為零。因為當市盈率大於100倍，表示投資者要超過100年的時間才能回本，股票價值被高估，沒有股息派發。

平均市盈率
　　美國股票的市盈率平均為14倍，表示回本期為14年。14倍PE折合平均年回報率為7%（1/14）。
　　如果某股票有較高市盈率，代表：
　　(1)市場預測未來的盈利增長速度快。
　　(2)該企業一向錄得可觀盈利，但在前一個年度出現一次過的特殊支出，降低了盈利。
　　(3)出現泡沫，該股被追捧。
　　(4)該企業有特殊的優勢，保證能在低風險情況下持久錄得盈利。
　　(5)市場上可選擇的股票有限，在供求定律下，股價將上升。這令跨時間的市盈率比較變得意義不大。

計算方法
　　利用不同的數據計出的市盈率，有不同的意義。現行市盈率利用過去四個季度的每股盈利計算，而預測市盈率可以用過去四個季度的盈利計算，也可以根據上兩個季度的實際盈利以及未來兩個季度的預測盈利的總和計算。

相關概念
　　市盈率的計算只包括普通股，不包含優先股。
　　從市盈率可引申出市盈增長率，此指標加入了盈利增長率的因素，多數用於高增長行業和新企業上。

【何謂合理的市盈率】

沒有一定的準則，但以個股來說，同業的市盈率有參考比照的價值;以類股或大盤來說，歷史平均市盈率有參照的價值。

市盈率對個股、類股及大盤都是很重要參考指標。任何股票若市盈率大大超出同類股票或是大盤，都需要有充分的理由支持，而這往往離不開該公司未來盈利料將快速增長這一重點。一家公司享有非常高的市盈率，說明投資人普遍相信該公司未來每股盈余將快速成長，以至數年後市盈率可降至合理水平。一旦盈利增長不如理想，支撐高市盈率的力量無以為繼，股價往往會大幅回落。

市盈率是很具參考價值的股市指標，容易理解且數據容易獲得，但也有不少缺點。比如，作為分母的每股盈余，是按當下通行的會計準則算出，但公司往往可視乎需要斟酌調整，因此理論上兩家現金流量一樣的公司，所公布的每股盈余可能有顯著差異。另一方面，投資者亦往往不認為嚴格按照會計準則計算得出的盈利數字忠實反映公司在持續經營基礎上的獲利能力。因此，分析師往往自行對公司正式公式的凈利加以調整，比如以未計利息、稅項、折舊及攤銷之利潤(EBITDA)取代凈利來計算每股盈余。

另外，作為市盈率的分子，公司的市值亦無法反映公司的負債(杠桿)程度。比如兩家市值同為10億美元、凈利同為1億美元的公司，市盈率均為10。但如果A公司有10億美元的債務，而B公司沒有債務，那麽，市盈率就不能反映此一差異。因此，有分析師以“企業價值(EV)”--市值加上債務減去現金--取代市值來計算市盈率。理論上，企業價值/EBITDA比率可免除純粹市盈率的一些缺點。

【 不同市場市盈率橫向比較時應註意的幾個問題 】
　　市盈率是一個非常粗略的指標，考慮到可比性，對同一指數不同階段的市盈率進行比較較有意義，而對不同市場的市盈率進行橫向比較時應特別小心。

★（1）綜合指數的市盈率與綜合指數的市盈率比，成份指數的市盈率與成份指數的市盈率比。綜合指數的樣本股包括了市場上的所有股票（滬深市場上PT股除外），市盈率一般比較高，而成份指數的樣本股是精挑細選的，通常平均股本較大、平均業績較好，所以其市盈率比較低一些。而我們經常看到的國外股票時常的市盈率大多是成份指數的市盈率，如果將它們與我們綜合指數的市盈率相比較，則犯了概念性錯誤。

★（2）市盈率應與基準利率掛鉤。基準利率是人們投資收益率的參照系數，也反映了整個社會資金成本的高低。一般來說，如果其他因素不變，基準利率的倒數與股市平均市盈率存在正向關系。如果基本利率低，合理的市盈率可以高一點，如果基準利率很高，合理的市盈率就應該低一些。目前我國央行再貼現率為2.97%，一年期儲蓄存款收益率為1.80%，美國聯邦基金利率為1.75%，美聯儲再貼出率為1.25%，中美基準利率差別不大，但縱向看，中國目前的基準利率是很低的。另據權威部門研究顯示，根據我國目前物價水平及國家未來積極財政政策和適度貨幣政策取向，中國存在再次調低利率的可能。

★（3） 市盈率應與股本掛鉤。平均市盈率與總股本和流通股本都有關，總股本和流通股本越小，平均市盈率就會越高（思騰思特管理咨詢中國公司，2001），反之，就會越低，中西莫不如此。據統計，2001年10月16日中國滬深市場770只樣本股（剔除了PT股、ST股、虧損股和2001年中期每股收益低於0.05元股票）算術平均市盈率為29.43倍，其中，總股本最小的100家上市公司算術平均市盈率為42.74倍，而總股本最大的100家上市公司算術平均市盈率只有19.82倍，前者是後者的2.16倍。在美國，小盤股的平均市盈率也高於大盤股平均市盈率的好幾倍，NASDAQ市場市盈率高於紐約證券交易所市盈率，部分地與股本因素有關。
　　因此，看一個市場平均市盈率水平，還應考慮到這個市場的上市公司結構，如果是以小股本公司為主的市場，它的合理市盈率就應高一些。如果不考慮股票市場上市公司的股本構成，就不能解釋為什麽即使原有上市公司價格水平不變，只要上一個中石化，若再上中石油、中移動、中海油，就會把平均市盈率降下十幾倍，就會把市盈率降到所謂的“合理區域”。事實上，2001年12月 31日上證A股指數市盈率降為37.59倍，如果中石化尚未上市，這一數字將戲劇性地升為43.31倍。

★（4）市盈率應與股本結構掛鉤。市盈率跟股本結構也有關系。如果股份是全流通的，市盈率就會低一些，如果股份不是全流通的，那麽流通股的市盈率就會高一些。原因在於，如果上市公司的總價值不變，股份分成流通股和非流通股，而資產的流動性會增加資產的價值（流動性溢價），從一般意義上說，流通股的每股價格自然要高於非流通股的價格，非流通股的價格越低，流通股的價格就越高，其結果就必然是流通股的平均市盈率高於非流通股的平均市盈率。流通股在中股本中所占的比例越小，流通股與非流通股價格差異越大，流通股的平均市盈率就越高。
　　目前的中國市場，非流通股占到總股本的三分之二，在它們沒有流通的情況下，流通股的市盈率較高，也是正常的。

★（5）市盈率應與成長性掛鉤。同樣是20倍市盈率，上市公司平均每年利潤增長7%的市場就要遠比上市公司平均每年利潤增長3%的市場有投資價值。根據經典的股票內在價值評估模型，如式（1）所示。其中V為股票內在價值，D。為在未來無限時期支付的每股股利，k為到期收益率，g為股利每期固定的增長率。從式（1）可以看出，假定其他因素不變，成長性對股票的內在價值，從而對市場價格和平均市盈率影響巨大。
V= D。（l+g）
K – g （1）
　　舉個簡化的例子，假設上市公司凈利潤與經濟同步增長，中國年均 經濟增長率7%，，美國年均經濟增長率為3%，那麽中國股票的平均內在價值就是美國的2.42倍，中國股市的合理市盈率也是美國的2.42倍。從成長性這個角度看，NASDAQ指數的市盈率比較高，新興市場國家股市的平均市盈率比較高，都是有道理的。

★（6）市盈率與一些制度性因素有關，居民投資方式的可選擇性、投資理念、一國制度（文化、傳統、風俗、習慣等）、外匯管制等制度性因素，都與平均市盈率水平有關。

★（7）中國股票市場的平均市盈率還應考慮發行價因素。1997年以前，參照當時中國的利率水平，管理層對股票初次發行定價控制得比較嚴，一般初次發行市盈率不得超過15倍，為了照顧邊遠地區，像西藏金珠這樣的股票才發到20倍左右的市盈率。後來為了推進證券市場的市場化改革，對發行定價的控制漸漸放松了，閩東電力2000年發行時達到了88倍的市盈率，一般股票的平均發行市盈率也維持在四五十倍的水平。發行市盈率四五十倍都可以，二級市場平均市盈率四五十倍怎能說不正常？從理論上說，發行市盈率越高，籌集的資金越多，上市公司潛在的發展、盈利能力就越強，上市公司帳面資產的含金量也就越高，而這一點從靜態的市盈率指標中是看不出來的。既然靜態市盈率指標中沒有充分反映近年來發行市盈率較高的影響，那麽目前二級市場平均市盈率比以前年份稍高一些也是正常的。

【 市盈率指標評判股票市場投資價值的缺陷 】

　　市盈率指標用來衡量股市平均價格是否合理具有一些內在的不足：

★（1）計算方法本身的缺陷。成份股指數樣本股的選擇具有隨意性。各國各市場計算的平均市盈率與其選取的樣本股有關，樣本調整一下，平均市盈率也跟著變動。即使是綜合指數，也存在虧損股與微利股對市盈率的影響不連續的問題。舉個例子，2001年12月31日上證A股的市盈率是37.59倍，如果中石化2000年度不是盈利161.54億元，而是0.01元，上證A股的市盈率將升為48.53倍。更有諷刺意味的是，如果中石化虧損，它將在計算市盈率時被剔除出去，上證A股的市盈率反而降為43.31倍，真所謂“越是虧損市盈率越低”。

★（2）市盈率指標很不穩定。隨著經濟的周期性波動，上市公司每股收益會大起大落，這樣算出的平均市盈率也大起大落，以此來調控股市，必然會帶來股市的動蕩。1932年美國股市最低迷的時候，市盈率卻高達100多倍，如果據此來擠股市泡沫，那是非常荒唐和危險的，事實上當年是美國歷史上百年難遇的最佳入市時機。

★（3）每股收益只是股票投資價值的一個影響因素。投資者選擇股票，不一定要看市盈率，你很難根據市盈率進行套利，也很難根據市盈率說某某股票有投資價值或沒有投資價值。令人費解的是，市盈率對個股價值的解釋力如此之差，卻被用作衡量股票市場是否有投資價值的最主要的依據。實際上股票的價值或價格是由眾多因素決定的，用市盈率一個指標來評判股票價格過高或過低是很不科學的。

【正確看待市盈率】
　　在股票市場中，當人們完全套用市盈率指標去衡量股票價格的時候，會發現市場變得無法理喻：股票的市盈率相差懸殊，並沒有向銀行利率看齊；市盈率越高的股票，其市場表現越好。是市盈率沒有實際應用意義嗎？其實不然，這只是投資者沒能正確把握對市盈率的理解和應用而已。
　　1.市盈率指標對市場具有整體性的指導意義
　　2.衡量市盈率指標要考慮股票市場的特性
　　3.以動態眼光看待市盈率

　　市盈率高，在一定程度上反映了投資者對公司增長潛力的認同，不僅在中國股市如此，在歐美、香港成熟的投票市場上同樣如此。從這個角度去看，投資者就不難理解為什麽高科技板塊的股票市盈率接近或超過100倍，而摩托車制造、鋼鐵行業的股票市盈率只有20倍了。當然，這並不是說股票的市盈率越高就越好，我國股市尚處於初級階段，莊家肆意拉擡股價，造成市盈率奇高，市場風險巨大的現象時有發生，投資者應該從公司背景、基本素質等方面多加分析，對市盈率水平進行合理判斷。

【衡量股市泡沫的指標】
　　除了市盈率外，衡量一個股市整體是否存在泡沫或是具有投資價值，還有如下指標。
　　（1）紅利支撐股價水平。
　　（2）平均股價。
　　（3）平均市銷率。
　　（4）平均市凈率
　　（5）市場成本。

動態市盈率、靜態市盈率
　　動態市盈率，其計算公式是以靜態市盈率為基數，乘以動態系數，該系數為1／（1＋i）n，i為企業每股收益的增長性比率，n為企業的可持續發展的存續期。比如說，上市公司目前股價為20元，每股收益為0．38元，去年同期每股收益為0．28元，成長性為35％，即i＝35％，該企業未來保持該增長速度的時間可持續5年，即n＝5，則動態系數為1／（1＋35％）5＝22％。相應地，動態市盈率為11．6倍 即：52（靜態市盈率：20元／0．38元＝52）×22％。兩者相比，相差之大，相信普通投資人看了會大吃一驚，恍然大悟。動態市盈率理論告訴我們一個簡單樸素而又深刻的道理，即投資股市一定要選擇有持續成長性的公司。於是，我們不難理解資產重組為什麽會成為市場永恒的主題，及有些業績不好的公司在實質性的重組題材支撐下成為市場黑馬。
　　市盈率＝市價/每股收益
　　你第一個問題如果通過上面的公式可以機械地回答成為目標價和每股地收益成正比。一般地教科書都是這樣教的。
　　但是事實上真的是這樣嗎？其實只要深入問一下這個市盈率的公式，我們就知道這個公式本身就存在問題：首先市價采用當前的股票價格，但是每股收益采用的是什麽呢？上市公司一年公布一次年報，你今年知道的只是它去年的收益，那你用現在的價格除以去年的收益，有什麽意義呢？
　　所以現在可以回答你的第二個問題，就是你買的鋼鐵股為什麽市盈率很低，但是不漲呢？就是因為鋼鐵行業從2003年就開始處於景氣周期的高峰，所以近幾年來的收益很好，大幅度拉低了市盈率。那是不是市盈率低就代表你的股票一定漲呢，未必。
　　因為股票炒的就是預期，是股票的未來，大家都預期鋼鐵行業景氣高峰已經過去，未來很難維持這麽高的盈利，所以現在你用去年每股收益計算出來的靜態市盈率，說明不了問題。
　　而其他行業的平均市盈率的確相差很大，例如一般高科技股票的市盈率很高，因為大家對他的未來增長預期比較好，而一些傳統周期行業例如金屬鋼鐵，相對比較低。
　　市盈率其實很多時候用在一個互向比較的情況下多一點，因為國內不同行業很難比較，所以和國外比較，參考不同價值體系下面的定價標準就比較有意義。
　　例如在國外鋼鐵平均市盈率是13，那中國平均是8，所以普遍認為價值低估。
　　但是是否低估了呢？這個就是個人判斷和價值觀的問題了。
　　最後，每股凈資產和市盈率無關。和市凈率有關，等於市價除以每股凈資產。
 

通過股票的發行，大量的資金流入股市，又流入了發行股票的企業，促進了資本的集中，提高了企業資本的有機構成，大大加快了商品經濟的發展。另一方面，通過股票的流通，使小額的資金匯集了起來，又加快了資本的集中與積累。

所以股市一方面為股票的流通轉讓提供了基本的場所，一方面也可以刺激人們購買股票的欲望，為一級股票市場的發行提供保證。同時由於股市的交易價格能比較客觀的反映出股票市場的供求關系，股市也能為一級市場股票的發行提供價格及數量等方面的參考依據。

股票市場的職能反映了股票市場的性質。在市場經濟社會中，股票有如下四個方面的職能：

1．積聚資本。上市公司通過股票市場發行股票來為公司籌集資本。上市公司將股票委托給證券承銷商，證券承銷商再在股票市場上發行給投資者。而隨著股票的發行，資本就從投資者手中流入上市公司。

2．轉讓資本。股市為股票的流通轉讓提供了場所，使股票的發行得以延續。如果沒有股市，我們很難想象股票將如何流通，這是由股票的基本性質決定的。當一個投資者選擇銀行儲蓄或購買債券時，他不必為這筆錢的流動性擔心。因為無論怎麽說，只要到了約定的期限，他都可以按照約定的利率收回利息並取回本金，特別是銀行存款，即使提前去支取，除本金外也能得到少量利息，總之，將投資撤回、變為現金不存在任何問題。但股票就不同了，一旦購買了股票就稱為了企業的股東，此後，你既不能要求發行股票的企業退股，也不能要求發行企業贖回。如果沒有股票的流通與轉讓場所，購買股票的投資就變成了一筆死錢，即使持股人急需現金，股票也無法兌現。這樣的話，人們對購買股票就會有後顧之憂，股票的發行就會出現困難。有了股票市場，股民就可以隨時將持有的股票在股市上轉讓，按比較公平與合理的價格將股票兌現，使死錢變為活錢。

3．轉化資本。股市使非資本的貨幣資金轉化為生產資本，它在股票買賣者之間架起了一座橋梁，為非資本的貨幣向資本的轉化提供了必要的條件。股市的這一職能對資本的追加、促進企業的經濟發展有著極為重要的意義。

4．給股票賦予價格。股票本身並無價值，雖然股票也像商品那樣在市場上流通，但其價格的多少與其所代表的資本的價值無關。股票的價格只有在進入股票市場後才表現出來，股票在市場上流通的價格與其票面金額不同，票面金額只是股票持有人參與紅利分配的依據，不等於其本身所代表的真實資本價值，也不是股票價格的基礎。在股票市場上，股票價格有可能高於其票面金額，也有可能低於其票面金額。股票在股票市場上的流通價格是由股票的預期收益、市場利息率以及供求關系等多種因素決定的。但即使這樣，如果沒有股票市場，無論預期收益如何，市場利率有多大的變化，也不會對股票價格造成影響。所以說，股票市場具有賦予股票價格的職能。

在股市中，由於股價的走向取決於資金的運動。資金實力雄厚的機構大戶就能在一定程度上影響甚至操縱股價的漲跌。他們可以利用自身的資金實力，采取多種方式制造虛假的行情而從中獲利，因而使得股票市場有投機的一面。但這並不能代表股票市場的全部，不能反映股票市場的實質。

對於股票市場上的投機行為要進行客觀的評價。股票市場上的種種投機行為固然會對商品經濟的發展產生很大的負作用，但不可忽視的是，投機活動也是資本集中的一個不可缺少的條件。我們應該認識到，正是由於投機活動有獲得暴利的可能，才刺激了某些投資者，使其將資金投入股票市場，從而促進資本的大量集中，使貨幣資金轉化為資本。

做股票有一點，你記住了就虧不到那裏去：1。股市，永遠是現金為王者勝!!即手中有錢，永遠不怕,機會有的事,股市上的錢,只有虧得完,那有賺得完的??
2。除了在牛市主升段外，你的股票是賺錢賣的，那永遠是正確的，不要後悔賣早了。（即留一點錢給別人賺）！！股市，永遠是現金為王（即手中有錢，永遠不怕）。

(股市，永遠是現金為王者勝!!)
這句話我要解釋一下，怕新手理解不了，這是經歷過漫漫熊市的股民都明白的話，意思是買了股票要趕快拋，不管虧或賺，否則，會死的很慘。永遠要現金持有的時候多，持有股票的時間短！手上隨時要留有現金。是不是熊市氣息很濃？別恥笑我們膽小，這可是我們的血淚經驗。記住了，對你不會有什麽壞處地！只要你有時間看盤,又長期呆在股市，就一定不能長期持股，永遠要持有資金的時間要比股票長，跌大膽買，漲別猶豫趕快賣！但,節奏能否掌握好,就直接體現你的成敗,高低!

勸告新股民
　　
　　
　　 我發現一很不好的現象，我寫這麽多，可沒幾個關心我寫的股票知識和我的經驗之談的，最感興趣的都是個股，和如何操作，這讓我悲哀，我上星期心血來潮寫這貼子，本意是在股市暴跌後，給新手一些安慰和提示，畢竟自己也是在這樣恐懼和驚慌失措中過來的新手。自己老了，有時愛回憶過去，想想當年安妮對我們這些小散不願其煩的教誨和安慰，心中常有溫暖和感動。所有我一上來就說3個月內會上到5000點。後來我在寫後市分析時，不知不覺加入股票知識和我的經驗，我發現其實這對新手更有用，更長久。，其實關心個股的更應該是老手，新手應該關心後市的發展，然後選擇幾只股票做波段或中線.因為老手對後市行情都有自己的判斷，他只要對個股研究和篩選就行。
　　
　　奉勸各位，沒有紮實的股票知識，就像無根的浮萍，只能在股海中隨風飄蕩，你能漂多久？？？很多現象你只知其一，甚至一片迷茫。那裏叫炒股，你這叫賭博！！！如果你認為股市是賭場，你是對股票和我這種人極大的侮辱！你不配提股票2字。
　　
　　還要勸各位的是，要想股票技術有提高，你必須要拿3或4分之一來做短線，做長線，你炒10年股，也不會有什麽進步。但，我堅決反對拿全部資金做短線賺錢，如果那樣，送你4個字：離死不遠！！聰明的做法是那一半的資金做長線，比如天馬股份，張裕，有色金屬等績優股，放上個一，兩年，理都不用理，不賺個2-4倍，不出來。一半的資金做波段，選上5-10只股票，每天看一看，隨時關註它，觀察它1，2月，某只要開始拉伸，進去，賺個30-50%走人。
　　
　　我這種超級短線的操作風格，是自身條件決定的，你模仿不了，另外,我是對股票有點意興瀾珊了，也不是討厭，就覺得做股票，有戰爭的時候很少，只有上漲才能賺錢，可中國的特點就是牛短熊長，很多時候，英雄無用武之地，股市好比高手比劍的道場，將軍領著千軍萬馬（資金），一將功成萬骨枯的戰場。沒有戰爭，沒戰可打。我這種人也只能和巴頓一樣，落寞而死。所以，我現在有點瘋狂的做超短，只是為將來的股指期貨做準備，積累必要的實戰經驗。
　　
　　最後再嚴重警告那些想靠做短線賺錢的新手一句：要想死，做短線！！短線只能用來練手找感覺!!

¢炒股原則　　　　 做股票第一步必須確定操作原則，是短線，波段為主，或中長線?這沒有可左右搖擺的，必須！！！！倉位自己必須分配好，不能根據行情搖擺，只要是牛市，機會多的是．個人建議：假若用１０萬來炒股，２－３萬做短線，６萬選不同行業，板塊的共３只票做中長線，但，必須是熱門板塊或流行的，炒股就像混社會，不要太老土，不然別人看不起你，到最後自己都會看不起自己。失敗！！２萬為短線做機動，也可以現金的形式存在，為自己犯的錯買單糾正，比如，你強烈看好一只股票（這種事，經常發生），本以為會很快上漲，可他就不漲，你已經砸在手裏自己覺得很久了，是賣不是，不賣也不是，那別管他，你動用另２萬做其它股票的短線，因為，我可以向你保證，只要你一賣，他就漲，這不是我一個人的血淚經驗，老手沒一個不是無數次碰上。　　　　你會問，幹嘛，牛市都走了一大半，還整這些，呵呵，現在是牛市末期，但離牛市結束還早著呢，你著什麽急。你現在重新配置你的資金組合，絕對不算晚。　　　

　　基金業老兵

　　市場上有句經常被提到的話叫做“不要把所有的雞蛋放在一個籃子裏”，不過尚誌民說，他個人更信奉的是“要把雞蛋放在那些更結實的籃子裏”。

　　尚誌民1998年進入華安基金公司，1999年執掌基金安順，當年安順凈值增長率為6.83%，2000年安順凈值增長58.9%，遠遠超越市場平均收益。2001年9月，尚誌民轉而執掌國內首只開放式基金——華安創新，該基金當年凈值增長1.2%，同期滬深綜指下跌9%左右。2003年，尚誌民再度挑起安順帥印，次年該基金在20億以上規模的大規模封閉式基金中排名第二，2005年，再次以12.64%的凈值增長率位列同類型基金排名第一，在所有封閉式基金中列第二。同樣的，2006年9月發行的華安宏利基金在不到一年的時間裏累計凈值增長率超過了200%，早早邁入3元基金行列，再一次證明了尚誌民一貫的優異表現。

　　雖然業績顯赫，但回顧過去，尚誌民說更願意說說投資的教訓，因為成績是過去的事，也不會給你帶來新的收益，但總結教訓卻能讓你以後走得更穩。

　　讓尚誌民印象深刻的是2002年的“6.24”行情。當時尚誌民任華安創新基金經理。2001年9月華安創新成立時，上證指數為1800多點，基於對市場的判斷，華安創新當初采取了較為謹慎的策略，耐心等待機會進行建倉。“6.24”行情爆發之時，華安創新的倉位較輕，大概只有33%左右。在“6.24”之前，其倉位一直在逐步提高，但“6.24”行情打亂了基金原先的運作節奏。同時，尚誌民也感受到了來自公司內外部諸多壓力。回憶過去，尚誌民頗有感慨地說，做基金經理有時就像打球，壓力大，動作技術就會變形。華安創新是國內第一只開放式基金，在當時的環境下可以說是只能成功，不許失敗。

　　2006年發行的華安宏利成立以來業績出色，但其思路仍是延續了尚誌民的一貫風格。結合基金特點，尚誌民說，華安宏利主要投資大中市值價值股，尤其對具有資產整合預期的公司進行積極配置，同時也從行業競爭格局和企業盈利的模式出發，充分關註成長性公司。

　　去年，尚誌民提出了一個“大物流服務”的投資理念，他說，在尋找長期核心投資標的的過程中，意識到企業內生性增長除了依靠技術研發外，提高生產效率的精細化管理也是重要的部分，因此對新興的物流產業給予高度關註。而從二級市場看，中遠航運、中儲股份等物流概念股漲幅巨大，持續受到市場追捧。

　　尚誌民既掌管過開放式基金也掌管過封閉式基金，對於這兩種基金運作模式，他自有感觸。開放式基金需要經常和投資者接觸，一名基金經理需要付出較多精力與投資者溝通。同時由於申購、贖回的存在，有時投資節奏會被打亂，而封閉式基金的投資計劃相對可以做得長遠點，尚誌民說：“作為一名基金經理無法影響封閉式基金在二級市場上的交易價格，因此保持穩健的業績，能夠給投資者持續的分紅是一種較好的回報方式。”

　　信心、耐心、決心

　　在具體的投資過程中，尚誌民有段有名的“三心論”，即：買入股票需要信心，持有股票需要耐心，賣出股票需要決心。尚誌民表示，買股票尤其需要信心。信心來自哪裏？來自於對基本面的研究。如果盲目買了股票，今天它不漲，明天不漲，這周沒漲，下周又沒漲，如果情況一直延續下去，那麽，在基金排名的壓力下，基金經理很容易崩潰。

　　同時，一個價值投資者往往要做到有耐心地持股。買了一只股票，不能寄希望很快取得收益，因為市場做出反應是需要時間的。尚誌民坦言，1999年他投資的一只股票，近一年沒漲，後來一周內就漲了30%。反過來說，如果基金的投資組合裏面各只股票都有如此好的表現，基金的收益將非常可觀。

　　另外，想要將價值投資圓滿完成，還需要股票賣得成功。賣股票也需要比較大的勇氣，對比買股票，賣股票可能會更難些，主要是克服貪婪心理。尚誌民此前管理的基金規模比較大，買股票往往兩三天就完成了，賣股票則往往需要一兩周的時間。他表示，基金賣股票和投資組合的效率、基金經理對大市的判斷和資金等有關，與個人買賣股票追求賣在最高點不一樣，基金賣股票要求考慮效率和成本。

　　對於2007年，尚誌民仍然充滿信心，他建議投資者繼續重視大市值股票的投資機會，因為其流動性、相對估值以及行業地位所確立的競爭優勢得到鞏固的同時，資產整合的預期也將有所加強，有可能獲得超出行業平均增速的增長。

　　另一方面，尚誌民說他將繼續尋找核心競爭力具有突出優勢、盈利模式存在高壁壘，而估值又相對合理的品種，持續跟蹤並耐心等待其由中小市值成長為大市值公司。

　　投資是科學還是藝術

　　投資是門科學還是藝術？對於這個問題大家見仁見智，尚誌民則直言投資就是一門藝術。事實上，巴菲特就曾說過，估值有科學的成分，也有藝術的成分，而投資歸根到底就是估值的較量。當然尚誌民也補充說，藝術也並不意味著買股票就是拍拍腦袋就決定的。尚誌民說，影響股票價格變動的因素非常復雜，不僅僅是由報表、財務結構等能完全反映出來，股票估值方法多種多樣，基金經理最後做出的判斷，是在對股票估值基礎上，結合了對市場、行業趨勢的研判，再考慮到市場參與者的心理因素等基礎上進行綜合判斷而來。有時，因為很多東西是很難量化的，比如上述的投資者心理因素，一家企業的管理水平，企業領導人的素質，這很多時候取決於個人的感受。在這種基礎上得出的判斷，很大程度上就是憑基金經理的直覺，是一種藝術。

　　尚誌民把自己的投資風格總結為積極投資。他認為目前的市場還不能被稱為有效市場，這給研究創造了一定空間，而研究創造價值是要通過投資來實現的，在目前市場，積極投資的空間還是相當大的。

　　在市場上摸爬滾打多年，尚誌民對市場的變化感受頗深，他認為近幾年市場的大趨勢不會改變，投資者越來越註重研究基本面，這種研究反映到市場，就是股價的結構分化。在這場市場持續的分化中，能夠受到投資者關註、青睞的企業是能在穩健經營基礎上持續增長的企業，這類企業的股價在市場上表現會更好一些，但是這也並不意味著只有大盤、藍籌股才會有表現，中小市值公司如果能夠通過借助行業發展的機會實現自身規模、實力的不斷壯大，也是值得關註的。

　　尚誌民 工商管理碩士，11年證券從業經驗，曾在上海證券報研究所、上海證大投資管理有限公司工作，1998年進入華安基金管理有限公司，曾先後擔任公司研究發展部高級研究員，基金安順、基金安瑞、華安創新基金經理。現任基金投資部副總監、基金安順、華安宏利基金經理。

　　■基金小資料

　　華安宏利股票型基金，基金代碼040005，該基金成立於2006年9月，為股票型基金，股票投資的目標比例為基金凈資產的90%，基金管理人將根據市場的實際情況調整股票資產的投資比例，最高比例為基金凈資產的95%，最低比例不得小於基金凈資產的60%。投資者可以在建設銀行、交通銀行及東方、光大、廣發等各大券商處申購此基金。該基金可以定期定額投資，起點300元。

　　基金安順，基金代碼500009，封閉式基金，成立於1999年6月，存續期15年，規模30億份。

分散投資並非把錢平均投資到不同的基金，而是其中的一些基金更值得在投資組合占有更大比重。晨星分析師們把這些更為重要的基金稱為核心型基金，而把投資權重較小的基金稱為輔助型基金；那些集中投資於某些部門或者地區的基金被歸類為專業型基金，其在投資組合中應占有很小比重。以下集中分析美國的國內分散型大型基金，這些基金常常持有市值最大的那些股票。持有核心型基金可以有效降低投資組合的波動性，最近幾周市場的大幅動蕩便是一個例證。
　　
　　核心股票基金少不了大盤基金
　　通常持有大比重大盤股的基金是大盤型基金。當你持有某只大盤型基金，比起持有中盤型、小盤基金或者集中投資在某個部門或行業的基金，你在大盤股的持倉會更多。這是否表示投資者必須把總資金量的70％配置在大盤股呢？不盡然。不同風格的投資者會有不同的資產配置方案。然而，理解市場的有機組成比理解你的投資將如何背離市場會更有意義。
　　假設過去五年裏，小盤股和中盤股比大盤股表現更好，投資者都會問這樣一個問題，為什麽我的投資組合和市場表現糟糕的大盤股如此相似？毫無疑問，大盤類公司和中盤、小盤都是一樣的外部環境，很可能是大盤股估值過高了。但從絕大部分的歷史看，大盤股要比小盤股穩定得多，這也讓很多投資者青睞大盤股並且在市場低迷時也堅持持有。簡而言之，大盤股在長期裏可以有穩定的業績和利潤來為你的投資增值。
　　當然，大盤股也會有表現超出市場其他股票的時候。我們熟悉的很多基金經理，都認為當前的高素質大盤股價值被低估了，這些公司都能提供長期穩定的利潤現在卻被投資者忽略了。如果經濟放緩，大公司肯定比小的競爭對手能更好地度過艱難期，例如多樣化的產品線且品牌為市場所認可，市場領導地位，更廣泛的消費群遍布全市場，更寬松的融資渠道和更強的管理團隊，這些都是大公司能夠基業長青的支撐因素。我們當然不建議贖回所有的小盤型基金，但現在我們覺得是合適的時刻來重新審視你的投資組合並確認你的持倉是否合適。
　　
　　選擇核心大盤基金的三因素
　　如果你決定把大盤類基金作為核心持倉，有一些因素是不能忘記的。首先考慮的是費用，盡管1％和2％的費用看起來並沒有多大差別，長期來說費用對回報率的影響是很重要的，晨星很多研究都證明了這一點，我們建議你選擇那些費率在1％或更低的基金作為核心持倉。第二，如果你選擇了那些主動型基金而不是追蹤某只指數的基金，選擇一個有良好歷史業績的資深基金經理。第三，考慮指數基金。一般來說指數基金費用低，可以讓你獲得接近市場的平均回報。

　　值得關註的核心股票型基金
　　1、奧克馬基金和奧克馬精選基金
　　投資策略也不會因市場的動蕩而搖擺，通常投資於大盤型和中盤型股票的混合型基金。
　　2、富達紅利增長基金
　　對那些有著優異資產負債表的公司尤其偏好，使得其對紅利增長類股票的投資熱情下降，就如一些低資質的公司也出現在他的投資組合裏。該基金對高素質公司的重倉持有使得它可以成為你的核心股票型基金。
　　3、富達斯巴達500指數和先鋒500指數基金
　　這兩只基金都追蹤標普500，美國股票市場上最大的500家公司，占有整個股票市場大約70的市值。雖然主動型基金在投資組合中增加中盤型股票可以輕松的超過指數表現。但這兩只基金的低費用和交易成本使得大部分基金在長時間裏很難超越它們的回報。
　　4、富達斯巴達綜合指數和先鋒綜合指數基金
　　這兩只基金都分別追蹤Wilshire 5000指數和MSCI 美國市場綜合指數，可以看成是整個市場的代表，因為它們把中盤股票和小盤股票也囊括進去了。富達基金的費用要比先鋒的便宜，但富達要求的初次投資額最低為1萬美元。

    判斷個股風險程度的高低，主要應該從莊家在該股上是否獲利來判斷。基於此，中長線投資者應該規避幾類股票： 　　

    第一類，大幅抄高後並為媒體廣泛推介的股票。 　　

    目前有相當一部分投資者在選擇個股時，經常受到媒體推介的影響。有些莊家利用投資者的這種心態來影響甚至操縱輿論導向，通常采取所謂的公司投資價值分析報告、公司基本面分析或者股評人士的共同推介等形式，引誘投資者跟風以便順利派發其炒高的個股。 　　

    第二類，高比例除權後在所謂低位放量的個股。 　　

    在目前的中國股票市場，高比例送配股票中有相當一部分是為便於莊家出貨而制造的題材。但是，在投資者不斷成熟的情況下，脫離業績支持的畫餅充饑式的高比例送配經常得不到投資者的響應，結果股價炒高了但莊家並不能勝利逃亡，這時，莊家通常就會利用除權後股價的大幅下挫來迷惑投資者，即利用對敲等手段來制造所謂的有新莊家在該股目前的較低價位大肆吸籌的假象。 　　

    第三類，對市場上已經形成共識的高成長績優股票也要保持比較清醒的頭腦。 　　

    能夠發掘並長期持有高成長的績優股票是中長線投資者獲利的最重要手段。但是，投資者要提防被莊家刻意制造出來的績優公司，如湖北興化前幾年的所謂高成長，就與莊家的精心運作有著明顯的關系。同時，也要盡量回避被莊家炒作過度的績優股票，因為一只股票是否績優，除了業績之外很大程度上與其價位的高低有關，過度炒作將會使績優股票在相當長一段時間內價值高估而致使其成為另外一種意義上的績差公司而從此少有機構主力問津。 　　

    中長線投資者還必須主動出擊，挖掘具有增值潛力的個股。比較有效的方法是，在剛剛上市的新股、次新股尤其是新股中找出明顯有大莊家采取高打方式建倉者進行跟蹤研究，在確信該股的潛質後果斷介入，並長期持有與莊共舞。這種做法表面上看來風險比較大，但實際上卻是非常小的，因為莊家在廣大中小投資者普遍認為個股價位  （實時A股/H股行情） 偏高時大肆吸納一般有它的理由(但在這時莊家通常不會讓普通投資者知道這種理由)，投資者與莊家一同進駐某只個股，一般能夠保證自己的成本不超過甚至低於莊家，不用擔心莊家將獲利籌碼派發給自己。

股票基本概念：（精心總結）

A 股票

指公司簽發的證明股東所持股份的憑證。

B 股份有限責任公司

全部資本分為等額股份，股東以其持有股份為限，對公司承擔有限責任。公司以其全部資產對公司的債務承擔有限責任。

C 股票代碼

滬市A股票買賣的代碼是以600或601打頭

B股買賣的代碼是以900打頭

深市A股票買賣的代碼是以000打頭

B股買賣的代碼是以200打頭

滬市新股申購的代碼是以730打頭

深市新股申購的代碼與深市股票買賣代碼一樣

配股代碼，滬市以700打頭，深市以080打頭

1,報價單位

A股申報價格最小變動單位為0.01元人民幣。如：您要買進深發展，填單的價格為：10.02元，而不能填10.002元。B股申報價格最小變動單位為0.001美元(滬市)

2,漲跌停板

每日市價的最高漲至(或跌至)上日收盤價的10%幅度

ST股，漲跌幅度為5%

新股上市與漲跌停板新股上市當天價格漲幅上限為發行價格×(1+1000%)，下限為發行價×（1-50%)。但第二天則要遵循漲跌停板規則。

3,新股上市

的限價規定新股上市當天價格在委托時，要遵守一些規則。如深市規定：新股首日上市集合競價範圍為其發行價的150元，連續競價的有效競價範圍是最近成交價15元。滬市對新股首日上市連續競價的有效競價範圍是當時股價的10%。

4,一手

一手就是100股。股票買賣原則上應以一手為整數倍進行

但由於配股中會發生不足“一手”的情況，如10送3股，您有100股，變為130股，這時可以賣出130股。也就是說，零股不足“一手”可賣出。

5,現手

就是當時成交的手數

6，T+1

T是英文Trade(交易的意思)的第一個字母。目前滬深兩所規定，當天買進的股票只能在第二天賣出，而當天賣出的股票確認成交後，返回的資金當天就可以買進股票。

7，集合競價

(開盤價如何產生)每天交易開始前，即：9點15分到9點25分，滬深證交所開始接受股民有效的買賣指令，在9點30分正式開盤的一瞬間，滬深證交所的電腦主機開始撮合成交，以每個股票最大成交量的價格來確定每個股票的開盤價格。下午開盤沒有集合競價。集合競價不適用範圍：新股申購、配股、債券。

8，連續競價集合競價

集合競價主要產生了開盤價，接著股市要進行連續買賣階段，因此有了連續競價。集合競價中沒有成交的買賣指令繼續有效，自動進入連續競價等待合適的價位成交。而全國各地的股民此時還在連續不斷地將各種有效買賣指令輸入到滬深證交所電腦主機，滬深證交所電腦主機也在連續不斷地將全國各地股民連續不斷的各種有效買賣指令進行連續競價撮合成交。

9，配股填單

是填“買入”還是“賣出”。有人說，配股我拿錢買，當然填“買入”了。這在深市配股是對的，填“買入”。但在滬市配股時，就應填“賣出”。這個“賣出”不是“賣”配股，而是“賣”配股權，得到配股。

10，增發新股

的規定是：上市公司申請增發新股，除應當符合《上市公司新股發行管理辦法》的規定外，還應當符合最近3個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低於10%，且最近1個會計年度加權平均凈資產收益率不低於10%等條件

①向老股民定向發行並對其他股民發行。

②上網競價發行，增發價格不定。

③不向原股民增發，僅向法人增發。如深康佳；

④僅對基金增發。

⑤比例增發。

⑥分幾次增發。

⑦網上、網下同步旬價。

11，看多預計股價上升，看好股市前景的多頭投資者。

看空預計股價下跌，看空股市前景的空頭投資者。

看平預計股價不漲不跌，觀望股市投資者

12，跳水比喻股市下跌

13，鹿市

指股市投機氣氛濃厚。投機者如同鹿一樣，頻頻炒短線，見利就跑。

14，跳空高開指開盤價格超過昨日最高價格的現象。

跳空低開指開盤價格超過昨日最低價格的現象。

跳空缺口指開盤價格超過昨日最高價格或開盤價格低於昨日最低價格的空間價位。

15，金叉

(黃金交叉)技術分析中的術語。指短期移動平均線向上穿過中期移動平均線或短期、中期移動平均線同時向上穿過長期移動平均線的走勢圖形。

16，盤口具體到個股買進、賣出5個擋位的交易信息。

17，委買手數輸入證交所主機電腦欲買進某股票的委托手數。現在營業部的終端電腦顯示前五檔委買手數，後邊的委買手數一般股民看不到。如目前股民看到的買盤一、二、三、四、五，就是在不同價位揭示欲買入股票的手數。

委賣手數輸入證交所主機電腦欲賣出某股票的委托手數。現在營業部的終端電腦顯示前五檔委賣手數，後邊的委賣手數一般股民看不到。如目前股民看到的賣盤一、二、三、四、五，就是在不同價位揭示欲賣出股票的手數。

18，委比

通過對委買手數和委賣手數之差與委買手數和委賣手數之和的比率計算，揭示當前買賣委托的動向

45.95%表明當時在買賣深發展的盤口處，買盤的力量大於賣盤

19，價格優先，時間優先股票買賣時，如果許多股民同時買賣一個股票，則必須按照“價格優先、時間優先”的規則辦。

20, 一級市場(發行市場)股票處於招募階段，正在發行，不能上市流通的市場。

二級市場(流通市場)股份公司的股票發行完畢後上市可以進行買賣的市場。

21,股票指數

一般用於反映宏觀面和股市本身變化的趨勢。它的編制原理是：當日股價市值與基準日股價市值的比率。如：滬指基準日定在1990年12月19日。今日即時指數＝上日收市指數×〔今日總市值÷上日總市值〕。如：2003年2月17日滬市總市值為48988.71億元，指數為1496.52點。2月18日，滬市總市值為48991.42億元。計算得知：18日指數＝1496.52×〔48991.42÷48988.71〕=1496.60點。2月18日比2月17日上升0.08點

22,成分指數

深交所於1995年1月3日開始編制深證成指並於同年2月20日實時對外發布。編制成分指數的原因是我國股市中有2/3的股本不流通，所以綜合指數反映股市的變化不太科學，而成分指數是以流通股為基數編制的，有一定合理性。即：“誰流通，計算誰”。

23,市盈率=股價/每股收益

反映了一個公司股價與其每股稅後利潤的關系，其計算公式是該公司股價收盤價與該公司每股稅後利潤(每股收益)之比。如北亞集團(600705)2002年底收盤價為6.20元，該股2002年每股收益為0.165元，因此，2002年底該股市盈率為37.58倍(6.20÷0.165)。由於股價每天都在變化，而每股收益一年只計算一次。再加上有不流通股的問題，所以用市盈率作為惟一衡量股市的標準是不科學的。此外，虧損股不計算市盈率。

24，市凈率=股價/每股凈值（更重要）

股票凈值即資本公積金、資本公益金、法定公積金、任意公積金、未分配盈余等項目合計，也稱凈資產。用凈值除以公司股本總額，則得出每股凈值。每股凈值是計算市凈率的基礎(市盈率用每股收益)，即市凈率等於當日收市價除以每股凈值。如北亞集團(600705)2002年底收盤價為6.20元，2002年每股凈值為2.725元，則市凈率為2.275倍。

25，轉托管

股民如需換一個營業部買賣股票，則要辦理股票轉托管手續。程序(從甲營業部轉到乙營業部)是：

1.在轉入方(乙營業部)開戶，並記下乙營業部的名稱及席位號。

2.在轉出方(甲營業部)填寫“托轉管申請表”。

3.第二天，到乙營業部查看股票是否轉到。

4.滬市還需在甲營業部辦理撤銷指定交易，在乙營業部重新辦理指定交易。

26, 除息和除權(XD，XR，DR)除息英文是EXCLUDE DIVIDEND，簡稱XD。除權英文是EXCLUDE RIGHT，簡稱XR。如果又除息又除權，則英文簡稱為DR。

如果某股票今天除息，則在該股票名稱前標明XD；如果某股票今天除權，則在該股票名稱前標明XR；如果某股票今天又除息又除權，則在該股票名稱前標明DR。

27,股票前的N含義N是英文NEW的首位字母。當新股首日上市時，為區別起見，則在新股名稱前加上N。

28,路演

英文road show的直譯。指上市公司發行股票時，公司領導和股票承銷商向股民介紹公司情況，接受股民的咨詢等。現在一般是通過互聯網進行。

這都是最實用的知識，了解後，你就會有一覽眾山小的感覺拉，祝你發財阿！！

我的經驗

炒股拼的是意誌和獨立思考的能力！！！！

選自己的股,讓別人說去!!!

要知道這樣一個事實,散戶靠股票發財的有多少?要是完全靠網上或朋友提供的消息炒,能賺多少,發財的掌握

在少數人手裏,尤其是那些,自己思考的人!!!!

我的選股經驗:

1,要低價股(還能跌到哪去)

2,市盈率要底(小風險)

3,壓抑很久的股票(要翻身就是個大浪)

4,不選大家公認的牛股,選就選真正的大白馬

5,選自己真正熟悉的公司或是行業板塊,基本面很重要,技術層面次之

謹記,祝你發小財,大財是莊家的(真心話)

最後送你幾個實用的網站：（數一數二的）

論壇：http://bbs.jrj.com.cn/bbs/

網站： http://www.10jqka.com.cn（裏面的手機炒股不錯）

手續費

1、上海A股:

⑴交易傭金：不高於成交額的3‰（包括代收的證券交易監管費和證券交易所手續費等），也不低於代收的證

券交易監管費和證券交易所手續費等，最低收費5元。

⑵印花稅：成交額的2‰ 。

⑶過戶費：成交股數的1‰，最低收費1元。

2、深圳A股：

⑴交易傭金：不高於成交額的3‰（包括代收的證券交易監管費和證券交易所手續費等），也不低於代收的證

券交易監管費和證券交易所手續費等，最低收費5元。

⑵印花稅：成交額的2‰ 。

⑶過戶費：無